国产精品久久久久久久久久久久午衣片,无码AV大香线蕉伊人久久蜜臀,欧美日韩亚洲中文字幕三,欧美日韩精品成人网视频

國泰君安:預計美債收益率將重回下行趨勢 貴金屬仍具較強配置機會(huì )

國泰君安發(fā)布研報稱(chēng),美國3月非農就業(yè)數據略超預期,顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有一定韌性,但已經(jīng)出現走弱跡象,供需缺口可能正在快速收窄。該行預計美國最快年中附近將陷入溫和衰退,美債收益率在二季度短暫小幅上升后,仍將重回下行趨勢,貴金屬仍具有較強配置機會(huì )。

國泰君安主要觀(guān)點(diǎn)如下:


(資料圖)

美國3月非農就業(yè)數據略超預期,顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有一定韌性,但已經(jīng)出現走弱跡象,供需缺口正在快速收斂。

(1)美國3月新增非農就業(yè)23.6萬(wàn),略超市場(chǎng)預期的23萬(wàn),失業(yè)率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.5%,顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有一定韌性。就業(yè)數據的調查期為包含12日的當周,所以銀行危機可能尚未在就業(yè)數據中充分體現。分行業(yè)來(lái)看,新增就業(yè)仍主要集中在休閑酒店、教育醫療等受益于疫后復蘇、且對利率不敏感的非周期性行業(yè),而建筑業(yè)、金融活動(dòng)等新增就業(yè)均已轉負。

(2)從趨勢上看,勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)出現走弱跡象,新增非農就業(yè)重回30萬(wàn)以下,較一二月明顯走弱,為2020年12月以來(lái)的新低,同時(shí)平均周工時(shí)也下降至34.4小時(shí),已經(jīng)與疫情前基本持平。

(3)勞動(dòng)力市場(chǎng)需求可能正在快速降溫,供需缺口快速收窄。美國2月職位空缺率大幅下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至6.0%,職位空缺數下降63萬(wàn)至993萬(wàn),為2021年6月以來(lái)新低,同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)缺口也大幅下降87萬(wàn)至400萬(wàn),為2021年10月以來(lái)的新低。此外,3月勞動(dòng)參與率繼續回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至62.6%,已經(jīng)連續上升了四個(gè)月。顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需缺口正在快速改善。

(4)時(shí)薪環(huán)比增速回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.3%,基本符合市場(chǎng)預期,顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有一定韌性的背景下,工資仍有一定粘性。

基準情形下,仍然預計美國最快年中附近將陷入溫和衰退。

當前美國經(jīng)濟呈現出結構性衰退的特征,在快速加息的背景下,固定資產(chǎn)投資、商品消費、生產(chǎn)等領(lǐng)域都已經(jīng)陷入到萎縮狀態(tài),勞動(dòng)力市場(chǎng)和服務(wù)消費是僅存的兩大仍在擴張的領(lǐng)域,是美國經(jīng)濟最后的兩大堡壘,而這兩大領(lǐng)域都跟疫后復蘇有關(guān),都享受了疫后的復蘇紅利。

對于服務(wù)消費,最近幾個(gè)季度的強勁,很大程度上是受益于疫后的服務(wù)業(yè)修復,但近期服務(wù)消費已經(jīng)基本恢復至疫情前趨勢值,增速也已基本降至疫情前水平,顯示疫后修復的紅利已經(jīng)基本消退。往后看,在高利率環(huán)境下,居民資產(chǎn)負債表仍在走弱,儲蓄率也正在緩慢回升,收入增速也在逐步放緩,對消費的支撐作用都在走弱。因此我們預計服務(wù)消費增速仍然將繼續下滑,甚至不排除轉負的可能性。

對于勞動(dòng)力市場(chǎng),其強勁的根基在于疫后服務(wù)業(yè)的快速修復,后續伴隨著(zhù)服務(wù)消費的走弱,預計勞動(dòng)力市場(chǎng)也將繼續降溫。

市場(chǎng)當前對聯(lián)儲加息(或后續降息)預期可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)。

市場(chǎng)預期年底政策利率將降至4.5%,與聯(lián)儲的預期指引和通脹粘性均有明顯背離,因此該行預計市場(chǎng)在二季度可能重新定價(jià)聯(lián)儲,短期內美債收益率可能有一定上行壓力,但年中附近,在聯(lián)儲加息預期見(jiàn)頂以及衰退預期的強化之下,預計美債收益率仍將重回下行趨勢。

關(guān)鍵詞: