(資料圖)

2月23日，凱大催化(830974.BJ)開(kāi)啟申購，發(fā)行價(jià)格為6.26元/股，申購上限為47.5萬(wàn)股，市盈率16.89倍，屬于北交所，國金證券為其獨家保薦人。

據招股書(shū)，凱大催化主要從事貴金屬催化材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，也提供貴金屬加工以及失效貴金屬催化材料回收服務(wù)，具備與下游客戶(hù)形成產(chǎn)品供應、失效產(chǎn)品回收的良性循環(huán)合作模式的能力。公司主要產(chǎn)品包括貴金屬前驅體、貴金屬催化劑，可廣泛應用于內燃機尾氣凈化、化工、氫能源等眾多行業(yè)領(lǐng)域。

貴金屬催化材料行業(yè)屬于國家鼓勵發(fā)展、重點(diǎn)支持的戰略性新興產(chǎn)業(yè)，并且在國六汽車(chē)尾氣凈化、氫燃料電池等產(chǎn)業(yè)，我國僅部分掌握貴金屬催化材料生產(chǎn)技術(shù)，迫切需要加快突破催化材料技術(shù)瓶頸，解決我國汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和氫燃料電池產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的絆腳石。根據莊信萬(wàn)豐數據，2021年全球鉑族金屬下游應用領(lǐng)域中，汽車(chē)尾氣凈化的市場(chǎng)規模占比約77.26%，化工領(lǐng)域的市場(chǎng)規模占比約為6.48%，系鉑族金屬的主要應用領(lǐng)域。國際化工巨頭占據了我國汽車(chē)尾氣凈化領(lǐng)域70%以上的市場(chǎng)份額，并占據了我國化工領(lǐng)域中高端市場(chǎng)的主要份額，基本占據了我國氫燃料電池的市場(chǎng)。

我國貴金屬催化材料的研究起步較晚，基礎較為薄弱，行業(yè)企業(yè)較為稀少，主要企業(yè)為公司、貴研鉑業(yè)、凱立新材和陜西瑞科等。凱大催化主要瞄準進(jìn)口替代市場(chǎng)，以降低我國關(guān)鍵材料對國外的依賴(lài)程度，在國產(chǎn)化率低的汽車(chē)尾氣凈化、基礎化工等細分領(lǐng)域成為了國產(chǎn)貴金屬催化材料的主要供應商之一。

在汽車(chē)尾氣凈化領(lǐng)域，公司進(jìn)入了威孚高科、寧波科森等國內主流機動(dòng)車(chē)尾氣后處理系統廠(chǎng)商的供應鏈，并拓展至浙江達峰、臺州三元、凱龍高科等其他客戶(hù)，是國產(chǎn)汽車(chē)尾氣凈化領(lǐng)域的貴金屬前驅體主要廠(chǎng)商，主要競爭對手系莊信萬(wàn)豐、賀利氏等國際化工巨頭。在基礎化工領(lǐng)域，公司進(jìn)入了中國石化、中國石油、華魯恒升、萬(wàn)華化學(xué)、誠志股份等大型石化企業(yè)的供應體系，是丁辛醇領(lǐng)域銠催化劑的主要供應商，基本替代了丁辛醇領(lǐng)域之前主要由莊信萬(wàn)豐、優(yōu)美科占據的市場(chǎng)。

財務(wù)方面，于2019年、2020年、2021年預計2022年6月30日止，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為20.36億元、22.74億元、17.11億元、9.57億元。其中，公司實(shí)現凈利潤分別為5419.85萬(wàn)元、7180.75萬(wàn)元、6223.44萬(wàn)元、4419.8萬(wàn)元。

需要注意的是，公司客戶(hù)集中度較高，與下游細分行業(yè)市場(chǎng)的競爭格局相一致，其中，威孚高科是公司第一大客戶(hù)。2021年和2022年1-6月，公司對威孚高科的銷(xiāo)售收入下降，銷(xiāo)售占比降至50%以?xún)?。雖然公司持續致力于開(kāi)拓除第一大客戶(hù)以外的市場(chǎng)、優(yōu)化產(chǎn)品及客戶(hù)結構，但倘若未來(lái)公司對威孚高科的銷(xiāo)售金額下降的同時(shí)，其他客戶(hù)、市場(chǎng)開(kāi)拓效果不及預期，將可能導致公司收入下滑的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 凱大催化 智通財經(jīng)網(wǎng)