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國信證券發(fā)布海外市場(chǎng)速覽報告稱(chēng)，港股部分行業(yè)基本面轉好，尚被未充分定價(jià)。目前港股表現弱勢的主要原因在于比較優(yōu)勢不足。對于內資投資者來(lái)說(shuō)，A股生成式AI概念主題投資具有安全邊際和想象空間；對于外資投資者來(lái)說(shuō)，前期美股有較優(yōu)的反彈表現。如果A股AI行情和美股反彈出現趨緩，那么港股的相對吸引力有望增加，估值有望得到修復。

報告指出，近一個(gè)月，港股有部分行業(yè)業(yè)績(jì)有明顯上修：其中鋼鐵+60%，社服+37%，傳媒+34%，商貿零售+24%。然而，相關(guān)板塊近一個(gè)月的股價(jià)變化并未反映出業(yè)績(jì)的上修趨勢（鋼鐵-3.4%，社服-2.2%，傳媒-6.9%，商貿零售-1.1%）。

美股方面，短期反彈或已到達尾聲。本周，美元指數和10年美債收益率分別觸及階段性震蕩區間底部，并開(kāi)始反彈，這意味著(zhù)美國市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)短期見(jiàn)頂。貨幣政策方面，市場(chǎng)對5月FOMC會(huì )議的結果判斷逐項向加息25bp傾斜，美股受益于流動(dòng)性轉好的想象空間已經(jīng)不多。

基本面方面，近幾周美股市場(chǎng)總體呈現出緩慢的業(yè)績(jì)下行趨勢，但是相關(guān)因素并未充分定價(jià)。在量化指標上則體現為美股的風(fēng)險溢價(jià)進(jìn)一步走低：目前，標普500的風(fēng)險溢價(jià)為1.9%，2023年以來(lái)最低位為1.6%；納斯達克100的風(fēng)險溢價(jià)為0.5%，2023年以來(lái)最低位為0.3%。這兩個(gè)指標潛在的向上修復意味著(zhù)兩個(gè)美股指數的估值將有所回落。

市場(chǎng)走勢上，本周標普500和納斯達克100均以出現反彈勢頭趨弱的跡象。暫不考慮美國經(jīng)濟陷入實(shí)質(zhì)衰退的風(fēng)險，僅從短期交易角度觀(guān)察，如果假設這兩個(gè)指數朝著(zhù)200日均線(xiàn)的方向回歸，那么它們均可能出現中個(gè)位數的回撤幅度。股價(jià)運動(dòng)的潛在催化劑或將是公司一季報和美國一季度經(jīng)濟數據。

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