国产精品久久久久久久久久久久午衣片,无码AV大香线蕉伊人久久蜜臀,欧美日韩亚洲中文字幕三,欧美日韩精品成人网视频

東吳證券:白酒行業(yè)向上趨勢不改 放量推動(dòng)增長(cháng) 推薦五糧液(000858.SZ)等|世界快資訊

東吳證券發(fā)布白酒行業(yè)總結稱(chēng),從一季度渠道表現來(lái)看,在庫存較高的情況下,弱復蘇推動(dòng)消費者行為相對謹慎,因此高端酒和區域酒持續領(lǐng)先,報表質(zhì)量佳,次高端承壓;上半年仍然是庫存持續消化的階段。從板塊表現來(lái)看,在經(jīng)歷3-4月份的調整后,預期逐步回歸合理,行業(yè)整體趨勢不變,隨著(zhù)后續場(chǎng)景/經(jīng)濟復蘇持續,不管是板塊表現,或者是酒企持續的行為表現可更樂(lè )觀(guān)。全年重點(diǎn)推薦五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、舍得酒業(yè)(600702.SH)、洋河股份(002304.SZ)、迎駕貢酒(603198.SH)。

東吳證券核心觀(guān)點(diǎn)如下:

2022年:消費升級趨勢不改,板塊確定性與彈性充足。


【資料圖】

收入穩定增長(cháng),利潤增速創(chuàng )20年以來(lái)新高。

2022年白酒上市公司營(yíng)收3518億元,同比+15%;歸母凈利潤1305億元,同比+20%,上市酒企持續放量增長(cháng),受益于消費升級價(jià)格持續走高,毛利率同比+1.3pct至80.2%,銷(xiāo)售凈利率同比+1.3%至38.3%。

高端白酒收入利潤雙位數增長(cháng),次高端費控推動(dòng)凈利率提升。

2022年高端白酒收入2232億元,同比+16%:歸母凈利潤998億元,同比+19%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額694億元,同比-30%;銷(xiāo)售收現2484億元,同比+11%,銷(xiāo)售毛利率同比+0.5pct至85.8%,銷(xiāo)售凈利率同比+0.8pct至46.5%。22年次高端白酒收入+24%,同比+39%,收入利潤增速仍為三個(gè)價(jià)格帶中最高,經(jīng)營(yíng)現金流凈額131億元,與21年同期基本持平,銷(xiāo)售費用率/管理費用率同比-2.16pct/-1.15pct,費控效果較好推動(dòng)銷(xiāo)售凈利率同比+3.04pct至29.57%。

23Q1:開(kāi)門(mén)紅如期兌現,部分酒企利潤表現超預期。

收入方面:高端酒茅瀘業(yè)績(jì)超市場(chǎng)預期,五糧液韌性足符合預期。次高端分化明顯,山西汾酒歸母凈利潤同比+29.89%,利潤超預期,主系青花系列占比提升+費控,舍得酒業(yè)穩健增長(cháng)符合預期。受益于春節返鄉帶動(dòng)及消費場(chǎng)景復蘇,區域酒動(dòng)銷(xiāo)表現整體較好,收入增速大多穩定在20-30%之間,其中洋河省內夢(mèng)之藍恢復較好,省外海之藍持續跑量,古井表現亮眼,歸母利潤同比+43%,超市場(chǎng)預期。

經(jīng)營(yíng)質(zhì)量:合并23Q1營(yíng)收及合同負債同比變動(dòng)來(lái)看,茅五瀘汾舍得實(shí)現穩定正增長(cháng),側面反映蓄水池充足,銷(xiāo)售現金及收入增速來(lái)看,五糧液、舍得酒業(yè)、洋河股份、今世緣、古井貢酒、金種子酒銷(xiāo)售現金收入增速高于確認的收入。費用率:部分酒企在1季度加大品宣及消費者培育活動(dòng)投入,銷(xiāo)售費用率同比有所提升,如洋河、今世緣等,整體來(lái)看名優(yōu)酒企盈利能力基本保持穩定。

高端雙位數穩增長(cháng),次高端階段性承壓,區域酒受益于春節返鄉潮穩健增長(cháng)

高端酒在外部環(huán)境持續有壓力之下仍能夠表現穩健,體現強大的品牌力和動(dòng)銷(xiāo),在今年弱復蘇環(huán)境下仍然有望持續保持領(lǐng)先表現。次高端受庫存壓力和弱復蘇影響在一季度表現上仍存在一定壓力,汾酒舍得得益于公司的節奏充分調整保持穩健,水井坊由于消費場(chǎng)景減少,主動(dòng)控貨,以確保長(cháng)期持續健康成長(cháng);酒鬼酒主動(dòng)進(jìn)行策略調整,推進(jìn)費用改革和產(chǎn)品矩陣結構不斷優(yōu)化,致力于推動(dòng)公司進(jìn)一步行穩致遠。區域酒方面,受益于返鄉潮帶動(dòng)以及走親訪(fǎng)友場(chǎng)景的增加,徽酒龍頭業(yè)績(jì)超預期,蘇酒恢復持續。

關(guān)鍵詞: