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在美聯(lián)儲實(shí)施數十年來(lái)最激進(jìn)的緊縮政策之后，高風(fēng)險公司的貸款違約水平遠遠高于高收益債券。摩根士丹利的一項分析顯示，美國貸款借款人的一年期違約率已飆升至4%，較高收益債券2.7%的違約率高出1.3個(gè)百分點(diǎn)，這是30年來(lái)貸款違約率首次以如此大的幅度領(lǐng)先于高收益債券。

貝萊德宏觀(guān)信貸研究主管Amanda Lynam表示：“更高的借貸成本立即對貸款借款人產(chǎn)生了影響，但高收益債券市場(chǎng)還需要一段時(shí)間才會(huì )受到影響?！?/p>

隨著(zhù)美國政策制定者正推高借貸成本以對抗粘性通脹，貸款借款人不得不面對浮動(dòng)利率債務(wù)的利息成本隨著(zhù)央行加息而上升。杠桿貸款市場(chǎng)也傾向于吸引規模較小、評級較低的發(fā)行人，以及私募股權支持的公司。根據PitchBook LCD的數據，截至6月30日，這類(lèi)公司在杠桿貸款市場(chǎng)的占比約為60%。

以Vishwas Patkar為首的摩根士丹利策略師表示，在尋求對所投資公司進(jìn)行債務(wù)重組的私募股權公司中，不良資產(chǎn)交換已成為一種更受歡迎的工具。策略師們在8月11日的一份報告中寫(xiě)道，這種情況以及貸款契約的惡化導致了違約率的上升。

目前，市場(chǎng)的焦點(diǎn)轉向了美聯(lián)儲，官員們圍繞利率應該在高位維持多久的爭論日益升溫。經(jīng)濟學(xué)家們對美國經(jīng)濟實(shí)現軟著(zhù)陸的可能性越來(lái)越樂(lè )觀(guān)，這有助于緩解人們對更大規模違約浪潮的擔憂(yōu)。

穆迪投資者服務(wù)公目前預測，全球投機級違約率將在明年3月份達到4.7%的峰值，低于此前預期的5.1%;到明年7月，違約率可能會(huì )降至4.3%。不過(guò)，該機構稱(chēng)，經(jīng)濟溫和放緩將拖累評級較低公司的債務(wù)再融資能力和維持現金流的能力。

在A(yíng)manda Lynam看來(lái)，垃圾債券投資者仍面臨潛在風(fēng)險，因為到期的債券將迫使借款人以更高的成本重返市場(chǎng)。她表示：“目前，高收益借款人基本上可以保持耐心。他們已經(jīng)做了很多再融資，在2020和2021年做了很多積極的流動(dòng)性籌集。所以他們現在仍然可以保持耐心，但距離到期墻越來(lái)越近只是時(shí)間問(wèn)題?！?/p>

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