Mott Capital Management認為，納斯達克100指數在未來(lái)幾周可能處于大幅下跌的邊緣，并可能會(huì )跌至新的低點(diǎn)，主要原因可能在于，在一系列強勁的經(jīng)濟數據和美聯(lián)儲鮑威爾的鷹派言論之后，實(shí)際收益率大幅上升。

自鮑威爾于國會(huì )聽(tīng)證會(huì )上發(fā)表了鷹派言論以來(lái)，5年期和10年期通脹保值債券(TIPS)的實(shí)際收益率飆升至接近去年9月和10月高點(diǎn)的水平。這是一個(gè)關(guān)鍵的進(jìn)展，因為在納斯達克100指數在2023年初的上漲之后，目前該指數的收益率和美債實(shí)際收益率之間的差距是十多年來(lái)最窄的，這表明納斯達克100指數相對于債券被高估了。

1、通脹保值債券與納斯達克100指數的關(guān)系

(資料圖)

追蹤美債實(shí)際收益率的iShares TIPS債券ETF(TIP.US)正接近去年秋季以來(lái)的低點(diǎn)(該ETF下跌時(shí)表明實(shí)際收益率在上升)。而追蹤納斯達克100指數的Invesco納斯達克100指數ETF(QQQ.US)近年來(lái)與iShares TIPS債券ETF的走勢十分接近。更具體地說(shuō)，iShares TIPS債券ETF的走勢似乎領(lǐng)先Invesco納斯達克100指數ETF約12天。因此，如果iShares TIPS債券ETF達到去年秋季以來(lái)的低點(diǎn)，納斯達克100指數可能也會(huì )步其后塵。

2、納斯達克100指數很昂貴

納斯達克100指數和通脹保值債券之間的差距可以通過(guò)納斯達克當期收益率與5年期、10年期通脹保值債券收益率之間的利差來(lái)直觀(guān)體現。這兩項指標都處于10多年來(lái)最低水平，表明投資者在長(cháng)期持有納斯達克100指數ETF而非債券時(shí)付出了很高的代價(jià)。

這給納斯達克100指數帶來(lái)了真正的風(fēng)險，因為該指數不僅相對于實(shí)際收益率昂貴，而且還意味著(zhù)其估值可能會(huì )在某個(gè)時(shí)候回落，因此實(shí)際收益率甚至不需要進(jìn)一步上升就能讓納斯達克100指數下跌。

更糟糕的是，5年期和10年期的通脹保值債券的一年期遠期實(shí)際收益率都反映出相當穩定的利率。5年期通脹保值債券的一年期遠期利率為1.73%，當前利率為1.81%;10年期通脹保值債券的一年期遠期利率為1.60%，當前利率為1.62%。這意味著(zhù)，至少就目前而言，實(shí)際收益率不太可能大幅下降，從而使納斯達克100指數相對于債券更便宜。

3、納斯達克100指數大概率創(chuàng )新低

技術(shù)圖表分析顯示，iShares TIPS債券ETF創(chuàng )下新低的可能性似乎很大。iShares TIPS債券ETF正處于106.25美元的關(guān)鍵支撐位，若跌破這一技術(shù)支撐位，就沒(méi)有太多因素可以阻止該ETF跌回104.75美元附近的低點(diǎn)。此外，iShares TIPS債券ETF的相對強弱指標顯示出看跌勢頭，表明該ETF未來(lái)將走低。

iShares TIPS債券ETF可能是衡量納斯達克100指數及追蹤該指數的ETF的較簡(jiǎn)單方法之一。若iShares TIPS債券ETF跌至此前低點(diǎn)并再創(chuàng )新低，那么納斯達克100指數也不會(huì )落后它太多。

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