美國石油巨頭的高管往往看不起他們的歐洲競爭對手。雖然?？松梨?XOM.US)和雪佛龍(CVX.US)的大腕們可能不會(huì )公開(kāi)說(shuō)出來(lái)，但他們會(huì )認為自己經(jīng)營(yíng)的企業(yè)更優(yōu)秀。然而，有一項業(yè)務(wù)是歐洲人掌握的，也是美國人非常羨慕的——石油和天然氣交易。

智通財經(jīng)APP了解到，上個(gè)月，?？松梨诒硎酒湔趧?chuàng )建一個(gè)全球交易部門(mén)，以便在高風(fēng)險、高回報的能源衍生品領(lǐng)域與英國石油(BP.US)和殼牌(SHEL.US)等公司展開(kāi)更激烈的競爭。

(資料圖片)

歐洲巨頭殼牌、道達爾(TTE.US)和英國石油以其油田、煉油廠(chǎng)和加油站而聞名。但這三家公司也都有類(lèi)似華爾街的交易部門(mén)，在石油、天然氣和電力價(jià)格上持有投機頭寸，每年賺取數十億美元，其方式與對沖基金產(chǎn)生利潤的方式大致相同。

過(guò)去多年來(lái)，?？松梨诤脱┓瘕埗疾恍加谠诮灰最I(lǐng)域展開(kāi)業(yè)務(wù)，但如今，他們卻希望從中分一杯羹，原因很容易理解：交易已經(jīng)成為一項利潤豐厚的業(yè)務(wù)。

殼牌、英國石油和道達爾對其確切的交易結果保密。但根據英國石油公布的簡(jiǎn)單數據可以粗略估計該公司賺了多少錢(qián)，而這一結果是驚人的。

今年2月，英國石油告訴股東，在過(guò)去三年中，交易業(yè)務(wù)使其年資本回報率平均提高了4個(gè)百分點(diǎn)。這意味著(zhù)，根據英國石油在2020年至2022年間調整后平均使用資本為每年1110億美元，以及假設英國石油的交易利潤為4%，該公司每年幾乎賺了近45億美元，三年內累計賺取135億美元。相比之下，在過(guò)去的三年里，英國石油調整后利潤為347億美元，這表明交易業(yè)務(wù)可能貢獻了總額的近40%。

?？松梨诤脱┓瘕埬軓椭七@種表現嗎?

曾幾何時(shí)，美國也有強大的石油交易企業(yè)，即美孚和德士古。但在20世紀90年代末和21世紀初的石油巨頭合并中，美孚被?？松梨谑召?，德士古被納入雪佛龍。收購方的非交易文化占了上風(fēng)。

目前，?？松梨诤脱┓瘕埗荚谧鲆恍┙灰?，但基本上都是些平淡無(wú)奇的交易，以平衡其核心業(yè)務(wù)的供求關(guān)系。兩家公司都越來(lái)越多地試圖進(jìn)入歐洲人青睞和主導的、更具侵略性和投機性的交易領(lǐng)域。?？松梨谠谏蟼€(gè)月宣布將成立這個(gè)名為Global Trading的全球交易部門(mén)，專(zhuān)注于“提高商業(yè)強度，并最終提供行業(yè)領(lǐng)先的交易業(yè)績(jì)”，表明?？松梨谝呀?jīng)做出了改變。雖然雪佛龍正朝著(zhù)同樣的方向前進(jìn)，但其發(fā)展步伐較慢。

然而，這兩家美國公司都面臨著(zhù)巨大的障礙。

首先，目前尚不清楚高級管理層——以及他們各自的董事會(huì )——是否真的愿意接受這樣一項風(fēng)險如此之高、但回報卻可能很高的業(yè)務(wù)。?？松梨谶^(guò)去五年的經(jīng)驗表明，他們并不愿意接受。該公司過(guò)去多次推進(jìn)交易業(yè)務(wù)，但隨后迅速撤退。盡管如此，?？松梨谕ㄟ^(guò)創(chuàng )建一個(gè)新部門(mén)來(lái)容納所有不同的交易業(yè)務(wù)，表明它認識到了挑戰的規模。

其次，?？松脱┓瘕垖㈦y以吸引最優(yōu)秀的人才。在英國石油，一群經(jīng)過(guò)挑選的交易員每年工資與獎金比公司首席執行官還多，很難想象這兩家美國公司會(huì )發(fā)生這樣的事情。即使是普通的歐洲交易員也能拿到令人咋目的獎金——遠高于?？松梨诤脱┓瘕埞芾碛吞锘驘捰蛷S(chǎng)的工程師。然而，有獵頭表示，?？松梨谒坪踅K于明白，它需要為最優(yōu)秀的人才支付更高的薪酬。

第三，交易可以獲得很高的利潤，但成本也很高。大宗商品交易員需要預留現金來(lái)建倉，這消耗了相當多的流動(dòng)資金。有時(shí)，這可能會(huì )使資產(chǎn)負債表緊張，減少自由現金流。擁有資本密集型的液化天然氣交易部門(mén)的殼牌發(fā)現，這可能是個(gè)問(wèn)題，因為其交易員在利潤到來(lái)之前就消耗了資本。這種不匹配造成了資產(chǎn)負債表的波動(dòng)，殼牌一直在努力向股東解釋這一點(diǎn)。

這值得付出努力嗎?從英國石油的盈利能力來(lái)看，答案應該是肯定的。但歐洲人很少談?wù)撍麄兊慕灰撞块T(mén)是有原因的：股東給他們的市盈率非常低。具有諷刺意味的是，對于石油巨頭來(lái)說(shuō)，交易是一項最好保密的業(yè)務(wù)。

?？松梨诤脱┓瘕埖奈幕际菍L(fēng)險降至最低，而不是擁抱風(fēng)險。高管、董事會(huì )成員——以及最終的股東——是否愿意讓類(lèi)似對沖基金的部門(mén)進(jìn)入他們的業(yè)務(wù)，仍有待觀(guān)察。

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