全球報道:IPO被打新者鄙夷,2年后滿(mǎn)貫集團(03390)成致富代碼?
去年10月,港股醫藥行情帶飛的不僅是創(chuàng )新藥械企業(yè),中成藥企業(yè)的股價(jià)也出現了較大幅度反彈, 滿(mǎn)貫集團(03390)便是其中之一。
智通財經(jīng)APP觀(guān)察到,2022年下半年以來(lái),滿(mǎn)貫集團一直處于橫盤(pán)狀態(tài),但在10月21日觸及階段性低點(diǎn)1.40港元后,公司股價(jià)開(kāi)始隨港股醫藥行情啟動(dòng),并一路走高。
今年2月24日,滿(mǎn)貫集團盤(pán)中股價(jià)最高拉升19.66%,達到5港元,期間累漲幅度達到257.1%,同時(shí)也創(chuàng )下公司上市以來(lái)的股價(jià)新高。要知道,該票在IPO打新時(shí),一度被眾多“打新KOL”輕視:放棄、謹慎、博傻……
【資料圖】
消息面上,滿(mǎn)貫集團公布了其2022年年度業(yè)績(jì)盈喜:預期公司2022財年收益增加不少于28%,達至超過(guò)11.4億港元的水平,為其成立以來(lái)財政年度的歷史新高。而這背后,積極開(kāi)拓內地市場(chǎng)以及發(fā)展電商是其業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要動(dòng)力。
轉向內地市場(chǎng),擴大電商渠道
近年來(lái),受帶量采購、醫??刭M、醫藥改革等因素影響,院內有大批處方藥將被擠出院外。行業(yè)人士預估,未來(lái)常規處方藥轉化為普藥的比例在70%左右,這些藥品將逐步走向院外市場(chǎng),釋放巨大市場(chǎng)潛力。業(yè)績(jì)增長(cháng)的滿(mǎn)貫集團正是踏中了內地醫藥院外市場(chǎng)的紅利。
據智通財經(jīng)APP了解,滿(mǎn)貫集團起家于優(yōu)勢的中成藥產(chǎn)品,雖然公司看似創(chuàng )立時(shí)間不長(cháng),但其在三年內便因為成熟的業(yè)務(wù)模式、創(chuàng )始人行業(yè)經(jīng)驗及渠道資源等競爭優(yōu)勢,成功上升成香港中成藥和保健品分銷(xiāo)龍頭。根據益普索報告,以收入計算,滿(mǎn)貫集團于2018財年在香港的中成藥分銷(xiāo)市場(chǎng)中排名第三,市場(chǎng)份額約為8.1%。
新冠疫情以來(lái),滿(mǎn)貫集團在2020年的線(xiàn)下業(yè)務(wù)急劇下滑,但公司轉向大力拓展線(xiàn)上銷(xiāo)售。電商業(yè)務(wù)成為滿(mǎn)貫集團在疫情期間業(yè)績(jì)穩中向好的主要原因之一。
數據顯示,2020年公司電商業(yè)務(wù)收入達2.25億港元,較上2019年的0.35億港元上升6倍;2021年電商業(yè)務(wù)繼續增長(cháng),銷(xiāo)售收入5.46億港元,同比增長(cháng)142.99%。
隨著(zhù)2021年以及2022上半年公司電商業(yè)務(wù)持續發(fā)力,2022上半年公司也分銷(xiāo)業(yè)務(wù)開(kāi)始回暖,整體盈利能力大幅改善,在毛利率、凈利率回升同時(shí),凈利潤也實(shí)現扭虧為盈。
2022年中報顯示,公司當期錄得收入5.88億港元,較去年同期3.81億港元上升54.5%。其中,電商業(yè)務(wù)錄得收入2.96億港元,較去年同期2.31億港元上升28.2%。
除了加大電商渠道投入外,積極開(kāi)拓內地市場(chǎng)也是滿(mǎn)貫集團業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要原因。
從收入地區結構看,滿(mǎn)貫集團的收入來(lái)源主要有中國內地、中國香港、中國澳門(mén)及其他地區。數據顯示,2022上半年,來(lái)自中國內地、香港、澳門(mén)以及其它地區的收入分別為3億港元、2.23億港元、0.54億港元以及0.1億港元,收入占比分別為51%、38%、9%以及2%。實(shí)際上在2019年,內地市場(chǎng)的收入僅為1515萬(wàn)港元。
加碼電商嘗到甜頭,業(yè)績(jì)增長(cháng)能否持續?
從此次滿(mǎn)貫集團發(fā)布的年報盈喜中可以看出,公司將業(yè)績(jì)增加主要歸因于其產(chǎn)品組合的優(yōu)化及因持續努力開(kāi)發(fā)及電商業(yè)務(wù)銷(xiāo)售有所增加。電商是滿(mǎn)貫集團增長(cháng)繞不開(kāi)的一環(huán),而這與內地電商下沉,市場(chǎng)持續拓展或有緊密聯(lián)系。
去年10月末,滿(mǎn)貫集團股價(jià)增長(cháng)正式啟動(dòng)。11月,國家藥監局發(fā)布了關(guān)于散痛舒膠囊、奧美拉唑腸溶片轉換為非處方藥(OTC)的公告。稍早之前,保婦康凝膠、調經(jīng)養顏顆粒、蒲地藍消炎片、紅花逍遙片也由處方藥轉換為非處方藥。
而細數國家藥監局所發(fā)布的公告,2021年至今,國家藥監局一共發(fā)布了21則處方藥轉OTC藥的公告,涉及46種藥品(以產(chǎn)品名稱(chēng)計),2020年的數量則是40個(gè)。不難發(fā)現,近年來(lái)國內“處轉非”藥品數量正持續擴容。
目前在我國,現有藥物大約1.5萬(wàn)種中,OTC產(chǎn)品占據4727個(gè)。在所有OTC品種中,中成藥3718個(gè),占78.7%;化學(xué)藥1009種,占21.3%。在所有的OTC產(chǎn)品中雙跨產(chǎn)品(既是OTC又是處方藥)2300多個(gè),其中中成藥雙跨品種為2000多個(gè),化藥雙跨品種為300多個(gè)。
OTC品種增長(cháng)也帶動(dòng)了醫藥電商的長(cháng)足發(fā)展。
數據顯示,當前國內醫藥電商共分3類(lèi)業(yè)務(wù)。其中,2021年第三方交易服務(wù)平臺交易額849億元,占醫藥電商銷(xiāo)售總額的39.3%;B2B業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額1221億元,占醫藥電商銷(xiāo)售總額的56.4%;B2C業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額92億元,占醫藥電商銷(xiāo)售總額的4.3%。
以B2C醫藥電商為例,疫情三年改變了不少消費者的購藥模式,推動(dòng)了醫藥電商的發(fā)展,使得網(wǎng)上藥店的藥品銷(xiāo)售規模持續上漲。2019年中國網(wǎng)上藥店終端呼吸系統中成藥的銷(xiāo)售規模約為4億元,2021年已漲至9億元。
最新數據顯示,該大類(lèi)的銷(xiāo)售額在2022上半年已超7億元,全年有望再創(chuàng )新高。此外,該大類(lèi)的市場(chǎng)份額在2022上半年首次沖上10%,成為網(wǎng)上藥店終端中成藥市場(chǎng)TOP3大類(lèi)。
其中,華潤三九的感冒靈顆粒在2018年成功登頂,成為中國城市實(shí)體藥店終端呼吸系統中成藥TOP1品牌,2019年銷(xiāo)售額達到峰值22億元。近幾年各大品牌激烈交鋒,華潤三九醫藥的感冒靈顆粒一直保持領(lǐng)軍態(tài)勢,抗壓能力較強,也從側面反映出華潤醫藥在醫藥電商渠道上的強勢地位。
回到滿(mǎn)貫集團,早在2019年2月,華潤醫藥便已經(jīng)透過(guò)其全資附屬公司從一名股東手中收購滿(mǎn)貫集團25%的權益,從而成為滿(mǎn)貫集團的第二大股東。此外,滿(mǎn)貫集團還與華潤醫藥簽訂供應協(xié)議,滿(mǎn)貫集團向后者供應中成藥、保健及其他健康護理產(chǎn)品,足以說(shuō)明華潤醫藥在內地醫藥市場(chǎng)開(kāi)拓上給予了較大助力。
不過(guò)值得一提,在市場(chǎng)不斷擴容的情況下,目前公司排產(chǎn)顯然更為積極,中報顯示,截至今年上半年公司存貨達到3.28億港元,占公司當期總營(yíng)收的55.75%。另外公司應收賬款達到1.93億港元,占當期營(yíng)收的32.82%。
在此背景下,公司當期資產(chǎn)負債率高達70.52%。其中,截至2022年6月30日,借款包括有抵押計息銀行借款約1.43億港元、無(wú)抵押計息銀行借款約8360萬(wàn)港元。雖與2021年水平相近,但遠高于2020年同期水平。而公司當期凈利潤僅為2279.5萬(wàn)港元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為負,期末現金及現金等價(jià)物為9657.3萬(wàn)港元,存在一定的償債風(fēng)險。
不過(guò)隨著(zhù)現在國內疫情影響逐步減弱,以及香港、澳門(mén)地區零售業(yè)反彈,2022上半年公司分銷(xiāo)業(yè)務(wù)已開(kāi)始回暖并有望在今年加速復蘇。綜合多個(gè)變量因素來(lái)看,今年公司的業(yè)績(jì)有望進(jìn)一步走高。
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