近年來(lái)，美妝代運營(yíng)商似乎迎來(lái)了上市的“春天”。

繼麗人麗妝、壹網(wǎng)壹創(chuàng )、若羽臣等成功“靠岸”后，又一家美妝代運營(yíng)商向上市發(fā)起了沖刺。

近日，港交所官網(wǎng)顯示，美妝電商悠可集團正式向港交所遞交了上市招股書(shū)，中信證券和瑞信銀行為其“保駕護航”。

《國際金融報》記者通過(guò)翻閱招股書(shū)發(fā)現，公司近年來(lái)業(yè)績(jì)雖呈增長(cháng)趨勢，但增速卻有所下滑。而如今，身處美妝代運營(yíng)行業(yè)這一片“紅海”，悠可集團又能否“殺出重圍”?

中信資本入股

根據艾瑞咨詢(xún)報告，悠可集團目前系中國最大的美妝品牌電商服務(wù)商，2020年的市場(chǎng)份額達到13.3%(按照GMV來(lái)計算)，其目前的主要運營(yíng)實(shí)體為杭州悠可化妝品有限公司(下稱(chēng)“杭州悠可”)。

公開(kāi)資料顯示，杭州悠可成立于2012年，其創(chuàng )始人張子恒曾擔任阿里巴巴上市公司海外事業(yè)部的副總裁，還曾擔任NetworkSolutionsInc.(后被Verisign收購)亞太區董事總經(jīng)理等職務(wù)，具有20多年的IT和管理經(jīng)驗。

記者獲悉，杭州悠可在成立四年后將其自身63%的股權，作價(jià)6.8億元轉讓給上市公司青島金王應用化學(xué)股份有限公司(下稱(chēng)“青島金王”);2019年2月，青島金王又將杭州悠可以14億元的價(jià)格轉讓給了杭州悠美妝，后者實(shí)際控制主體為杭州悠可的張子恒以及中信資本。

就這樣“兜”了一圈，杭州悠可回到創(chuàng )始人張子恒手中的同時(shí)，也引入了新的戰略投資者。截至目前，杭州悠可為悠可集團貢獻了主要收入來(lái)源。

截至招股書(shū)簽署日，張子恒直接持有悠可集團19.02%的股份，中信資本通過(guò)旗下的CITICCapitalBeauty間接持股43.98%;其他持股的機構股東還包括SkyviewBeautyVentureLimited、MythUni-BeautyLtd等。

根據招股書(shū)，公司此次申請在港交所IPO，擬將募集資金用作擴大品牌合作伙伴的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、加強品牌合作及發(fā)展品牌孵化平臺;擴大上游及下游能力以加強平臺，實(shí)現主要增長(cháng)策略;興建新總部、物流中心及自營(yíng)倉庫用作升級及發(fā)展公司的技術(shù)能力及信息技術(shù)基礎設施;營(yíng)運資金及一般企業(yè)用途，以及償還銀行貸款。

增速下滑

從業(yè)務(wù)上看，悠可集團實(shí)際上是一家美妝代運營(yíng)商，目前運營(yíng)包括雅詩(shī)蘭黛、倩碧、歐舒丹、薇姿、理膚泉在內的30多個(gè)美妝品牌，運營(yíng)平臺覆蓋了天貓/淘寶、聚美、唯品會(huì )、京東等。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年(下稱(chēng)“報告期”)，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.64億元、14.31億元、16.6億元，對應凈利潤分別為2.07億元、2.78億元、3.25億元。

悠可集團的收入主要由美妝品牌電商服務(wù)業(yè)務(wù)、品牌孵化業(yè)務(wù)構成，而這兩項業(yè)務(wù)主要通過(guò)服務(wù)模式和經(jīng)銷(xiāo)模式貢獻收入。其中，服務(wù)模式即公司為合作的客戶(hù)提供平臺，并向這些合作的品牌收取固定的服務(wù)費用;經(jīng)銷(xiāo)模式是通過(guò)買(mǎi)斷合作客戶(hù)的產(chǎn)品直接銷(xiāo)售給終端消費者，從中賺取差價(jià)。

據披露，報告期內，公司的第一大客戶(hù)給其貢獻的收入分別占各期總收入的9.7%、15.7%及9.0%。此外，五大美妝品牌合作伙伴產(chǎn)生的收入在報告期內分別占公司總收入的26.8%、39.7%及34.9%。

不難看出的是，悠可集團近三年來(lái)業(yè)績(jì)雖增長(cháng)，但增速卻有所放緩，營(yíng)業(yè)收入增速從22.94%下降至16%，凈利潤增速由34.3%下滑至16.91%。

對此，產(chǎn)業(yè)時(shí)評人張書(shū)樂(lè )對記者表示，悠可集團創(chuàng )始人由于有著(zhù)阿里的從業(yè)經(jīng)歷，“天然”擁有渠道優(yōu)勢，但在品牌孵化上還需要時(shí)間積累。“其最大的挑戰在于自身能否在產(chǎn)品靠譜的狀態(tài)下，有效地激發(fā)美妝體驗分享社區的活性，又不至于過(guò)度增加獲客成本”。

記者還注意到，悠可集團近年來(lái)在銷(xiāo)售推廣方面下了較大的功夫。

從成本明細上來(lái)看，公司的“銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支”這一項從2019年的8685.1萬(wàn)元迅速上升至2020年的2億元。這一項費用主要包括廣告推廣費用、雇員福利開(kāi)支、履約開(kāi)支、平臺傭金及其他，其中廣告推廣費用占大頭，主要包括公司與銷(xiāo)售美妝產(chǎn)品有關(guān)使用經(jīng)銷(xiāo)模式進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)及推廣活動(dòng)的一般開(kāi)支。

“美妝電商現在更多的都是商，即用價(jià)廉物美的方式和國際品牌博弈。但事實(shí)上，在美妝上也是需要高成本的研發(fā)投入，而不僅僅停留在概念營(yíng)銷(xiāo)之上。因此，通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)實(shí)現產(chǎn)品升維、進(jìn)擊中高端，將是下一步必須破解的難題。”張書(shū)樂(lè )說(shuō)。

據悉，2018年-2020年，杭州悠可在研發(fā)上的投入分別約為1020萬(wàn)元、1840萬(wàn)元、2810萬(wàn)元;此外，2019年及2020年，悠可集團的研發(fā)開(kāi)支則分別為1410萬(wàn)元和2810萬(wàn)元。