紅周刊 編輯部 | 張桔

精彩語(yǔ)錄：

1. 新能源車(chē)長(cháng)期趨勢沒(méi)有走完，但部分一線(xiàn)城市新能源車(chē)50%多的滲透率已經(jīng)不低，如果國補不能延續的話(huà)，明年一季度銷(xiāo)量可能會(huì )受沖擊，行業(yè)從β走向α。

(資料圖片)

2.明年將是國內儲能元年。雖然目前國內還是一個(gè)低毛利率的市場(chǎng)，但是可能明年會(huì )有幾倍的增長(cháng)空間，蛋糕迅速做大的過(guò)程中，行業(yè)有β機會(huì )。

3. 海上風(fēng)電明年或有大的投資機會(huì )，這個(gè)細分行業(yè)明年或許呈現翻兩倍的增長(cháng)。

4. 新能源大體屬于長(cháng)板行業(yè)，而軍工和半導體屬于短板行業(yè)，估值大概率不會(huì )被壓縮，甚至還處于擴張的階段。

5. 如果僅僅是公司的優(yōu)秀不能解釋年度的業(yè)績(jì)增長(cháng)或者年度的股價(jià)增長(cháng)，回頭看都是這些好公司在好的行業(yè)景氣里邊，才會(huì )取得非常強的超額收益。

6. 風(fēng)電過(guò)去常常被認為是光伏的補漲品種，但最近幾月已經(jīng)在走獨立行情了。

7. 入行以來(lái)除了2016年到2020年核心資產(chǎn)大牛市，沒(méi)有哪個(gè)階段能拿一個(gè)行業(yè)一直跑贏(yíng)。如果選出一個(gè)行業(yè)是不熟悉的行業(yè)，那我就會(huì )迫使自己去學(xué)習。

8. 我的投資偏向于成長(cháng)風(fēng)格，但不局限于行業(yè)，我選股的兩個(gè)重要標準，首先是長(cháng)期空間要大，其次是短期增速要高。

9. 喜歡新能源只是喜歡它的高景氣，如果有一天比如高景氣變成了別的賽道，我就會(huì )切換賽道。

10. 短期因素如果會(huì )導致看好的行業(yè)盈利預測下修，我覺(jué)得是一個(gè)利空，這時(shí)候要考慮減倉或者是賣(mài)出，如果不是，我覺(jué)得從某種程度上短期回撤是加倉的機會(huì )。

本周，泰達宏利明星基金經(jīng)理王鵬公開(kāi)發(fā)聲，好多高景氣板塊的性?xún)r(jià)比凸顯。由于近年來(lái)業(yè)績(jì)越發(fā)出色，他的投資風(fēng)格逐漸被人所熟知，其思路用一句話(huà)來(lái)概括就是“投資景氣行業(yè)的龍頭，追求戴維斯雙擊”。近日，王鵬對《紅周刊》直言：“當前新能源領(lǐng)域相對看好的細分賽道是風(fēng)電和儲能?！?/p>

從三季報披露數據來(lái)看，王鵬已經(jīng)減倉新能源車(chē)，同時(shí)加倉風(fēng)電和儲能。他近些年一直在行業(yè)輪動(dòng)：“2019年，我買(mǎi)的是消費，主要養殖業(yè)配的特別重，加上少數的電子元器件，2019年到2020年主要是重倉新能源?！?/p>

近期剛披露結束的三季報也顯示，從股票倉位來(lái)看，王鵬所管產(chǎn)品變動(dòng)較小。其中，泰達宏利轉型機遇股票倉位從二季度末的92.10%下降至三季度末的91.48%；泰達宏利成長(cháng)混合股票倉位從二季度末的80.91%下降至三季度末的79.41%；泰達宏利新興景氣龍頭混合股票倉位從二季度末的90.52%提升至三季度末的90.59%。

部分一線(xiàn)城市新能源車(chē)滲透率不低

歐洲、美國、中國儲能均存在機會(huì )

談到新能源領(lǐng)域，不可繞開(kāi)的話(huà)題就是新能源車(chē)。王鵬表示：“我覺(jué)得，四季度和2023年，新能源車(chē)仍然有壓力，不在于說(shuō)今年賣(mài)了多少，主要是新能源車(chē)國內的滲透率單月到了30%多了，如果看一些一線(xiàn)城市的話(huà)，有些甚至到了50%，這個(gè)水平其實(shí)已經(jīng)不低了。對比之前消費電子會(huì )發(fā)現，滲透率達到比較高的位置時(shí)，可能存在殺估值的風(fēng)險，調整結束之后機會(huì )才會(huì )逐步再顯現?！?/p>

他進(jìn)一步分析，新能源車(chē)現在處在切換的階段，大體上要等到行業(yè)的高增長(cháng)下來(lái)以后，看哪些公司有核心競爭力，能進(jìn)入新的成長(cháng)階段。

“我們會(huì )重點(diǎn)觀(guān)察四季度新能源車(chē)的銷(xiāo)售數據。另外，如果新能源車(chē)國補不能延續的話(huà)，明年一季度銷(xiāo)量可能會(huì )受較大沖擊?！?/p>

他同時(shí)表示：“儲能大體上是三個(gè)細分的子領(lǐng)域，一個(gè)是歐儲，其實(shí)今年表現已經(jīng)非常好了，一個(gè)是美儲，一個(gè)是國內的大儲。我認為這三個(gè)板塊都有機會(huì )?！?/p>

在對歐洲儲能的分析上，王鵬表示，“目前經(jīng)過(guò)半年的表現以后，股價(jià)也在比較高的位置，同時(shí)盈利能力也在比較高的位置，大家會(huì )產(chǎn)生一些分歧。我認為，短期的天然氣價(jià)格和電價(jià)的變化，不影響這一行業(yè)的景氣度。而且，一旦進(jìn)入冬季開(kāi)始取暖以后，可能電價(jià)和天然氣價(jià)還會(huì )重新上漲，這個(gè)行業(yè)大概率還有機會(huì )?！?/p>

王鵬同時(shí)分析了美國和中國儲能的情況：“美國大儲主要受益于美國的稅收減免法案，所以今年就已經(jīng)爆發(fā)了，明年大概率會(huì )加速。國內的大儲（大型儲能），現在獨立的第三方儲能商業(yè)模式跑通以后，獨立的第三方大儲能已經(jīng)發(fā)展起來(lái)了。我判斷，這個(gè)市場(chǎng)明年就是元年，它跟美儲比較，缺點(diǎn)在于國內還是一個(gè)低毛利的市場(chǎng)，但即使如此，如果一個(gè)行業(yè)可能未來(lái)有幾倍增長(cháng)的預期，同時(shí)稀缺性顯現時(shí)，大概率就有投資機會(huì )?！?/p>

風(fēng)電板塊開(kāi)始走出獨立行情

海風(fēng)未來(lái)裝機容量前景看好

除去儲能外，目前王鵬看好的另一大領(lǐng)域就是風(fēng)電。他具體解釋?zhuān)骸帮L(fēng)電在過(guò)去幾年其實(shí)一直不受重視，哪怕過(guò)去一年漲幅也不錯，大家也覺(jué)得它是光伏的補漲品種，但從過(guò)去幾個(gè)月的表現就會(huì )發(fā)現，風(fēng)電開(kāi)始走獨立行情了?！?/p>

他進(jìn)一步闡述觀(guān)點(diǎn)：“光伏之所以過(guò)去幾年讓大家賺到大錢(qián)，就是它的復合增速確實(shí)高，而風(fēng)電由于依靠風(fēng)機大型化，包括海上風(fēng)電重起，整個(gè)行業(yè)的增速尤其是海風(fēng)可能會(huì )高于光伏，甚至會(huì )不亞于儲能。今年海風(fēng)的裝機量大概是4~5GW，招標量大概是15GW，明年的裝機量我覺(jué)得大體上是10~15GW，這個(gè)數據來(lái)看明年會(huì )是翻兩倍的增長(cháng)?！?/p>

而至于財報中的業(yè)績(jì)困惑，他表示：“今年三季度業(yè)績(jì)不好，就是預期中的。我目前更關(guān)注明年，我覺(jué)得這個(gè)行業(yè)能看到增長(cháng)空間?！?/p>

原因在于，王鵬解釋道，“海上風(fēng)電有個(gè)優(yōu)勢，跟其他所有新能源行業(yè)比起來(lái)，海上風(fēng)電是消納瓶頸最小的一種新能源。它都是在東南沿海建設，海纜拉到陸地直接就地消納了，不像陸上的風(fēng)光大基地需要特高壓再傳輸。所以它成本很低，消納瓶頸很小，所以我覺(jué)得空間很大?！?/p>

王鵬補充強調：“現在我們大體上開(kāi)發(fā)的是近海的資源，未來(lái)遠海的資源如果能開(kāi)發(fā)，想象的空間會(huì )更大。我們現在一年裝機10GW，遠海資源如果打開(kāi)，裝機會(huì )數倍增加，所以我認為，海風(fēng)賽道的前景非常好?！?/p>

軍工、半導體估值或會(huì )擴張

好公司在好的行業(yè)景氣中超額收益更可觀(guān)

就成長(cháng)領(lǐng)域新半軍中的半導體和軍工，王鵬也談了自己的看法。他表示：“它們也是值得關(guān)注的，軍工過(guò)去幾年一直景氣，我覺(jué)得它未來(lái)還會(huì )景氣，而且它大體上是與新能源行業(yè)風(fēng)格上會(huì )形成對沖。因為儲能和風(fēng)電大體上屬于長(cháng)板行業(yè)，長(cháng)板行業(yè)是屬于全球經(jīng)濟一體化的，在當下復雜的國際局勢下，短板行業(yè)也會(huì )非常重要。所以我持續看好軍工，而且軍工的估值大體上不會(huì )進(jìn)入壓估值的階段?！?/p>

他進(jìn)一步強調：“另外一個(gè)行業(yè)跟軍工、半導體很類(lèi)似，就是自主可控，包括半導體設備、半導體材料零部件和信創(chuàng )等行業(yè)，我覺(jué)得這些也是短板，未來(lái)幾年就是國產(chǎn)替代的高峰期，這些都是我會(huì )關(guān)注的?！?/p>

從配置組合的角度，他強調了長(cháng)短板搭配的必要性：“我覺(jué)得前兩個(gè)行業(yè)是長(cháng)板行業(yè)，后兩個(gè)行業(yè)是短板行業(yè)，可以同時(shí)配的話(huà)，風(fēng)格上有對沖?！?/p>

而復盤(pán)近幾年他的投資，他如是總結：“投資上如果想要勝率高，回頭看都是這些好公司處在好的行業(yè)景氣里邊，大概率能取得非常強的超額收益。所謂的牛股中，不是單看這家公司質(zhì)地好，商業(yè)模式優(yōu)秀，即便白酒行業(yè)里最優(yōu)秀的公司，它也跌過(guò)兩年。所以公司的優(yōu)秀不能完全解釋年度的業(yè)績(jì)增長(cháng)或者年度的股價(jià)增長(cháng)?！?/p>

“所以過(guò)去4年我一直用的一個(gè)方法，就是‘投資景氣行業(yè)龍頭，追求戴維斯雙擊’，就是在魚(yú)多的地方釣魚(yú)。在那些整個(gè)行業(yè)整體向上，在所有的行業(yè)比較里面，業(yè)績(jì)增速占優(yōu)的行業(yè)里面，再去自下而上地分析企業(yè)的壁壘、競爭優(yōu)勢、產(chǎn)品增速、盈利能力?！彼P(pán)拆解自己的思路。

至于他不斷進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)的原因，他表示：“我并不是喜歡哪個(gè)行業(yè)，或者是從商業(yè)模式上會(huì )否定哪個(gè)行業(yè)，我覺(jué)得商業(yè)模式好的行業(yè)不應該一直漲，商業(yè)模式差的行業(yè)也不該一直跌，在我看來(lái)決定中期投資收益，最重要的因素就是這個(gè)行業(yè)未來(lái)2~3年的業(yè)績(jì)增長(cháng)中樞?！?/p>

（文中觀(guān)點(diǎn)僅代表嘉賓個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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