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核心結論

公募有定價(jià)權的行業(yè)，Q4配置情況概覽：歷史數據來(lái)看，在30個(gè)一級行業(yè)中，公募基金有較強定價(jià)權的行業(yè)不是很多，主要是創(chuàng )業(yè)板的權重行業(yè)和部分可選消費。其余大部分行業(yè)，不管公募加倉還是減倉，股價(jià)反映都不是很明顯。公募三季報出來(lái)以后，公募有定價(jià)權并且持倉很低的主要是醫藥、計算機、傳媒?？紤]一些邊際變化，我們主要提示了醫藥和計算機的機會(huì )。進(jìn)入四季度，醫藥和計算機板塊的超額收益和倉位均出現明顯的底部回升跡象，超額收益也有所表現。預計下一階段在政策環(huán)境好轉以及疫后復蘇的提振之下，這一趨勢可得到持續。

“百億俱樂(lè )部”陣容繼續縮水：四季度，盡管全市場(chǎng)主動(dòng)偏股類(lèi)基金管理規模出現一定程度擴容，但“百億俱樂(lè )部”管理規模仍持續下降。截至2022Q4，全市場(chǎng)主動(dòng)偏股類(lèi)產(chǎn)品基金經(jīng)理共1,582人，管理總規模超過(guò)100億的共125人，相比Q3減少8人;且這部分百億基金經(jīng)理管理規模至四季度末已降至2.6萬(wàn)億，相比上一季度再度下降約0.1萬(wàn)億，目前約占全市場(chǎng)主動(dòng)偏股型基金總規模的53.08%。

年末基金凈申贖延續縮量，發(fā)行市場(chǎng)延續低迷：四季度，主動(dòng)偏股型基金合計凈贖回135億，相比三季度760億的凈贖回規模出現明顯回落，其中總申購規模為2,210.12億，總贖回規模為2,345.40億，相較上一季度均出現明顯的縮量。發(fā)行方面，四季度基金發(fā)行市場(chǎng)仍延續低迷，但在元旦之后兩周，主動(dòng)權益類(lèi)基金周度發(fā)行規模分別達到22.7億和99.4億，較整個(gè)Q4有明顯回暖，基金發(fā)行出現一定“開(kāi)門(mén)紅”跡象，但就目前發(fā)行和排期情況看，預計2023年一季度較難復制之前兩年的基金發(fā)行熱。

板塊及行業(yè)配置：加配創(chuàng )業(yè)、減配主板，資金首選疫后復蘇主線(xiàn)。板塊配置方面，創(chuàng )業(yè)板(+9.27%→+9.69%)超配比例上調明顯，主板(-13.17%→-13.46%)、科創(chuàng )板(+3.96%→+3.83%)超配比例則有所下降。行業(yè)配置方面，四季度資金主要加配受益疫后復蘇較多的下游消費股，其中以必選消費類(lèi)倉位提升最為顯著(zhù);上游資源、中游制造以及TMT等板塊的倉位則出現一定程度下行。

一級行業(yè)增持情況：以流通市值為基準，2022Q4超配環(huán)比最高的是醫藥生物、計算機、機械設備、基礎化工和建筑材料，超配環(huán)比最低的為有色金屬、電力設備、電子、通信和房地產(chǎn)。

二級行業(yè)配置：基金重倉持有的130個(gè)申萬(wàn)二級行業(yè)中，2022Q4持倉市值增加排名前五的行業(yè)為醫療服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、化學(xué)制藥、工業(yè)金屬和裝修建材;減少前五的行業(yè)為能源金屬、光伏設備、電池、煤炭開(kāi)采和白酒。

機構資金持股進(jìn)一步分散化：本季度，機構資金持股呈進(jìn)一步分散化的趨勢，主動(dòng)偏股類(lèi)基金重倉股數量再度出現大幅提升，而同時(shí)重倉市值大幅下降——截至2022Q4，主動(dòng)偏股型基金共重倉2,006只A股標的，占上市公司股票數的39.59%;重倉股持股市值20,774.96億元，僅占全部A股流通市值的3.13%。重倉前10、前20的集中度情況來(lái)看，本季度主動(dòng)偏股型基金持倉市值前10、前20的集中度分別為10.49%和15.26%，較上一個(gè)季度分別回落1.16pcts和1.56pcts。

本文編選自微信公眾號“晨明的策略深度思考”，智通財經(jīng)編輯：葉志遠。

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