隨著(zhù)國際經(jīng)濟形勢和科技發(fā)展日益演進(jìn)，數字經(jīng)濟逐漸成為數字化時(shí)代全球金融創(chuàng )新和金融競爭的制高點(diǎn)。隨著(zhù)“十四五”規劃的推進(jìn)，數字經(jīng)濟被提升至國家戰略，企業(yè)的數字化已是大勢所趨。

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在產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，財稅世界也在悄然變遷，尤其是隨著(zhù)金稅四期工程的上線(xiàn)，發(fā)票“上云”，在數字化時(shí)代應運而生的全電發(fā)票，不僅讓納稅人更加便利，而且進(jìn)一步提升了稅收監管水平。

近期，一家名為百望股份的財稅服務(wù)商向港交所主板遞交上市申請，保薦機構為海通國際。在全電發(fā)票的試點(diǎn)工作也正在快速推進(jìn)，票稅管理數字化轉型大勢所趨的當下，赴港IPO是否能助其贏(yíng)得市場(chǎng)的青睞?

明星股東團加持，卻三年虧近10億

在過(guò)去的幾十年間，中國財稅市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了從核算會(huì )計向管理會(huì )計的轉變，財務(wù)軟件由此前的僅具備基礎核算功能發(fā)展到具備財稅綜合管理能力?，F階段的企業(yè)已然能夠將財務(wù)與業(yè)務(wù)打通，對相關(guān)數據進(jìn)行實(shí)時(shí)分析，還可與供應鏈上下聯(lián)通，并向相關(guān)財務(wù)處理也在線(xiàn)上完成，顯著(zhù)提高企業(yè)的生產(chǎn)交易與管理效率。

隨著(zhù)中國財稅領(lǐng)域云端化、智能化的趨勢將持續發(fā)展，大數據、電子票據、云基礎設施等基礎技術(shù)及設施的成熟，催生出一個(gè)龐大的云端財稅市場(chǎng)，百望股份也正是發(fā)展于此間。

智通財經(jīng)APP了解到，百望股份成立于2015年，其將自己定義為一家綜合企業(yè)數字化解決方案提供商，通過(guò)百望云平臺提供財稅數字化及數據驅動(dòng)的智能解決方案。公司所開(kāi)發(fā)的百望云平臺，為集數字證書(shū)、數字簽名、電子文件案(OFD)、大數據分析、人工智能及區塊鏈等尖端技術(shù)于一體的智能商業(yè)平臺，為行業(yè)垂直領(lǐng)域的客戶(hù)提供可靠、全面及模塊化的解決方案。

值得一提的是，百望云此前曾于2021年1月7日與中信建投證券就籌備A股上市訂立輔導協(xié)議。但鑒于整體A股審批流程，后于2021年9月暫停上市輔導。

此次上市遞表，百望云的股東團堪稱(chēng)豪華，除了有深創(chuàng )投、大眾公用和上海國資委等明星資本，還獲得了包括阿里巴巴、復星國際在內的投資界巨頭的青睞。其中，百望云2019年的A輪融資由阿里巴巴領(lǐng)投，2021年的C輪融資則由復星星元創(chuàng )新資本領(lǐng)投。

另外，阿里巴巴和復星目前均持有百望云的股份。招股書(shū)顯示，本次IPO前，陳杰持股27.10%，為其第一控股股東;阿里巴巴持股11.87%，為百望云第二大股東;復星則為第六大股東，持股5.31%。

實(shí)際上，回溯其發(fā)展，其實(shí)不難看到，百望云一路前行的過(guò)程中不乏有巨頭的身影出現——其于2016年協(xié)助淘寶建立“阿里發(fā)票平臺”。于2023年，淘寶與百望云訂立協(xié)同框架協(xié)議，淘寶同意授予公司于“阿里發(fā)票平臺”品牌名稱(chēng)下的在線(xiàn)發(fā)票平臺的權限，并讓百望云作為平臺上的稅務(wù)服務(wù)提供商。

從財務(wù)角度來(lái)看，百望股份收入取得了彌足的增長(cháng)，2020-2022年，公司總收入分別為2.91億元、4.54億元、5.26億元，年復合增長(cháng)率達到21.81%，而在利潤方面，百望股份迄今為止尚處于虧損狀態(tài)。

2020-2022年，百望股份錄得虧損凈額為3.88億元、4.48億元，1.56億元;按非國際財務(wù)報告準則計量，公司的經(jīng)調整虧損凈額為4190萬(wàn)元、1670萬(wàn)元及7030萬(wàn)元。

究其原因，公司認為虧損與其為數字精準營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)向營(yíng)銷(xiāo)代理支付的巨額轉介費以及用于支持公司不斷擴張的業(yè)務(wù)運營(yíng)的員工成本不無(wú)關(guān)系。細分來(lái)看，2020-2022年，該公司銷(xiāo)售成本中轉介費由2449.3萬(wàn)元激增至1.53億元，員工成本亦由5538.3萬(wàn)增長(cháng)至8460.7萬(wàn)元。

在毛利率指標上，該公司也呈波動(dòng)趨勢，從2020年的46.1%提升1.5個(gè)百分點(diǎn)至2021年的47.6%，后又于2022年大幅降至40.8%，減少了6.8個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，從現金流方面來(lái)看，百望云似乎頗為“缺血”：截止2022年末，百望云現金及現金等價(jià)物僅剩2.37億元，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現金凈額三年持續為負，2022年融資所得現金流金額也轉為負數。

事實(shí)上，虧損中的獨角獸謀求上市并不是新鮮事，但百望云又將拿出怎樣的優(yōu)勢得到市場(chǎng)關(guān)注，又將如何在上市后穩定成長(cháng)甚至于取得盈利，或許將是該公司需要首先回答的問(wèn)題。

競逐財稅數字化市場(chǎng)，云端財稅是門(mén)好生意嗎?

據了解，百望股份的收入主要來(lái)自于云化財稅數字化解決方案及數據驅動(dòng)的智能解決方案、本地部署財稅數字化解決方案及其他服務(wù)。

百望云的云或本地部署應用程序交付的財稅數字化解決方案，包括電子票據合規管理、智能財務(wù)及稅務(wù)管理以及智能供應鏈協(xié)同解決方案。2020年-2022年，公司云財稅數字化解決方案KA客戶(hù)數由164名增至217名，其中包括了工商銀行、中國人壽、沃爾瑪、美的等行業(yè)頭部企業(yè);中型市場(chǎng)客戶(hù)數目則由9740名提升至14591名。此外，云財稅數字化解決方案KA客戶(hù)收入留存率在2022年達104.4%，公司整體客戶(hù)粘性較強。

而數據驅動(dòng)的智能解決方案，包括數字精準營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及智能風(fēng)控服務(wù)，公司收取銷(xiāo)售方、使用費或年度訂閱費。于2022年，利用數據驅動(dòng)的智能解決方案，公司服務(wù)101名客戶(hù)，并完成約1300萬(wàn)個(gè)企業(yè)運營(yíng)報告查閱請求，其中約160萬(wàn)家企業(yè)被納入提交的企業(yè)運營(yíng)報告。

從業(yè)務(wù)結構不難看出百望股份的收入變遷：在云化解決方案中，曾為“頂梁柱”的財稅數字化解決方案在近兩年的收入表現中僅能稱(chēng)得上穩健，而百望股份的業(yè)務(wù)發(fā)展主要來(lái)自于高歌猛進(jìn)的數字驅動(dòng)的智能解決方案，主要受為金融服務(wù)提供商推動(dòng)小微企業(yè)融資需求所帶動(dòng)。

近三年內，數據驅動(dòng)的智能解決方案收入大幅增長(cháng)，該業(yè)務(wù)分部分別實(shí)現營(yíng)收0.63億元、1.79億元和2.64億元，占總營(yíng)收比重從同期的21.6%大幅提升至50.1%。從中似乎也透露一個(gè)訊息：盡管公司以財稅數字化解決方案起家，但站在當下時(shí)點(diǎn)，這已經(jīng)不再是公司業(yè)務(wù)中最賺錢(qián)的部分。

然而，這依然不妨礙資本市場(chǎng)對公司云端財稅業(yè)務(wù)的未來(lái)看好。

中國財稅相關(guān)交易的數字化市場(chǎng)相對分散，2022年前五大企業(yè)共計占市場(chǎng)份額僅為21.3%。根據弗若斯特沙利文報告，按收入計，百望股份在中國財稅相關(guān)交易的數字化市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額為4.3%。

同時(shí)，票稅數字化賽道的參與者眾多，大體能夠分為三類(lèi)，其一是以航信、百望等為代表的傳統稅控服務(wù)商;第二則是新興的第三方電子發(fā)票服務(wù)商，如國票信息、上海云礪、高燈科技、東港股份等;以及金蝶、用友等ERP、財稅服務(wù)提供商。

站在當下時(shí)點(diǎn)，面對市場(chǎng)上海量的票稅數字化升級需求，各家都在順應“金四變革”進(jìn)行調整，從優(yōu)勢方面來(lái)看，百望股份借助百望云用AI算法能力對每一筆交易進(jìn)行深度挖掘和分析，構建起數百條產(chǎn)業(yè)鏈知識圖譜，具有一定程度的研發(fā)壁壘和先發(fā)優(yōu)勢。不過(guò)，就市場(chǎng)份額而言，百望算不上絕對頭部，賽道中入局者眾，連年虧損的該公司能否借助IPO殺出一條血路，還猶未可知。

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