【資料圖】

全球銀行業(yè)的混亂、對金融體系的不安情緒以及更廣泛的經(jīng)濟不確定性對于激進(jìn)投資者而言很難說(shuō)是完美的條件。對于這些試圖在艱難時(shí)期尋找新目標的投資者來(lái)說(shuō)，更好的股東回報和更大的透明度可能會(huì )讓韓國成為一個(gè)“富饒的獵場(chǎng)”。

近幾個(gè)月以來(lái)，Hyundai Glovis(韓國最大的物流公司之一)、韓國鋅業(yè)公司(Korea Zinc)、GS Holdings Corp.等多家公司都提高了股息、回購股票或更新了股東回報政策。另外，隨著(zhù)所謂的“KoreaDiscount(韓國折扣)”現象持續存在，有關(guān)部門(mén)終于開(kāi)始專(zhuān)注于完善公司治理。1998年金融危機以后，國際經(jīng)濟界流行一個(gè)詞匯“KoreaDiscount(韓國折扣)”，意思是韓國企業(yè)的股價(jià)與外國同類(lèi)企業(yè)相比價(jià)值偏低，并將其歸咎于韓國企業(yè)脆弱的治理結構。

要知道的是，這些韓國公司并不是突然變得慷慨大方，也不是在激進(jìn)投資者中尋找伙伴和董事會(huì )成員。高盛的數據顯示，與亞洲其他國家相比，韓國企業(yè)通常會(huì )將更多的收益用于研發(fā)和資本支出(幾乎占總收益的85%)，而這是以犧牲股東回報為代價(jià)的。但隨著(zhù)政策制定者施加壓力，他們面臨這取悅日益強大的投資者群體的壓力。

近年來(lái)韓國公司股東回報率有所下降

韓國公司在建立商業(yè)帝國和維持控制權方面是精明的。這些公司經(jīng)常以犧牲普通利益相關(guān)者為代價(jià)，將財富轉移給控制公司的家族。其他公司則采取了分拆實(shí)體的做法，以實(shí)現子公司價(jià)值最大化，但這同樣也對中小投資者不利。去年，韓國化工巨頭LG化學(xué)剝離旗下電池子公司LG能源解決方案的時(shí)候，外界就批評該公司稀釋了母公司投資者的股份，該公司沒(méi)有交換股票或對他們進(jìn)行補償，這種融資方式最終優(yōu)先滿(mǎn)足了控股股東的需求。

盡管2016年韓國當局出臺了旨在改善公司治理的管理準則，但LG化學(xué)的這種情況還是發(fā)生了。為了避免出現類(lèi)似的情況，監管機構目前正在強化現有的策略。去年，韓國金融服務(wù)委員會(huì )宣布，在子公司或分拆公司的公開(kāi)發(fā)行股票中，將保護普通投資者。此外，該委員會(huì )還修改了指導方針，要求企業(yè)“積極解釋”董事會(huì )對內部交易和自營(yíng)交易的決定背后的細節和原因。另外，韓國當局還在2021年修改了保護中小股東的《韓國商法典》。盡管信息披露實(shí)踐仍需要改進(jìn)，但完善和執行現有規則將大有裨益。

對于韓國企業(yè)來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟不確定性盛行、需要保留緩沖的情況下，發(fā)放股息將給企業(yè)增加壓力，這似乎不是明智之舉。然而，它們可以借助強有力的推動(dòng)來(lái)提高資本效率。如果操作得當，激進(jìn)投資者往往會(huì )讓企業(yè)處于警惕狀態(tài)，迫使它們考慮如何以及在哪里配置資金。一項針對2008年至2020年間1000多起激進(jìn)投資者活動(dòng)的研究顯示，當激進(jìn)投資者在專(zhuān)注于削減成本和剝離資產(chǎn)時(shí)，可以幫助公司大幅改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，有些公司甚至能夠在不削減研發(fā)預算的情況下提高盈利能力。這些聽(tīng)起來(lái)正是韓國部分企業(yè)所需要的。

在過(guò)去十年的大部分時(shí)間里，韓國基準股指的資本回報率一直低于全球同類(lèi)指數

韓國的工業(yè)和消費領(lǐng)域看起來(lái)正適合激進(jìn)投資者。高盛的數據顯示，與全球同行相比，這些領(lǐng)域的公司的交易折扣幅度很大，按遠期市凈率計算，折讓幅度接近70%或更高。這些公司往往是各種業(yè)務(wù)部門(mén)的大雜燴，從紗線(xiàn)和氨綸到音響設備、房地產(chǎn)和其他機械，而激進(jìn)投資者喜歡將它們進(jìn)行分拆。

關(guān)鍵詞：