(資料圖)

上周美國國債收益率曲線(xiàn)倒掛的程度擴大至1981年以來(lái)最高的水平。在一份新發(fā)布的報告中，高盛研究部的經(jīng)濟學(xué)家質(zhì)疑這一指標的長(cháng)期經(jīng)濟衰退預測能力，并爭論為什么的這次的結論可能會(huì )較預測有所不同。

據悉，美債收益率曲線(xiàn)是長(cháng)期(10年)和短期(2年)美國國債收益率之間的差值。通常，長(cháng)期美債的收益率相對較高，因為投資者需要更高的利率來(lái)彌補未來(lái)經(jīng)濟不確定性帶來(lái)的影響。但自上一年年中以來(lái)，情況正好相反，傳統上，這被視為投資者預期經(jīng)濟衰退將抑制通脹的跡象。上周這種倒掛的現象變得更加明顯，10年期國債收益率跌至比2年期國債收益率低0.85個(gè)百分點(diǎn)以上的水平，創(chuàng )下近40多年來(lái)的最大利差。

(美債收益率幾十年來(lái)從未發(fā)生過(guò)更大的倒掛現象)

然而，是什么導致了美債收益率倒掛的現象，為什么它不一定預示著(zhù)經(jīng)濟衰退的發(fā)生呢? 高盛經(jīng)濟學(xué)家 普拉文·科拉帕蒂(Praveen Korapaty)和威廉·馬歇爾(William Marshall)寫(xiě)道，投資者似乎正在對全球即將到來(lái)長(cháng)期的經(jīng)濟停滯進(jìn)行定價(jià)，經(jīng)濟發(fā)展將以低增長(cháng)和低利率為特征，隨著(zhù)美聯(lián)儲開(kāi)始放緩加息步伐，實(shí)際利率將恢復到全球疫情爆發(fā)前的水平。

經(jīng)濟學(xué)家寫(xiě)道：“當前美國國債收益率曲線(xiàn)的倒掛在很大程度上并非來(lái)自經(jīng)濟高衰退幾率或通脹正?；?，而是由較低的長(cháng)期實(shí)際利率水平所導致?！?“投資者似乎執著(zhù)于押注長(cháng)期的經(jīng)濟停滯，而這已是上一個(gè)經(jīng)濟周期的觀(guān)點(diǎn)?！?/p>

科拉帕蒂和馬歇爾指出，目前全球經(jīng)濟狀況的剛性比許多人所認為的都要強大，而且美債收益率曲線(xiàn)目前的倒掛可能將是短暫的。他們認為：“對于能夠支持比目前假設更高的長(cháng)期實(shí)際利率的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，這個(gè)周期的持續時(shí)間是不同的?！?/p>

經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng)，美國的經(jīng)濟增長(cháng)前景正繼續改善。本月早些時(shí)候，高盛研究部將未來(lái)12個(gè)月經(jīng)濟衰退的可能性從35%下調至25%，理由是該國勞動(dòng)力市場(chǎng)數據持續強勁，且商業(yè)調查出現改善的早期跡象。如果經(jīng)濟表現繼續證明彈性，投資者可能會(huì )更新他們的預測并建立對更高長(cháng)期利率的預期，從而導致收益率曲線(xiàn)倒掛現象逐漸恢復正常。

經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng)“我們認為美債收益率的倒掛不太可能持續下去。我們的預期是，通過(guò)對長(cháng)期實(shí)際利率的向上重新評估，收益率倒掛現狀將在一定程度上實(shí)現緩和?！?/p>

關(guān)鍵詞： 智通財經(jīng)網(wǎng)