在過(guò)去的一個(gè)月里，美國三大指數都出現了反彈，摩根大通稱(chēng)此次反彈是“非理性的”，主要是由“系統性資金流入和空頭回補”推動(dòng)的。

(資料圖)

摩根大通表示:“我們仍然認為今年可能會(huì )出現衰退，因為來(lái)自高利率/量化緊縮 (QT) 、信貸緊縮、套利交易壓力以及地緣政治逆風(fēng)的持續壓力滲透到經(jīng)濟中?！蹦Ω笸ㄑa充說(shuō)，刺激近期上漲的因素“可能會(huì )失去動(dòng)力”。

摩根大通指出，其模型投資組合仍處于防御態(tài)勢，包括減持股票頭寸和增持現金頭寸。與此同時(shí)，該行增持了大宗商品。

從行業(yè)角度來(lái)看，摩根大通主張減持價(jià)值股、貝塔股和周期股。與此同時(shí)，該行建議投資者增持防御股和優(yōu)質(zhì)股。

摩根大通表示:“我們仍然認為，科技股今年的表現將好于去年，但與此同時(shí)，我們認為，最近科技股的漲勢有點(diǎn)過(guò)頭了?！?/p>

科技股好日子到頭了？

智通財經(jīng)APP了解到，盡管利潤前景黯淡，人們對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)日益加劇，但美國股市今年仍保持了彈性，其中科技股領(lǐng)漲。以科技股為主的納斯達克100指數今年迄今上漲了20%，而標普500指數僅上漲了8%。

摩根大通股票策略師Marko Kolanovic表示，為今年科技股上漲而歡呼的投資者可能沒(méi)什么可慶祝的了。

Kolanovic表示，科技股看起來(lái)“超買(mǎi)”，并補充說(shuō)，該行業(yè)不太可能從債券收益率下跌中受益，因為市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)度貼現了這一下跌。

Kolanovic表示：“在科技行業(yè)，我們認為不盈利的公司不會(huì )有好表現，我們對高質(zhì)量、現金流好的公司持更積極的態(tài)度?？傊?，我們不主張做空科技股，我們仍然認為相對于市場(chǎng)而言，科技股的表現將好于去年，但我們認為，該行業(yè)的絕對漲幅有點(diǎn)過(guò)頭了?！?/p>

減持股票，增持現金

在2022年的大部分市場(chǎng)拋售期間，Kolanovic一直是華爾街最樂(lè )觀(guān)的人士之一，但此后他改變了自己的觀(guān)點(diǎn)，由于今年經(jīng)濟前景惡化，他在去年12月中旬、今年1月和3月削減了股票配置。

他曾預計標普500指數2022年的目標點(diǎn)位為4800點(diǎn)，較實(shí)際水平高出約25%。摩根大通對標普500指數2023年底的目標點(diǎn)位為4200點(diǎn)，略高于當前水平。

摩根大通表示，進(jìn)入2023年下半年，股票的風(fēng)險回報看起來(lái)不具吸引力，該行“非常青睞”現金，并重申其配置:減持股票，增持現金。Kolanovic表示，即使在樂(lè )觀(guān)的軟著(zhù)陸情景中，股市的上漲空間也可能不到5%，而輕度衰退可能會(huì )導致股市重新測試之前的低點(diǎn)，下跌15%或更多。

Kolanovic稱(chēng)，“由于地區銀行業(yè)壓力得到解決，以及市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將暫停加息，股市出現緩解性反彈，這確實(shí)令人擔憂(yōu)?！?/p>

這位策略師將漲勢的“平淡無(wú)奇”列為減持股票的一個(gè)原因，并指出此次上漲由少數幾只股票推動(dòng)。漲幅也只集中在少數幾家科技公司，這可能是由人工智能熱潮以及對利潤率增長(cháng)的過(guò)度樂(lè )觀(guān)預期所推動(dòng)的，而不是更廣泛的宏觀(guān)經(jīng)濟因素。

其他原因包括VIX指數和利率走勢。數據顯示，VIX指數已跌至17附近，為2022年1月以來(lái)的最低水平。Kolanovic表示，這反映了市場(chǎng)的“自滿(mǎn)”情緒。與此同時(shí)，Kolanovic表示，美聯(lián)儲官員不會(huì )兌現市場(chǎng)對今年下半年降息的預期，這是一個(gè)“明顯且不斷上升的風(fēng)險”。

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