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樂(lè )居財經(jīng)研究院鄧如菲 3月30日，深圳中興新材技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中興新材”）披露首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng )板上市招股說(shuō)明書(shū)(申報稿)，對我國電隔膜行業(yè)進(jìn)行分析。

根據GGII數據，2021年我國電隔膜行業(yè)實(shí)現總出貨量78.2億m?，較上一年度實(shí)現翻倍增長(cháng)，2022年則繼續保持較高增長(cháng)速度，總出貨量達124.1億m?，同比增長(cháng)58.7%。預計到2025年，我國鯉電隔膜出貨量可進(jìn)一步增長(cháng)至330億平方米，2021年至2025年年均復合增長(cháng)率預計可達43.69%，行業(yè)整體呈現穩步增長(cháng)的發(fā)展態(tài)勢。

①2018年末至2020年上半年：補貼退坡疊加動(dòng)力電池行業(yè)增速放緩，鋰電廠(chǎng)商對高能量密度產(chǎn)品偏好急速提升，干法隔膜需求階段性遇冷

2018年末，受行業(yè)補貼退坡政策影響，一方面，根據GGII統計，我國動(dòng)力電池行業(yè)裝機量增長(cháng)顯著(zhù)放緩，2019年僅實(shí)現9%的年度增長(cháng)，增速較上一年度下降48個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)競爭加劇，為在激烈的競爭中維持政策補貼支持，鯉電廠(chǎng)商對高能量密度產(chǎn)品偏好急速提升。因降低隔膜厚度是直接提升電池能量密度的手段之一，而彼時(shí)干法隔膜行業(yè)尚未有效降低厚度水平，干法隔膜在下游動(dòng)力電池中的需求階段性遇冷。另一方面，補貼退坡帶來(lái)的成本壓力逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導，上游鉀電隔膜等關(guān)鍵原材料的價(jià)格大幅下降，根據GGII統計，2019年干法隔膜出貨量7.5億m?，年初價(jià)格1.10元/m?，較2018年市場(chǎng)出貨量?jì)H增長(cháng)5.6%，出貨量占比下滑，價(jià)格則同比下降約40%?；谏鲜銮闆r，2019年我國干法隔膜行業(yè)短期內景氣度有所下降。

②2020年下半年至今：干法隔膜產(chǎn)品性能突破、薄型化進(jìn)程顯著(zhù)，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢日益突顯，市場(chǎng)持續回暖，已進(jìn)入穩步增長(cháng)階段

隨著(zhù)以公司為代表的干法隔膜企業(yè)沿著(zhù)薄型化方向上的不斷發(fā)展以及下游諸如刀片電池等新型電池產(chǎn)品的推出，干法隔膜以及下游鯉電行業(yè)的技術(shù)水平持續演進(jìn)。單就大規模應用產(chǎn)品的厚度而言，公司基膜的厚度水平已從2019年初的20um高速迭代至了2021年的12um，薄型化進(jìn)程顯著(zhù)，產(chǎn)品性能有了較大突破。

2020年下半年起，干法隔膜行業(yè)在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)出清及技術(shù)升級后再度煥發(fā)活力，行業(yè)回暖態(tài)勢明顯。根據GGII統計，2021年我國干法隔膜出貨量為20.0億m?，年增長(cháng)率達78.6%；2022年我國干法隔膜出貨量進(jìn)一步增加至30.7億m?，保持53.5%的較高同比增幅。

③未來(lái)：隨著(zhù)技術(shù)持續進(jìn)步、磷酸鐵電池市場(chǎng)進(jìn)一步擴大、儲能等新興應用場(chǎng)景快速發(fā)展，干法鯉電隔膜市場(chǎng)增長(cháng)空間廣闊

此外，公司干法隔膜目前主要應用于磷酸鐵鯉電池，磷酸鐵鯉電池無(wú)需鉆、鎳等稀有元素，具有安全穩定性高、壽命長(cháng)、成本較低等眾多優(yōu)點(diǎn)。根據GGII統計，磷酸鐵鯉電池在經(jīng)歷了2019年的低點(diǎn)后裝機量持續保持上升態(tài)勢，在新能源乘用車(chē)中的裝機量占比由2019年的4%快速上漲至2021年的40%，并于2022年1-9月繼續上升至53%，近年來(lái)市場(chǎng)占比持續走高。未來(lái)，隨著(zhù)技術(shù)持續進(jìn)步、磷酸鐵鯉電池市場(chǎng)進(jìn)一步擴大、儲能等新興應用場(chǎng)景快速發(fā)展一系列利好因素疊加，干法鯉電隔膜市場(chǎng)未來(lái)增長(cháng)空間廣闊。

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