創(chuàng )業(yè)板指周線(xiàn)錄得四連陰，上證指數高位震蕩且周中一度逼近年內最高點(diǎn)，形成鮮明反差。美股方面，科技股聚集地的納斯達克指數周二收盤(pán)大跌2.5%。信達證券指出，牛市初期，股市的買(mǎi)入力量主要是存量機構的補倉，而不是增量資金。海外市場(chǎng)趨于調整，國內市場(chǎng)存量博弈特征又開(kāi)始顯現。此消彼長(cháng)的存量輪動(dòng)中，哪些行業(yè)具備比較優(yōu)勢？成長(cháng)股陣營(yíng)徹底偃旗息鼓了嗎？

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興業(yè)證券策略團隊張啟堯2月22日發(fā)布的研報指出，截至2月20日，百大熱門(mén)行業(yè)自去年11月初以來(lái)的市場(chǎng)表現和其23年景氣度的預期變化具有較為明顯的正相關(guān)性（二者之間的相關(guān)系數為0.4）。因此，【23年預期業(yè)績(jì)增速-22年預期業(yè)績(jì)增速】&【2022/11/1-2023/2/20區間漲跌幅】排名的匹配程度在一定程度上可以體現市場(chǎng)是否充分反映板塊23年業(yè)績(jì)增速的改善預期。區間漲跌幅排名低于其2023年預期景氣度變化的排名，或指向相關(guān)行業(yè)的基本面改善預期尚未被市場(chǎng)充分兌現。

從區間漲跌幅排名小于業(yè)績(jì)預期改善排名來(lái)看，張啟堯指出，火電（周期）漲跌幅和業(yè)績(jì)變化的偏離度最大，智能機床（成長(cháng)）偏離度次之，航空發(fā)動(dòng)機（成長(cháng)）排名第三。這三大細分行業(yè)業(yè)績(jì)改善空間大、股價(jià)尚未充分price in業(yè)績(jì)預期、且擁擠度相對較低，有望實(shí)現低位補漲。

智能機床方面，海通國際1月12日發(fā)布的研報指出，中國機床投資周期大約為10年且期間每一輪的產(chǎn)量峰值均比上一輪峰值高，本輪機床周期約從2020年開(kāi)啟，期間疫情等經(jīng)濟影響因素階段性對機床投資有所制約。疫情削弱下，隨著(zhù)經(jīng)濟逐步復蘇、制造業(yè)政策發(fā)力，中國機床投資有望重回投資上行周期。中國市場(chǎng)作為全球最大的機床消費/生產(chǎn)國，中高端機床、核心部件國產(chǎn)化空間較大。

國金證券滿(mǎn)在朋等2月20日發(fā)布的研報指出，由于中國新能源汽車(chē)、航空航天等高端制造業(yè)快速增長(cháng)，對于偏高端機床、自動(dòng)化/智能化產(chǎn)線(xiàn)需求仍有明顯拉動(dòng)作用，22年機床產(chǎn)業(yè)單臺價(jià)值提高，產(chǎn)品結構優(yōu)化帶來(lái)利潤大幅回暖。展望23年，高端制造業(yè)依舊有望保持旺盛需求，同時(shí)疫情影響減弱，通用機械有望復蘇，進(jìn)一步帶動(dòng)機床產(chǎn)業(yè)整體景氣度回暖，行業(yè)消費額重回正增長(cháng)。建議關(guān)注華中數控、德龍激光、永創(chuàng )智能、中鎢高新、恒立液壓。

東方財富證券曲一平2月22日發(fā)布的研報指出，五代戰機的國產(chǎn)化增量，將持續有力助推航空發(fā)動(dòng)機產(chǎn)業(yè)高景氣。未來(lái)第五代戰機的數量將決定制空權，我國軍機列裝在2030年之前繼續保持高增速，國產(chǎn)發(fā)動(dòng)機升級替代成為重中之重。興業(yè)證券指出，航空發(fā)動(dòng)機當前漲幅遠低于23年業(yè)績(jì)預期改善幅度，或指向行業(yè)仍有較大的上升空間。

中航證券指出，雖然我國航空發(fā)動(dòng)機新產(chǎn)品陸續定型量產(chǎn)，但以航發(fā)動(dòng)力為代表的的主機廠(chǎng)盈利能力和利潤率并不高，呈現增收不增利的局面。航空發(fā)動(dòng)機仍為軍貿進(jìn)口最大品類(lèi)，存在進(jìn)口替代空間；此外，部分產(chǎn)品有望實(shí)現軍貿出口。隨著(zhù)公司產(chǎn)品成熟度提升，規模效應顯現，主機廠(chǎng)盈利能力有望提升，為業(yè)績(jì)帶來(lái)較大彈性。鋼研高納、圖南股份、華秦科技等相關(guān)公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化延伸，西部超導、寶鈦股份、華秦科技、航亞科技、應流股份、萬(wàn)澤股份、鉑力特等體系外企業(yè)在細分領(lǐng)域(如先進(jìn)材料、葉片、增材制造等）上取得突破。更多航空發(fā)動(dòng)機產(chǎn)業(yè)鏈上市公司參看財聯(lián)社此前報道：軍工持續性最強賽道之一！中國航展即將舉辦，航空發(fā)動(dòng)機產(chǎn)業(yè)鏈上市公司有這些

天風(fēng)證券郭麗麗2月20日發(fā)布的研報指出，春節后動(dòng)力煤價(jià)格加速下跌，秦皇島Q5500動(dòng)力煤平倉價(jià)跌破1000元/噸，較節前（1月20日）下降225元/噸。興業(yè)證券指出，火電板塊景氣度的中期修復趨勢或逐步確立。三四月通常為用煤淡季、且進(jìn)口貨源充足且性?xún)r(jià)比更高，疊加當前港口和終端電廠(chǎng)庫存仍相對較高，煤炭?jì)r(jià)格或仍有下行空間，火電行業(yè)業(yè)績(jì)有望出現顯著(zhù)修復。對比市場(chǎng)表現和盈利預期改善幅度的匹配度來(lái)看，火電板塊股價(jià)相對被低估。

具體標的方面，郭麗麗建議關(guān)注中國電力、華潤電力、寶新能源、粵電力和華能?chē)H。德邦證券郭雪認為年度長(cháng)協(xié)比例較低的火電企業(yè)更具業(yè)績(jì)彈性，建議關(guān)注穗恒運 A、寶新能源。

本文轉載自財聯(lián)社，作者為劉越。智通財經(jīng)編輯：文文。

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