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高盛策略師表示，瑞士當局將瑞信(CS.US)額外一級資本(AT1)債券完全減記的決定可能會(huì )降低對這類(lèi)債券的長(cháng)期需求，但由于這類(lèi)資產(chǎn)的相對利基性質(zhì)，蔓延至整個(gè)信貸市場(chǎng)的風(fēng)險有限。

在瑞士監管機構的命令下，價(jià)值約170億美元的瑞信AT1債券將被減記至零，這是該行與瑞銀(UBS.US)合并紓困計劃的一部分。根據協(xié)議，瑞信AT1債券的持有人將一無(wú)所獲，而股東將獲得32.3億美元。一般情況下，當一家銀行或公司倒閉時(shí)，股東的清償優(yōu)先級排在債券持有人之后。

其他歐洲銀行發(fā)行的AT1債券周一大幅下跌，瑞信AT1債券持有人的遭遇凸顯了投資這類(lèi)債券的風(fēng)險。

高盛首席信貸策略師Lotfi Karoui表示，此次拋售是"對一個(gè)令很多人感到意外的結果的下意識反應。"

但他補充稱(chēng):“從長(cháng)期來(lái)看，我們有點(diǎn)擔心需求可能遭到永久性破壞……我確實(shí)認為，投資者將不得不重新評估這些工具的風(fēng)險回報，尤其是在金融危機加劇的時(shí)候?！?/p>

如果一家銀行的資本水平低于某個(gè)門(mén)檻，AT1債券就會(huì )起到減震器的作用。它們可以轉換為股權，也可以注銷(xiāo)。

歐洲監管機構周一試圖阻止AT1債券市場(chǎng)的暴跌，稱(chēng)這類(lèi)債券的所有者只有在股東全部破產(chǎn)后才會(huì )遭受損失——這與瑞信的情況不同。與此同時(shí)，Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan律師事務(wù)所表示，正在與一些瑞信AT1債券持有人討論可能采取的法律行動(dòng)。

對于Karoui來(lái)說(shuō)，由于A(yíng)T1市場(chǎng)及其投資者的規模，重新評估此類(lèi)證券的風(fēng)險可能對更廣泛信貸市場(chǎng)的影響有限。

他表示，不包括瑞信的AT1債券在美元市場(chǎng)的規模約為1000億美元，在歐元市場(chǎng)的規模略高于700億美元，而美國和歐洲的投資級債券規模超過(guò)10萬(wàn)億美元。

他表示：“我認為它是一個(gè)小眾的資產(chǎn)類(lèi)別……我不認為這兩種投資者基礎存在重疊?！?/p>

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