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衍生品分析公司Asym 500的創(chuàng )始人Rocky Fishman估計，約有2.2萬(wàn)億美元與股票和指數掛鉤的較長(cháng)期期權合約將于周五到期。在這個(gè)被稱(chēng)為OpEx(期權到期)的月度事件中，投資者們需要決定滾動(dòng)現有頭寸、或者建立新頭寸，而這一過(guò)程將導致交易量大幅飆升，并可能導致股市的突然波動(dòng)。尤其是本月的OpEx出現在標普500指數自年初以來(lái)的漲勢開(kāi)始受到?jīng)_擊的關(guān)鍵時(shí)刻，因為投資者押注強勁的美國經(jīng)濟將迫使美聯(lián)儲進(jìn)一步提高利率。

雖然OpEx通常為那些希望重組大量頭寸的投資者提供了一個(gè)流動(dòng)性窗口，但它也為反復無(wú)常的股市增加了另一處復雜性，導致盤(pán)中拋售和來(lái)回波動(dòng)的出現。預測OpEx的結果是徒勞的，但歷史數據表明，股市在這一事件后往往會(huì )上漲。

對于交易員來(lái)說(shuō)，他們面臨的更大挑戰是零日到期期權(0DTE)創(chuàng )紀錄的受歡迎程度。研究資金流動(dòng)已有20年之久的高盛集董事總經(jīng)理Scott Rubner指出，0DTE合約的大量交易是周二標普500指數跌勢急劇加速的背景，該基準股指當天在20分鐘內下跌了約0.4%。

另外，本周早些時(shí)候，野村證券和花旗的研究顯示，0DTE合約的交易量本月激增至創(chuàng )紀錄高位。野村證券表示，人氣迅速上升可能是10個(gè)月來(lái)股市漲勢中斷的結果，但也可能是導致盤(pán)中波動(dòng)加劇的原因之一。

分析服務(wù)公司SpotGamma的創(chuàng )始人Brent Kochuba表示，鑒于目前期權成本的低迷，他建議投資者考慮購買(mǎi)保護措施。他表示：“OpEx釋放了一些方向性變動(dòng)，這是由下周的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )所催化的?！薄艾F在是買(mǎi)入一些較長(cháng)期看跌期權的合理實(shí)際，因隱含波動(dòng)率尚未對標普500指數的下跌做出反應?！?/p>

由于全球債券收益率飆升，標普500指數連續第三個(gè)交易日下跌。該指數8月份以來(lái)已下跌近5%，可能將創(chuàng )下2023年最糟糕的月度表現。

對于那些更謹慎地使用衍生品的投資者來(lái)說(shuō)，這一次他們可能很難對即將到期的期權合約做出決定。標普500指數有望連續第三周下跌，對沖損失的壓力正在積聚。事實(shí)上，0DTE近期的交易傾向于看跌期權。

然而，由于經(jīng)濟數據強于預期，企業(yè)盈利預期開(kāi)始回升，投資者有理由認為股市目前的回調可能是暫時(shí)的。這也是摩根大通交易部門(mén)的觀(guān)點(diǎn)。該部門(mén)預計，在經(jīng)歷了可能由季節性疲軟和美聯(lián)儲政策不確定性導致的近期動(dòng)蕩之后，股市將達到歷史高點(diǎn)。

做市商的倉位變化同樣也值得注意。作為期權交易的另一方，他們需要買(mǎi)賣(mài)股票以維持市場(chǎng)中性立場(chǎng)，這一過(guò)程被稱(chēng)為“gamma對沖”。高盛表示，做市商在上周轉為“做空gamma”，這是今年以來(lái)的首次，他們的活動(dòng)有可能放大市場(chǎng)波動(dòng)。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，由于杰克遜霍爾全球央行年會(huì )可能成為引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的事件，鑒于做市商的立場(chǎng)，任何股市回調都可能迅速惡化。她表示：“有很多人說(shuō)市場(chǎng)正在從‘多頭’轉向‘空頭’，這意味著(zhù)，在我們拋售股票的過(guò)程中將遇到更多看跌期權買(mǎi)家，而他們往往會(huì )加劇負面走勢?！?/p>

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