(相關(guān)資料圖)

華福證券發(fā)布研報稱(chēng)，中長(cháng)期來(lái)看，注冊制改革在中國資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義，有助于提升資本市場(chǎng)運行效率，促進(jìn)A股市場(chǎng)更加健康有序發(fā)展。2021年初以來(lái)的這一輪小盤(pán)股占優(yōu)行情目前仍在持續，該行認為大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)主要取決于產(chǎn)業(yè)邏輯，產(chǎn)業(yè)升級的大背景下小盤(pán)股占優(yōu)的行情有望延續。隨著(zhù)新舊動(dòng)能轉換、經(jīng)濟轉型升級，我國經(jīng)濟中新能源、科技等新興產(chǎn)業(yè)正在扮演著(zhù)越來(lái)越重要的角色。

華福證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

市場(chǎng)往往比較關(guān)心注冊制改革、IPO提速對市場(chǎng)行情的影響。

中長(cháng)期來(lái)看，我們認為注冊制改革在中國資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義，有助于提升資本市場(chǎng)運行效率，促進(jìn)A股市場(chǎng)更加健康有序發(fā)展。從科創(chuàng )板注冊制試點(diǎn)以來(lái)，雖然A股上市公司數量大幅擴容，在今年6月底達到5223家，相比2019年7月增長(cháng)42.5%，但同期A(yíng)股總市值從53.9萬(wàn)億元提升到83.4萬(wàn)億元，增長(cháng)幅度為54.7%，即A股總規模相比公司數量實(shí)現了更高的漲幅。

短期來(lái)看，IPO和行情漲跌沒(méi)有必然聯(lián)系，IPO提速并未導致A股估值中樞系統性下降。市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)認為IPO提速增加了上市公司供給，新上市公司對于市場(chǎng)存量資金有分流效應，對市場(chǎng)存在利空。但事實(shí)上從A股歷史規律來(lái)看，IPO數量或者募資規模和wind全A走勢并未呈現顯著(zhù)負相關(guān)關(guān)系，相反二者走勢具有一定的同步性。

IPO對大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)影響不大，大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)主要取決于產(chǎn)業(yè)邏輯。注冊制改革落地后，也有部分投資者認為殼資源將不再稀缺，小市值公司的估值溢價(jià)會(huì )明顯下降，A股市場(chǎng)不會(huì )再有小盤(pán)股行情。實(shí)際上2021年初以來(lái)的這一輪小盤(pán)股占優(yōu)行情目前仍在持續，我們認為大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)主要取決于產(chǎn)業(yè)邏輯，產(chǎn)業(yè)升級的大背景下小盤(pán)股占優(yōu)的行情有望延續。

我們認為A股IPO募資結構的變化實(shí)際上反映了我國產(chǎn)業(yè)結構的時(shí)代變遷。從大類(lèi)板塊上看，2000年以來(lái)A股IPO募資主導板塊在分布上大體經(jīng)歷了從周期、中游制造到大金融、大消費再到科技的變化。這背后實(shí)際上反映了隨著(zhù)新舊動(dòng)能轉換、經(jīng)濟轉型升級，我國經(jīng)濟中新能源、科技等新興產(chǎn)業(yè)正在扮演著(zhù)越來(lái)越重要的角色。

風(fēng)險提示：一是地緣政治風(fēng)險超預期；二是宏觀(guān)經(jīng)濟不及預期；三是海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)等。

關(guān)鍵詞：