騰訊音樂(TME.US)最近在其官網(wǎng)發(fā)布的一項10億美元股票回購計劃，受到投資者關(guān)注和熱議。市場將此視為一大利好，表明了董事會對公司長期發(fā)展的信心，同時也有利提振投資者的信心。此消息公布后，騰訊音樂在開盤時股價大幅走高，一度漲幅逾9%。

提起騰訊音樂旗下產(chǎn)品，外界并不會感到陌生：

2004年，酷狗音樂橫空出世， “hello kugou”成為人們耳熟能詳?shù)膯柡蛞?

2005年，酷我音樂和QQ音樂“雙箭齊發(fā)”，以勢在必得的態(tài)勢進(jìn)一步瓜分在線音樂市場;

2014年，全民k歌應(yīng)運(yùn)而生，在線上k歌、錄音修音及趣味互動等多種功能上迎合用戶需求。

正所謂“好風(fēng)憑借力，助我上青云。” 憑借上述四大移動音樂產(chǎn)品，騰訊音樂在數(shù)年間便已然擁有廣泛的用戶基礎(chǔ)，月活用戶總數(shù)超8億。

騰訊音樂此次大手筆進(jìn)行股票回購意欲何為?公司最新公布的上一財年第四季度財報及2020年度財報，對投資者有哪些啟示?

財報光鮮亮麗 漲幅收窄堪憂

如果說，騰訊音樂宣布股票回購計劃意味著公司認(rèn)為當(dāng)前的股價被大大低估，那么，最新公布的相關(guān)財報數(shù)據(jù)則是為公司的這份自信作了背書。

騰訊音樂3月23日披露，2020年度全年營收達(dá)到291.5億元(人民幣，下同)，公司歸母凈利潤達(dá)到41.55億，兩項指標(biāo)較去年都有所提升。

回顧歷年數(shù)據(jù)，騰訊音樂營運(yùn)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢。作為在線音樂行業(yè)的“老大哥”，騰訊音樂一貫保持著領(lǐng)跑姿態(tài)。

雖各項數(shù)據(jù)均勢頭向好，然而，作為在線音樂行業(yè)“霸主”的騰訊音樂仍存在其“隱患點(diǎn)”。分析騰訊音樂歷年財務(wù)數(shù)據(jù)可見，公司在近幾年出現(xiàn)了收入漲幅收窄的情況，2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也較去年有回縮。

而“流量下降”，則可能是導(dǎo)致騰訊音樂營收漲幅收窄的原因之一。

騰訊音樂2020年第四季度的財報顯示，TME在線音樂MAU(每月活躍用戶)較2019年第四季度減少3.4%至6.22億，社交娛樂MAU較去年第四季度減少4.3%至2.23億，社交娛樂的付費(fèi)用戶也較去年第四季度下降14.3%至0.11億。

2020年中國在線音樂行業(yè)報告中提及，在線音樂已經(jīng)進(jìn)入了存量競爭時代，且短視頻的快速普及占用著用戶時間，給“花心”的用戶群體分散了注意力。

產(chǎn)業(yè)時評人張書樂向《投資者網(wǎng)》表示：“在用戶娛樂總時長恒定且網(wǎng)民總量觸及天花板的狀態(tài)下，游戲、音樂、短視頻、長視頻等泛娛樂內(nèi)容互相之間是博弈狀態(tài)，短視頻在2020年的進(jìn)一步爆發(fā)，分流了部分時長，此消彼長之下，在線音樂也就難免流量下降。同理，流量下降，自然營收變窄。”

《投資者網(wǎng)》就該問題發(fā)函問詢騰訊音樂董事會主席湯道生，未收到其回復(fù)。

社區(qū)賽道強(qiáng)手如林 構(gòu)筑“護(hù)城河”迫在眉睫

“沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春。”騰訊音樂作為在線音樂行業(yè)的頭部企業(yè)，除了要保持其平穩(wěn)增速外，也不得不提防“后來者居上”。

2020年中國在線音樂行業(yè)報告數(shù)據(jù)顯示：2020年10月中國在線音樂APP月活用戶排名下，網(wǎng)易云音樂沖到了第三的位置，僅次于QQ音樂和酷狗音樂;在用戶在線音樂APP安裝留存率統(tǒng)計下，網(wǎng)易云音樂30日留存高于QQ音樂及酷狗;在2020年1-10月主要音樂APP用戶日均使用時長排名榜單中，網(wǎng)易云音樂排名則超過了QQ音樂、酷我音樂和酷狗音樂。

而最值得一提的是，是在用戶社區(qū)參與度排名中，網(wǎng)易云穩(wěn)坐榜首，而QQ音樂卻只能在前五占得一席。

在評論區(qū)講述一個故事，分享一首歌帶上自己的心情，或者在社區(qū)尋找自己喜歡的翻唱版本……這些用戶在平臺上的互動，都給音樂本身賦予了不一樣的意義，也增強(qiáng)了用戶對APP的黏性。

對此，張書樂稱：“用戶社區(qū)互動本身就是在線音樂的護(hù)城河。最早使用這一模式的是網(wǎng)易云音樂，盡管其歌單模式讓它在版權(quán)大戰(zhàn)中落于下風(fēng)，卻不像其他在線音樂平臺那般隕落。同理，在對抗短視頻之時，社區(qū)互動確實(shí)能保持一定黏性，也能進(jìn)一步加大單個用戶的在線時長和活躍度。”

顯然，騰訊音樂在近期也瞄準(zhǔn)了具有市場前景的“用戶社區(qū)互動”板塊。此前QQ音樂更新至10.0版本，并在APP內(nèi)開通了“撲通”社區(qū)。

與網(wǎng)易云主打“感情牌”的招式不同，騰訊音樂“撲通”社區(qū)更像是追星族的狂歡天地。有網(wǎng)友稱：“在使用撲通的時候，發(fā)現(xiàn)里面充斥著明星資訊。”更有甚者強(qiáng)調(diào)：“不止一次想關(guān)閉撲通功能，因為只想聽歌，不大想追星。”

橫向比較“撲通”和網(wǎng)易云“云村”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《投資者網(wǎng)》表示：“社交式互動主要還是在于對音樂的共鳴與情感層次。雖然兩個社區(qū)的本質(zhì)并沒有太大差別，但是在對用戶軟性服務(wù)方面，時間久形成的氛圍和習(xí)慣的主導(dǎo)作用就非常明顯。”

部分用戶對于網(wǎng)易云用戶社區(qū)互動方式已經(jīng)形成習(xí)慣，而在這樣的情形之下，騰訊音樂打造“撲通”板塊之路就充滿了挑戰(zhàn)，向來“財大氣粗”的騰訊音樂要造就一個對用戶具有絕對吸引力的社區(qū)，不是只靠資本賦能，更多的是取決于企業(yè)對市場的認(rèn)知和今后的戰(zhàn)略布局。

“版權(quán)優(yōu)勢”不再 業(yè)務(wù)拓展需另覓“抓手”

眾所周知，資本雄厚的騰訊音樂歷來在“版權(quán)大戰(zhàn)”中能處于絕對上風(fēng)地位。

《2020年中國在線音樂行業(yè)報告》中提及，騰訊音樂通過交叉持股橫向結(jié)盟全球音樂流媒體巨頭Spotify、華納及索尼、入股全球音樂版權(quán)巨頭環(huán)球音樂，實(shí)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)鏈上游版權(quán)方無縫對接，寡頭壟斷地位確立。

事實(shí)上，自2015年國家版權(quán)局發(fā)布《關(guān)于責(zé)令網(wǎng)絡(luò)音樂服務(wù)商停止未經(jīng)授權(quán)傳播音樂作品的通知》以來，“版權(quán)爭奪”就成為了在線音樂企業(yè)競爭中尤為重要的一環(huán)。用戶打開界面搜索自己喜歡的音頻，如果歌曲沒有版權(quán)不能播放，則會使得用戶對這個APP的評分大打折扣。

砸重金套版權(quán)，是騰訊音樂重要的“殺手锏”。而在之前的市場斗爭中，騰訊音樂每每都能因為這個殺手锏取得勝利。幾輪廝殺過后，蝦米音樂被迫急流勇退，還在堅持的網(wǎng)易云、阿里以及百度音樂的市場份額也大不如前，騰訊音樂借此完勝幾大強(qiáng)手。

比達(dá)咨詢《2020上半年度中國數(shù)字音樂市場研究報告》顯示，2020上半年度中國音樂流媒體平臺數(shù)字音樂下載量市場份額中，騰訊音樂下載量合計占國內(nèi)流媒體音樂平臺下載量66.4%，網(wǎng)易云音樂下載量占比為17.6%，阿里音樂占7.5%，百度音樂僅占3.2%。

靠版權(quán)抓住用戶的方式，簡單且有效。但是這樣的效果能夠持續(xù)多久，卻是一個值得深思的問題。

2017年9月，國家版權(quán)局因版權(quán)問題約談騰訊音樂、阿里音樂、網(wǎng)易云音樂、百度太合音樂。版權(quán)管理司負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，各互聯(lián)網(wǎng)音樂服務(wù)商要妥善處理相互之間的版權(quán)糾紛，優(yōu)先通過協(xié)商、調(diào)解等方式解決版權(quán)爭端，購買音樂版權(quán)應(yīng)當(dāng)遵循公平合理原則、符合市場規(guī)律和國際慣例，不得哄抬價格、惡性競價，避免采購獨(dú)家版權(quán)。

2019年8月，騰訊音樂陷入“版權(quán)壟斷”風(fēng)波，各大媒體爭相報道騰訊音樂遭到國家市場監(jiān)督管理總局大規(guī)模反壟斷調(diào)查的事件。直至2020年2月，騰訊音樂“壟斷風(fēng)波”才告一段落，但是騰訊音樂也因此被推上了風(fēng)口浪尖，引發(fā)了網(wǎng)友討論。

此外，其他互聯(lián)網(wǎng)音樂公司也在不斷融資獲利，當(dāng)騰訊音樂簽訂的音樂版權(quán)到期之后，難保不會出現(xiàn)“重新洗牌”的情況。據(jù)音樂先聲報道，2020年以來，網(wǎng)易云音樂先后拿下了滾石唱片、華納版權(quán)(WCM)、少城時代等頭部版權(quán)和《歌手·當(dāng)打之年》、《我們的樂隊》、《中國新說唱2020》等頭部音綜版權(quán)，也同時與吉卜力工作室達(dá)成合作，獲得包括《龍貓》《千與千尋》等動畫音樂作品的授權(quán)。

就各大平臺版權(quán)之爭，沈萌表示：“騰訊音樂是希望通過簡單直接的方式進(jìn)行競爭，但是卻忽視了用戶的感受，沒有形成更深層次更具粘性的消費(fèi)方式，所以騰訊音樂在業(yè)務(wù)的持久性基礎(chǔ)方面或許欠缺更多耐心和用心。”

如果今后“版權(quán)優(yōu)勢”無法再成為騰訊音樂開疆拓土的重要抓手，對于騰訊音樂而言，版權(quán)依賴是把雙刃劍，它可以成為制約其他企業(yè)的有力手段，同時過度依賴也有可能會給公司帶來始料不及的困境。

如今的騰訊音樂，無疑是在線音樂市場上最璀璨的那顆明星，強(qiáng)大的財力及成熟的模式使得公司在市場上免受摧殘。版權(quán)游戲上它是頭號玩家，社區(qū)賽道上它是探索者，身居高處更得居安思危，一時的勝利不代表永恒的勝利，面對營收漲幅下降、流量收窄、競爭對手步步緊逼、壟斷風(fēng)波余波未了，種種隱患點(diǎn)不時涌現(xiàn)，騰訊音樂能否延續(xù)過往的神話，值得投資者們密切關(guān)注。(黃韻欣)