3月9日晚，寧德時(shí)代發(fā)布2022年年報，公司2022年營(yíng)業(yè)收入3285.94億元，同比增長(cháng)152.07%；扣非歸母凈利潤282.13億元，同比增長(cháng)109.88%。

與公司業(yè)績(jì)大漲形成鮮明對比的是，市場(chǎng)反應較為冷淡，財報發(fā)布后首個(gè)交易日，公司股價(jià)小幅高開(kāi)1.17%，盤(pán)中一度翻綠，全天收盤(pán)405.79元，漲幅2.21%。事實(shí)上，公司股價(jià)在2021年12月初達到高點(diǎn)后至今跌幅已經(jīng)超過(guò)42%。

(資料圖)

寧德時(shí)代股價(jià)走勢在2022年5月之前與板塊走勢基本保持一致，但之后表現要明顯弱于板塊整體表現，尤其在回調過(guò)程中公司股價(jià)跌幅明顯大于板塊跌幅，顯示除市場(chǎng)影響因素外，公司自身因素也對股價(jià)造成較大不利影響。

資料來(lái)源：wind，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部

業(yè)績(jì)主要來(lái)自下半年，成本壓力轉移至下游

分季度來(lái)看，2022年公司營(yíng)收與利潤主要來(lái)自下半年的貢獻，下半年公司營(yíng)收與扣非歸母凈利潤分別為2156.23億元和211.62億元，分別占全年的65.62%和75.01%，其中僅四季度公司營(yíng)收與扣非歸母凈利潤就已分別達到2021年全年的90.72%和157.43%。

一季度公司扣非歸母凈利潤出現較大幅度下滑，主要由于上游原材料價(jià)格漲幅較大且公司未將成本壓力傳導到下游導致，隨著(zhù)二季度公司將成本壓力傳導到下游，公司利潤得到大幅改善。

2022年公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入2365.93億元，按銷(xiāo)量242GWh來(lái)算，電池價(jià)格為0.98元/Wh，均價(jià)達到2019年以來(lái)最高，較2021年0.78元/Wh價(jià)格提高25.64%。

資料來(lái)源：公司財報，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部

從毛利率變化也可以看出，二季度隨著(zhù)公司對電池價(jià)格進(jìn)行調整后，毛利率有較大幅度提高，2022年公司毛利率較2021年下降幅度較大，也顯示出上游原材料價(jià)格上漲對公司盈利能力造成一定壓力。

與行業(yè)內其他二線(xiàn)鋰電池廠(chǎng)商相比，一季度公司毛利率基本與其他廠(chǎng)商差距較小，二季度之后公司毛利率明顯高于其他廠(chǎng)商，顯示出公司把上游原材料成本壓力更多的傳導到下游，同時(shí)也體現出公司在供應鏈內的強勢地位。

資料來(lái)源：公司財報，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部

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