光大證券策略團隊發(fā)布研報稱(chēng)，近期行業(yè)輪動(dòng)速度更是一度達到歷史高點(diǎn)，目前仍處于高位。輪動(dòng)加快的本質(zhì)在于投資者存在分歧，主線(xiàn)不清晰。4月前后，隨著(zhù)經(jīng)濟數據及財報的披露，預計市場(chǎng)主線(xiàn)將逐漸清晰，輪動(dòng)速度也會(huì )逐漸減慢。持續看好市場(chǎng)后續表現，春季躁動(dòng)仍有望持續。如果選擇布局未來(lái)的主線(xiàn)，建議關(guān)注醫藥消費。

近期行業(yè)輪動(dòng)速度達到歷史高點(diǎn)

(資料圖)

2022年10月底以來(lái)，行業(yè)輪動(dòng)現象非常明顯，月月風(fēng)格皆不相同。去年10月份以來(lái)，在市場(chǎng)震蕩上行的過(guò)程中，可以觀(guān)察到行業(yè)輪動(dòng)的現象非常明顯，每個(gè)月表現好及表現差的行業(yè)基本都有所不同。

春節以來(lái)，行業(yè)輪動(dòng)有進(jìn)一步加快的趨勢。從春節之后市場(chǎng)的表現來(lái)看，行業(yè)輪動(dòng)似乎有加快的趨勢，制造、AIGC、消費、地產(chǎn)呈現出輪番上漲的態(tài)勢。

定量來(lái)看，近期行業(yè)輪動(dòng)速度更是一度達到歷史高點(diǎn)，目前仍處于高位。通過(guò)構造行業(yè)輪動(dòng)速度指數來(lái)定量衡量行業(yè)輪動(dòng)的快慢，可以看到行業(yè)輪動(dòng)速度自去年8月開(kāi)始呈現上升趨勢，近期更是一度達到了2010年以來(lái)的歷史最高水平。

春季躁動(dòng)往往是行業(yè)輪動(dòng)加速的重要背景

行業(yè)輪動(dòng)加快的本質(zhì)在于投資者存在分歧，主線(xiàn)不清晰。通過(guò)對歷史的復盤(pán)，我們認為在春季躁動(dòng)期間，行業(yè)輪動(dòng)比較容易出現加速。此外，經(jīng)濟復蘇初期及股市上漲的初期也容易出現加速。而不同的情景之間也可以相互疊加。

春季躁動(dòng)期間，由于數據真空期投資邏輯短期無(wú)法被證偽，行業(yè)輪動(dòng)容易加快。春季躁動(dòng)期間，通常處于經(jīng)濟及政策數據的真空期，投資邏輯在短期內無(wú)法被證偽，市場(chǎng)容易受到各種預期及部分高頻數據的影響，行業(yè)輪動(dòng)速度往往也會(huì )出現加快。歷史來(lái)看，2010年以來(lái)的13次春季躁動(dòng)中，有7次都出現了加速。

本輪行業(yè)的快速輪動(dòng)主要與當前正值春季躁動(dòng)有關(guān)。在春季躁動(dòng)演繹過(guò)程中，市場(chǎng)曾出現一定震蕩，但整體趨勢仍然向上，春季躁動(dòng)仍在進(jìn)行中。此外，經(jīng)濟處于復蘇早期，以及股市可能正處于上漲初期對于行業(yè)輪動(dòng)的加速也有推動(dòng)作用。

如何應對行業(yè)的快速輪動(dòng)？

對于投資者，在輪動(dòng)速度減慢前可以選擇參與輪動(dòng)，也可以選擇布局未來(lái)主線(xiàn)。如果選擇參與輪動(dòng)，可以考慮有較強的政策預期，或者景氣預期回升明顯的行業(yè)。此外，逢低布局未來(lái)可能的主線(xiàn)是另一種不錯的選擇。

4月前后，隨著(zhù)經(jīng)濟數據及財報的披露，預計市場(chǎng)主線(xiàn)將逐漸清晰，輪動(dòng)速度也會(huì )逐漸減慢。隨著(zhù)經(jīng)濟數據及財報的逐漸披露，各行業(yè)的景氣情況會(huì )逐漸清晰，投資者的分歧將有所收斂，市場(chǎng)主線(xiàn)也將逐漸形成。

看好市場(chǎng)后續表現，消費醫藥將是全年核心主線(xiàn)

持續看好市場(chǎng)后續表現，春季躁動(dòng)仍有望持續。隨著(zhù)疫情感染人數高峰的結束，我國經(jīng)濟復蘇的確定性較高。隨著(zhù)企業(yè)盈利的修復逐步得到驗證，市場(chǎng)將會(huì )迎來(lái)中期震蕩上行的區間。

若參與輪動(dòng)，哪些行業(yè)值得關(guān)注？強政策預期方面，數字經(jīng)濟、軍工、新能源以及消費等行業(yè)值得關(guān)注；景氣預期回升明顯的行業(yè)方面，建議關(guān)注農林牧漁、汽車(chē)、社會(huì )服務(wù)及國防軍工。

如果選擇布局未來(lái)的主線(xiàn)，建議關(guān)注醫藥消費。由于相對景氣可能會(huì )出現明顯的變化，參考海外疫情防控優(yōu)化之后的行業(yè)表現，我們認為23年的消費醫藥板塊將值得重點(diǎn)關(guān)注，并成為未來(lái)核心主線(xiàn)。

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