東吳證券發(fā)布研報稱(chēng)，量販零食店以高性?xún)r(jià)比、小包裝吸引消費者，轉化率高。區別于傳統BC超，量販零食店專(zhuān)營(yíng)零食品類(lèi)，需求清晰，轉化率高。其區域發(fā)展差異明顯，全國化潛力巨大。國內量販零食店目前主要分布在南方地區，尤其以湖南、江西、四川省等發(fā)展最快。區域分化較大，北方空白區域較多，這與各地的消費習慣相關(guān)。從格局看，量販零食業(yè)態(tài)較發(fā)達的地區通常呈現“一強”格局，量販零食品牌會(huì )在當地完成加密布局后再進(jìn)行異地擴張。該行認為，品類(lèi)矩陣豐富的公司和產(chǎn)品力強的公司會(huì )更為受益。一方面，品類(lèi)豐富的公司如鹽津能以不同品類(lèi)滿(mǎn)足不同地方的需求；另一方面，產(chǎn)品力強的公司如甘源、勁仔等普適性或更強，更易于滿(mǎn)足不同地區消費者的需求。

東吳證券核心觀(guān)點(diǎn)如下：

零食很忙（長(cháng)沙）：量販零食店龍頭，門(mén)店前端管理強。

(資料圖片)

零食很忙起步于2017年，目前在全國擁有2000+家門(mén)店，主要分布在湖南省總部，以及鄰近的江西省、湖北省等地。根據我們草根調研，零食很忙長(cháng)沙門(mén)店消費者絡(luò )繹不絕，前端形象佳、管理好。門(mén)店內辣條產(chǎn)品SKU豐富，鹽津鋪子、甘源、勁仔均已進(jìn)入。

零食頑家（武漢）：良品鋪子旗下新秀，輔以會(huì )員體系+私域流量。

湖北省當地零食店以良品鋪子為主，量販零食品牌主要有宅小惠、饞不二等。零食頑家是良品鋪子旗下品牌，主要布局量販零食賽道，目前在武漢有5家門(mén)店。品牌以社區店為主，門(mén)店內陳列、人員管理等稍有不足，不同于其他量販零食品牌，零食頑家有會(huì )員活動(dòng)與店鋪微信群。店內甘源、鹽津鋪子產(chǎn)品已進(jìn)入，品類(lèi)整體分布相對均勻。甘源主要為老三樣產(chǎn)品，鹽津鋪子烘焙、果干等品類(lèi)進(jìn)入，SKU更豐富。

零食有鳴（成都）：四川量販零食龍頭，綜合實(shí)力強。

零食有鳴起步于2019年，2021年第一家成都門(mén)店開(kāi)業(yè)，目前主要分布在四川、重慶、廣東等地。已在西南、華南、華中地區開(kāi)設門(mén)店超過(guò)1200家。四川當地零食店主要包括零食有鳴、恐龍和泰迪等。門(mén)店綜合管理能力優(yōu)秀，貨架陳列有致，店員補貨和對商品價(jià)格都比較熟悉。店內有當地特色產(chǎn)品鳳爪，品牌產(chǎn)品中甘源SKU最為豐富。鹽津鋪子SKU相對少，甘源SKU最豐富，包括老三樣、花生、豆果、烘焙產(chǎn)品（餅干、薯片等）均有。

喻小蘇（貴陽(yáng)）：門(mén)店少，前端管理相對弱。

貴州省量販零食門(mén)店偏少，喻小蘇是當地品牌。貴州省量販零食門(mén)店整體偏少，嗨特購和炒貨店在當地顯得更受歡迎。分布在當地的零食量販品牌主要包括零食有鳴、喻小蘇、湘遇舌尖零食等。我們在草根調研過(guò)程中發(fā)現部分大眾點(diǎn)評上的門(mén)店如羅比零食、湘遇舌尖零食等門(mén)店有不同程度的關(guān)店。門(mén)店人流少，門(mén)店管理相對薄弱，門(mén)店的陳列、人員的著(zhù)裝、服務(wù)能力都不夠規范化。喻小蘇內有當地品牌的洋芋絲、洋芋片產(chǎn)品。從品牌看，鹽津鋪子、甘源、勁仔均已進(jìn)入，其中鹽津鋪子SKU最多，包括深海零食、辣鹵和烘焙產(chǎn)品，甘源主要為老三樣，勁仔主要為小魚(yú)干產(chǎn)品。

總結：量販零食店方興未艾，區域分化較大。

量販零食店以高性?xún)r(jià)比、小包裝吸引消費者，轉化率高。區別于傳統BC超，量販零食店專(zhuān)營(yíng)零食品類(lèi)，需求清晰，轉化率高。其區域發(fā)展差異明顯，全國化潛力巨大。國內量販零食店目前主要分布在南方地區，尤其以湖南、江西、四川省等發(fā)展最快。區域分化較大，北方空白區域較多，這與各地的消費習慣相關(guān)。從格局看，量販零食業(yè)態(tài)較發(fā)達的地區通常呈現“一強”格局，量販零食品牌會(huì )在當地完成加密布局后再進(jìn)行異地擴張。在我們草根調研中發(fā)現，門(mén)店前端管理水平參差不齊，我們認為未來(lái)門(mén)店管理和供應鏈能力強的公司份額有望提升。由于各地口味偏好不同，產(chǎn)品力強的公司或更為受益。我們認為，品類(lèi)矩陣豐富的公司和產(chǎn)品力強的公司會(huì )更為受益。一方面，品類(lèi)豐富的公司如鹽津能以不同品類(lèi)滿(mǎn)足不同地方的需求；另一方面，產(chǎn)品力強的公司如甘源、勁仔等普適性或更強，更易于滿(mǎn)足不同地區消費者的需求。

風(fēng)險提示

食品安全事件；量販零食門(mén)店擴張不及預期風(fēng)險；渠道人流下滑風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：