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在截至明年3月份的一年里，美國就業(yè)人口增長(cháng)預計將弱于當前數據——據季度就業(yè)和工資普查(QCEW)估計，將較當前水平減少約50萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。摩根大通經(jīng)濟學(xué)家Daniel Silver估計，周三美國政府對基準數據的初步修正將使到明年3月份的總就業(yè)人數減少近50萬(wàn)人，即12個(gè)月期間每月減少約4萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。第一季度QCEW數據也將于周三公布，但從目前的數據來(lái)看，非農就業(yè)報告的就業(yè)增長(cháng)比QCEW數據所暗示的要強勁。

不過(guò)，即使將非農就業(yè)人口增幅向下修正，平均增幅仍將保持在每月30萬(wàn)左右的強勁水平。因此，修訂后的數據可能不會(huì )從根本上改變經(jīng)濟學(xué)家對勞動(dòng)力市場(chǎng)健康狀況的看法。道明證券首席美國宏觀(guān)策略師Oscar Munoz表示:“盡管我們預計美國勞工統計局的初步估計將表明，就業(yè)增長(cháng)沒(méi)有最初報告的那么強勁，但修正幅度不太可能大到足以表明勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況出現重大轉變的程度?！?/p>

去年，美國政府公布的就業(yè)報告一直出乎經(jīng)濟學(xué)家的意料，就業(yè)人數增幅超出預期。這些數據也是美聯(lián)儲穩步加息背后的一個(gè)關(guān)鍵原因，因為強勁的就業(yè)市場(chǎng)將推動(dòng)工資增長(cháng)，這在一定程度上推動(dòng)通脹上升，而政策制定者們急于遏制通脹。

每個(gè)月，美國勞工統計局都會(huì )根據雇主樣本的反饋，發(fā)布一系列行業(yè)的就業(yè)估計數據。在每一個(gè)新的月度就業(yè)報告中，前兩個(gè)月的數據通常都會(huì )被修正，因為更多的企業(yè)會(huì )提交工資單數據。然后美國統計局會(huì )每一個(gè)季度公布一個(gè)更準確的就業(yè)數據叫季度就業(yè)和工資普查(Quarterly Census of Employment and Wages)。這個(gè)數據就是統計的樣本要比平時(shí)看到的非農數據(established survey)要大很多(67萬(wàn) vs 1100萬(wàn)事業(yè)單位)所以數據精準度會(huì )更高， QCEW數據基于各州失業(yè)保險稅收記錄，涵蓋了美國幾乎所有的就業(yè)崗位。但問(wèn)題就是數據出的慢。

第一季度QCEW數據也將于周三公布，但從目前的數據來(lái)看，非農就業(yè)報告的就業(yè)增長(cháng)比QCEW數據所暗示的要強勁。這有助于解釋為什么經(jīng)濟學(xué)家預計對就業(yè)數據的初步基準修正將顯示就業(yè)人數增長(cháng)放緩。美聯(lián)儲6月政策會(huì )議紀要顯示，一些美聯(lián)儲官員指出了這種差異。不過(guò)，對Munoz來(lái)說(shuō)，“傳達的信息可能不會(huì )改變;勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續穩步正?；?。

勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性是美國經(jīng)濟恢復力的關(guān)鍵，經(jīng)濟學(xué)家一直在密切關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟跡象。就業(yè)增長(cháng)已逐漸放緩，但仍表明勞動(dòng)力需求強勁。彭博經(jīng)濟學(xué)家Stuart Paul表示，QCEW數據可能會(huì )證實(shí)長(cháng)期以來(lái)的觀(guān)點(diǎn)，即勞動(dòng)力市場(chǎng)比媒體報道的要弱。但他表示，"那些一直直言‘勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊’的人可能會(huì )感到震驚"。

渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家Steve Englander估計，這一數據向下修正可能在65萬(wàn)左右，其中大部分疲軟集中在最近幾個(gè)季度。Englander稱(chēng)，這將表明"就業(yè)市場(chǎng)狀況遠遜于近幾個(gè)季度支撐美聯(lián)儲收緊政策的因素，這將減少進(jìn)一步加息的壓力"。

經(jīng)濟學(xué)家認為月度非農就業(yè)數據強于QCEW數據的原因之一是所謂的“成立-倒閉”數據調整。在任何一個(gè)月，都有新的企業(yè)開(kāi)張，也有一些企業(yè)關(guān)門(mén)。勞工統計局使用歷史數據來(lái)調整樣本中不同行業(yè)的這一情況。

巴克萊高級經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Millar表示:“實(shí)際上，很多人認為企業(yè)調查中的成立-倒閉調整幅度過(guò)大。但如果你看看其他數據來(lái)源，比如新的商業(yè)應用程序，它表明，成立-倒閉調整可能還不錯?！?/p>

Millar指出:“如果修正后的數據最終比你從第四季度推斷出來(lái)的數據更低，我不會(huì )感到驚訝。如果它顯示出向上的修正，我也不會(huì )感到驚訝?！?/p>

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