(相關(guān)資料圖)

招商證券銀行團隊發(fā)布研報詳解美國信用卡行業(yè)的發(fā)展現狀、盈利模式與市場(chǎng)格局。該團隊認為，未來(lái)中國信用卡業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入白銀時(shí)代，更加注重精耕細作。中長(cháng)期來(lái)看，我們預計國內信用卡貸款復合增速5%左右，高增長(cháng)時(shí)代不再，存量?jì)?yōu)勢銀行競爭優(yōu)勢易于延續，關(guān)注招行、平安、興業(yè)等信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展較好的上市銀行。

美國信用卡行業(yè)的發(fā)展歷經(jīng)三個(gè)階段，近二十年處于平穩發(fā)展期。1950-1958年，信用卡業(yè)務(wù)在美國萌芽;1958年-20世紀末，美國信用卡行業(yè)飛速發(fā)展;20世紀末以來(lái)，美國信用卡行業(yè)增長(cháng)放緩，監管逐漸完善。近二十年來(lái)，美國信用卡市場(chǎng)處于平穩發(fā)展期。22Q3美國信用卡貸款余額9250億美元，08年金融危機后及疫情時(shí)期曾階段性下降。

VISA領(lǐng)跑信用卡組織，摩根大通銀行領(lǐng)跑發(fā)卡銀行。美國信用卡行業(yè)的四大信用卡組織分別為American Express、Discover、MasterCard和Visa，VISA領(lǐng)跑卡組織，市場(chǎng)份額接近4成。而摩根大通銀行為美國最大的信用卡發(fā)卡機構，2021年末信用卡貸款規模達1543億美元，市占率位居首位。

中美信用卡業(yè)務(wù)收入結構類(lèi)似。美國信用卡業(yè)務(wù)收入主要有利息收入、支付手續費及使用費。利息收入構成信用卡收入的大頭，美國信用卡的支付手續費相當于中國信用卡收入中的商戶(hù)回傭;使用費用由年費、滯納金、收支轉移費等構成。美國信用卡業(yè)務(wù)的成本與中國相似，主要由資金成本、信用風(fēng)險成本、運營(yíng)成本、營(yíng)銷(xiāo)成本及合規成本等構成。

2018年以前，中國信用卡行業(yè)增長(cháng)迅猛;2018年以來(lái)，我國信用卡市場(chǎng)增長(cháng)放緩，競爭加劇。2018年初以來(lái)，我國信用卡貸款增速顯著(zhù)下降，21Q1信用卡貸款增速回升后再度走低，22Q3信用卡貸款同比增速僅4.3%。2021年末信用卡發(fā)行量8億張，同比增長(cháng)2.8%。中國信用卡業(yè)務(wù)處于白銀時(shí)代。綜合考慮人口下降及滲透率提升等，中長(cháng)期來(lái)看，信用卡貸款規模仍有翻倍空間，但復合增速或5%左右。我國的信用卡市場(chǎng)已經(jīng)從“跑馬圈地”走向“精耕細作”。

投資建議：關(guān)注信用卡業(yè)務(wù)優(yōu)勢銀行。美國信用卡貸款利率長(cháng)期高于10%，是銀行經(jīng)營(yíng)抵御低利率的有力武器。中長(cháng)期來(lái)看，我們預計國內信用卡貸款復合增速5%左右，高增長(cháng)時(shí)代不再，存量?jì)?yōu)勢銀行競爭優(yōu)勢易于延續，關(guān)注招行(03968,600036.SH)、平安(000001.SZ)、興業(yè)(601166.SH)等信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展較好的上市銀行。

關(guān)鍵詞：