近期，滬鎳經(jīng)歷了大幅沖高回落的“過(guò)山車(chē)”式行情。原因一方面是全球股價(jià)的波動(dòng)性顯著(zhù)上漲，使得前期過(guò)熱的資金情緒普遍降溫;另一方面是中美關(guān)系存在不確定性，導致市場(chǎng)追捧程度下降，避險情緒增加。

展望后市，在利多情緒消散后，滬鎳將回歸基本面運行，在宏觀(guān)環(huán)境不確定性仍強的背景下，東南亞供給壓力的持續釋放和下游需求淡季的到來(lái)將使得鎳市偏弱震蕩。

國內缺礦形勢正在逆轉

東南亞疫情對鎳礦供給的沖擊正在逐步消退。受印尼禁礦令和菲律賓4月~5月份限制開(kāi)采的影響，國內港口鎳礦庫存在上半年逆勢大幅降低，累計去庫存近550萬(wàn)噸。菲律賓鎳礦恢復出口后，國內缺礦的炒作逐步進(jìn)入尾聲。5月末，菲律賓鎳礦裝船數已經(jīng)恢復至往年正常水平。6月中旬以后，國內港口去庫存的速度顯著(zhù)放緩。截至7月17日，全國十大鎳礦港口庫存為794萬(wàn)噸，雖仍處于絕對低位，但已連續1個(gè)月處于平臺期。預計8月份以后，國內鎳礦的供給將逐步寬松。在前期缺礦的沖擊下，港口鎳礦價(jià)格達到去年印尼禁礦令時(shí)期的高位，但鎳鐵價(jià)格并未跟隨鎳價(jià)同步上漲，原因一方面是在菲律賓增量已經(jīng)釋放的情況下，廠(chǎng)商畏高情緒嚴重;另一方面是北方地區部分高成本產(chǎn)能退出，導致了鎳礦整體需求的減少。

印尼新增鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)有望大幅達產(chǎn)

今年初以來(lái)，受疫情、缺礦等因素沖擊，國內部分高成本鎳鐵產(chǎn)能退出市場(chǎng)，預計全年產(chǎn)量將下滑11萬(wàn)噸，但印尼新增的鎳鐵生產(chǎn)線(xiàn)有望大幅達產(chǎn)，以彌補因印尼禁礦令造成的供應缺口。疫情之下，印尼新增產(chǎn)線(xiàn)的投放進(jìn)度并未受到影響，中資企業(yè)青山、德龍均如期投放產(chǎn)能，產(chǎn)量逆勢大幅增長(cháng)。據相關(guān)數據顯示，今年上半年，印尼鎳鐵產(chǎn)量累計達25.42萬(wàn)鎳噸，中國為24.99萬(wàn)鎳噸，印尼實(shí)現產(chǎn)量反超。據調研，第三季度印尼鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)、達產(chǎn)仍較密集，前三季度累計產(chǎn)量有望達到去年全年產(chǎn)量40萬(wàn)鎳噸水平。印尼鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)的大幅達產(chǎn)可彌補國內高成本產(chǎn)能退出帶來(lái)的缺口。

不銹鋼需求持續萎靡

第二季度以來(lái)，因海外疫情持續擴散，不銹鋼終端消費訂單均大受打擊，下游消費呈現持續萎靡態(tài)勢，與不銹鋼消費相關(guān)的產(chǎn)業(yè)在上半年均出現不同程度下滑。國際不銹鋼論壇(ISSF)預計，受疫情沖擊，2020年全球不銹鋼消費量將同比下降7.8%，達到4124萬(wàn)噸。據海關(guān)數據顯示，2020年5月，我國不銹鋼出口總量為25.26萬(wàn)噸，同比下降20.85%。消費壓力反饋至社會(huì )庫存端，江蘇無(wú)錫和廣東佛山兩地庫存從第二季度的歷史高位90萬(wàn)噸大幅下降至目前的60萬(wàn)噸，但總量上仍處于5年來(lái)的高位。進(jìn)入8月后，不銹鋼庫存存在再次增加的風(fēng)險。7月~8月份為不銹鋼消費的傳統淡季，原材料上漲導致的利潤壓力和庫存壓力使得鋼企減產(chǎn)預期增加。據調研，目前已經(jīng)有包括太鋼在內的部分鋼企出現減產(chǎn)情況。

另外值得注意的是印尼不銹鋼對國內不銹鋼市場(chǎng)的沖擊。在中資企業(yè)大規模投產(chǎn)后，印尼不銹鋼增量可觀(guān)。6月份，印尼不銹鋼產(chǎn)量達到20萬(wàn)噸。自印尼進(jìn)口的不銹鋼量環(huán)比逐漸增加，不銹鋼錠及其他不銹鋼半制成品增量較為明顯，5月份環(huán)比增長(cháng)110.24%。

新能源汽車(chē)難見(jiàn)亮點(diǎn)

作為未來(lái)對純鎳消費最有潛力的拉動(dòng)者之一，新能源汽車(chē)一直是業(yè)內關(guān)注的焦點(diǎn)。今年初以來(lái)，在疫情的沖擊下，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大幅下滑。據中汽協(xié)數據，1月~6月份，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量累計同比下滑37%。后續在購置稅減免時(shí)期延長(cháng)、地方補貼政策陸續刺激下，全年產(chǎn)銷(xiāo)量有望恢復至去年同期水平，但由于占比較小(2019年中國動(dòng)力電池用鎳消費折合鎳金屬僅3萬(wàn)噸左右)，對于純鎳消費的整體拉動(dòng)作用仍不明顯。

從供給方面來(lái)看，由于前期需求不振，已有部分硫酸鎳產(chǎn)線(xiàn)轉產(chǎn)電解鎳，現有的鎳板產(chǎn)能也足以補足電池用鎳的需求。更進(jìn)一步的是新技術(shù)的沖擊：2020年下半年，印尼第一個(gè)使用高壓酸浸(HPAL)技術(shù)的電池級鎳和鈷項目——由印尼哈利達集團(Harita Group)和中國礦企寧波力勤合作的OBI項目即將投產(chǎn)，勢必對未來(lái)鎳市造成深遠影響。

綜上所述，以不銹鋼為代表的鎳消費持續萎靡與海外供給的增加將導致鎳市在未來(lái)1個(gè)~2個(gè)月里基本面偏空，但目前港口鎳礦價(jià)為鎳價(jià)提供成本支撐，考慮到近期外部宏觀(guān)風(fēng)險仍高，預計鎳價(jià)短期將以寬幅震蕩為主。

關(guān)鍵詞： 滬鎳 缺礦