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5月18日，恒生指數公司表示，同時(shí)于內地及香港上市的公司A股與H股之間存在明顯價(jià)差，這個(gè)現象已經(jīng)持續多年，主要是由于兩地市場(chǎng)環(huán)境有別，例如投資者結構不同、A股與H股不能互換等。2014年滬港通開(kāi)始實(shí)施，其他互聯(lián)互通機制亦緊隨其后，惟AH股價(jià)差未有收窄，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(“HSAHP”)顯示，自疫情開(kāi)始以來(lái)AH股價(jià)差更進(jìn)一步擴闊。

據介紹，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數量度符合互聯(lián)互通交易條件，且同時(shí)以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活躍的內地公司(AH公司)所發(fā)行的A股及H股間的平均價(jià)差。此指數旨在簡(jiǎn)明地顯示AH公司的A股相對H股的溢價(jià)或折讓?zhuān)斨笖迭c(diǎn)為100的時(shí)候，意味著(zhù)平均而言A股與H股價(jià)格相等，若指數大于或小于100，則分別反映A股相對H股存在溢價(jià)或折讓。換句話(huà)說(shuō)，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數在2023年5月16日收市報140點(diǎn)，表示指數81只成份股的A股價(jià)值平均較其H股高出40%。此水平略低于今年5月3日錄得的5個(gè)月高位42%，但卻遠高于10年平均溢價(jià)27%。

恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數在2007年7月推出，并追溯至2006年1月，最高位208點(diǎn)(108%溢價(jià))出現在2008年1月，最低位85點(diǎn)(15%折讓)則在2006年4月，指數顯示2006年以來(lái)的平均AH溢價(jià)為23%(截至今年5月16日)。過(guò)去10年明顯可見(jiàn)AH股之間的價(jià)差出現擴闊跡象，自2014年11月股票互聯(lián)互通啟動(dòng)后，AH溢價(jià)隨即急升(圖1)并一直維持在較高水平，年度平均溢價(jià)最低也有22%。

此外，從圖2可見(jiàn)，疫情爆發(fā)后價(jià)差更進(jìn)一步擴闊，2020至2022年平均AH溢價(jià)為39%，較2013至2019年平均19%為高。AH股的價(jià)差通常會(huì )在升市時(shí)擴闊，2014/2015年、2017及2019年時(shí)就正是如此，意味著(zhù)A股跑贏(yíng)H股。

不過(guò)，盡管2021年以來(lái)市場(chǎng)承壓，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數依然維持在相對高水平，或因A股投資者較受內地政策支持的正面影響，并較少地受外部因素如美聯(lián)儲加息和地緣政局因素沖擊。恒生滬深港通AH股A+H指數(“AHXAH”)量度AH公司之整體表現，在2022年10月跌至6年低位，同一時(shí)間恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數卻升至10多年高位154點(diǎn)。

圖1：HSHAP自2020年以來(lái)維持高位

圖2：HSHAP年度平均水平

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