2022年12月19日，由國內領(lǐng)先的港美股資訊平臺智通財經(jīng)與中國銀河證券、同花順財經(jīng)共同主辦，及專(zhuān)業(yè)財經(jīng)路演直播平臺“大路演”提供全程路演支持的“第七屆智通財經(jīng)資本市場(chǎng)年會(huì )”在杭州成功舉辦。

(資料圖片僅供參考)

而在“第七屆智通財經(jīng)上市公司評選”上，復星旅游文化（01992）榮獲“最佳港股通公司”大獎。在路演時(shí)間，該公司投資者關(guān)系總經(jīng)理莊白如詳細介紹了公司業(yè)務(wù)整體情況、海內外發(fā)展狀況以及成長(cháng)前景，并在線(xiàn)上為投資者詳細解答。

以下為復星旅游文化路演實(shí)錄：

今年的前三季度，復星旅游文化錄得旅游運營(yíng)營(yíng)業(yè)額112.5億元，按一致匯率口徑，較2021年同期大增110%，而相比于疫情前（2019年同期），按一致匯率口徑亦增長(cháng)6%。這得益于新業(yè)務(wù)開(kāi)展，包括麗江復游城及托邁酷客，同時(shí)核心業(yè)務(wù)Club Med營(yíng)業(yè)額恢復至2019年同期的96%共同驅動(dòng)。盡管前三季國內業(yè)務(wù)受到疫情影響，但得益于Club Med前三季凈利潤大幅轉正，集團歸屬股東凈利潤大幅改善。

具體而言，首先是Club Med營(yíng)業(yè)額、容納能力及入住率三個(gè)指標在前三季都得到了全面的修復。在營(yíng)業(yè)額上，Club Med實(shí)現91.35億元，同比增長(cháng)145%，占整體營(yíng)業(yè)額九成，恢復到了2019年同期的96%；容納能力同比增長(cháng)79%，恢復至2019年的91%；床位入住率平均達到了61%，同比提升7個(gè)百分點(diǎn)，較2019年還有5個(gè)百分點(diǎn)缺口，同時(shí)床位價(jià)格較2019年也提升了19%。

從環(huán)比來(lái)看，Club Med的三個(gè)指標都是不斷改善的。比如相比于2019年，上半年營(yíng)業(yè)額缺口是9%，首三季就縮窄為4%；上半年容納能力缺口13%，首三季降至9%；上半年入住率為59%，首三季為61%。此外，床位價(jià)格持續上漲，雖有通脹因素，但最核心的是公司產(chǎn)品持續高端化，四五星度假村產(chǎn)能占比已達到95%。

亞太、歐非中東及美洲是Club Med三大市場(chǎng)，今年亞太區域由于國際型的目的地于二季度重啟，其恢復弱于美洲和歐非，但三季度開(kāi)始較2019年的差距也迅速收窄。亞太區明年有比較強的預期，尤其是中國市場(chǎng)，防疫放開(kāi)后，出境也預計進(jìn)一步放開(kāi)，出境游單價(jià)較高，利潤率也大，且隨著(zhù)亞太更多地區恢復和更多的新度假村開(kāi)出來(lái)，亞太有望在2023年成為Club Med反彈最強的區域。

從Club Med在手訂單看，截止10月8日，預訂至2022年底累計訂單量較去年同期增長(cháng)38.7%，預訂至2023年6月累計訂單量增長(cháng)27.1%，分別較2019年同期（同周期）增長(cháng)16%及18.6%。其中，歐非及美洲貢獻主要成長(cháng)，而明年亞太地區具有強復蘇預期，帶動(dòng)業(yè)績(jì)保持高增長(cháng)。

展望2023年，在2022年營(yíng)業(yè)額恢復接近2019年的基礎上，得益于疫情三年期間不懈的升級戰略實(shí)施，以及加速的容納能力擴張（2022-2024年已簽約新開(kāi)度假村17家，24年容納能力預計較2019年增加18%），同時(shí)疫情期間休閑度假產(chǎn)業(yè)的供給出清為活下來(lái)的頭部企業(yè)提供了攫取市場(chǎng)份額的機會(huì )，公司對未來(lái)Club Med的高速發(fā)展及盈利提升十分有信心。

三亞亞特蘭蒂斯位于國內，今年國內業(yè)務(wù)受疫情影響比較大，但按季環(huán)比也在逐季改善，首三季營(yíng)業(yè)額同比下降了37%，上半年則是下降42%。按月看，1-2月業(yè)績(jì)表現強勁，3-5月受上海等地靜默影響，人流量受影響營(yíng)業(yè)額下降顯著(zhù)，7月有不錯的恢復，8-9月又產(chǎn)生局部疫情。需要注意的是疫情主要影響人流量，亞特蘭蒂斯憑借產(chǎn)品力及品牌力，首三季平均房晚價(jià)格依然達到2658元，在海棠灣地區遙遙領(lǐng)先。

近期防疫政策放開(kāi)后，亞特蘭蒂斯人流量明顯回暖，訂單有較大回升，在本周平均入住率已接近八成水平，接下來(lái)是圣誕節和元旦新年，預計也將進(jìn)一步提高入住率水平。

此外，公司在建的兩個(gè)新項目，麗江和太倉復游城進(jìn)展順利?？墒鄱燃俚禺a(chǎn)部分均已開(kāi)始預售，麗江復游城去年四季度開(kāi)啟了運營(yíng)，太倉預計于明年四季度開(kāi)始首期運營(yíng)，目前建設及開(kāi)業(yè)準備正穩步推進(jìn)中。

目前復星旅游文化的旅游目的地三大項目，都是以自持運營(yíng)加上可售兩種模式結合。以亞特的成功經(jīng)驗來(lái)看，地產(chǎn)可售部分可實(shí)現規模的現金回流，滿(mǎn)足運營(yíng)項目的資本開(kāi)支，減少整個(gè)項目的財務(wù)成本。當然不同項目在因經(jīng)濟周期和目的地差異具體情況會(huì )有差異，麗江和太倉借鑒模式，在內容上因地制宜復制升級模式。

比如太倉復游城項目，項目總規劃比較大，位于上海周邊的太倉，計劃打造華東地區最大的室內滑雪場(chǎng)之一阿爾卑斯雪世界，1月完成結構封頂，6月完成造雪設備安裝；同時(shí)公司將國際性的IP植入項目中，主體為阿爾卑斯時(shí)光境的主題商業(yè)街，7月份完成了主體結構；另外Club Med joyview太倉度假村9月已完成主體結構封頂。運營(yíng)部分計劃在明年四季度開(kāi)業(yè)，而可售度假物業(yè)累計實(shí)現預售值已經(jīng)超過(guò)了28億元。假若太倉復游城項目穩態(tài)運營(yíng)，預計貢獻運營(yíng)收入超過(guò)10億元，疊加麗江復游城貢獻，兩大項目有望接近亞特蘭斯蒂早期的運營(yíng)收入及現金流同等體量貢獻。

整體而言，今年公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)主要為海外的快速復蘇，就目前訂單量趨勢來(lái)看，明年有望迎來(lái)全面恢復和持續增長(cháng)，營(yíng)業(yè)額、EBITDA及凈利潤將有望全面超越疫前水平。國內業(yè)務(wù)今年受疫情影響較大，但最近防疫放開(kāi)后，三亞亞特蘭蒂斯復蘇預期強烈，疊加麗江及太倉復游城三大項目將驅動(dòng)國內業(yè)績(jì)恢復增長(cháng)，投資者可持續保持關(guān)注。

以下為QA環(huán)節

問(wèn)：防疫放開(kāi)后，運營(yíng)板塊業(yè)績(jì)預期會(huì )比較高，但在開(kāi)發(fā)板塊，去年房地產(chǎn)集中度管理和金融收緊，請問(wèn)地產(chǎn)政策對公司開(kāi)發(fā)項目有什么影響？

答：公司旅游目的地的三個(gè)項目，亞特蘭蒂斯地產(chǎn)部分已幾乎售罄。太倉項目自持和可售的總投入預計132億元，整體規劃了可售55萬(wàn)平方米，預計總回流現金可以覆蓋項目總投資?？墒鄄糠质?0年7月開(kāi)始預售的，當年10月起長(cháng)三角地區的樓市已呈現火爆態(tài)勢，項目在當地銷(xiāo)售排名一直居于前三。去年下半年以來(lái)，受地產(chǎn)大環(huán)境影響，整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售滯緩，但我們依然實(shí)現比較理想的成績(jì)，截止目前太倉可售度假物業(yè)累計實(shí)現預售貨值已經(jīng)超過(guò)了28億元，回流接近26億元。

麗江可售面積規劃在20萬(wàn)方左右，項目的運營(yíng)部分已經(jīng)開(kāi)業(yè)，，且在夏季取得較快的爬坡表現。麗江項目的可售本身不是傳統住宅型的產(chǎn)品，它更多的是解決升級化的旅居需求。我們觀(guān)察到C端客戶(hù)的典型畫(huà)像，在改善性居住需求滿(mǎn)足后，升級康養型旅居需求，另外在B端，已有一些企業(yè)開(kāi)始購置用于自身休閑度假場(chǎng)所。我們正在麗江項目探索B端需求的突破。

問(wèn)：開(kāi)發(fā)項目受地產(chǎn)大環(huán)境影響，那么公司有什么應對舉措嗎？

答：三大項目中，目前太倉項目受地產(chǎn)大環(huán)境影響較大，不過(guò)太倉地理位置優(yōu)越，與上海直線(xiàn)距離非常近，對于部分消費者而言，這部分住宅既可以當改善型的居住，也可以作為投資屬性，因此有一定的購買(mǎi)需求。太倉項目在渠道合作上全面放開(kāi)，銷(xiāo)售額在當地市場(chǎng)始終能夠做到排名前三。

投資需求占環(huán)滬地產(chǎn)需求的主流，目前來(lái)看，房地產(chǎn)金融16條出臺，以及一些資金寬松政策，都為大環(huán)境松綁，不管是居住性需求還是投資性需求，都在等待合適出手的時(shí)間點(diǎn)。在2023年，如果行業(yè)大環(huán)境持續向好，我們依然能夠有信心持續保持在整個(gè)太倉市場(chǎng)前列。

此外，在麗江項目，存量現房沒(méi)賣(mài)掉的情況下，也不做新的投入。其實(shí)麗江項目已經(jīng)投入運營(yíng)，運營(yíng)部分開(kāi)始貢獻現金流。

從公司業(yè)務(wù)的長(cháng)期結構上，地產(chǎn)不是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司正積極探索輕資產(chǎn)模式，比如在下一個(gè)復游城城或者下一個(gè)旅游目的地的項目上，通過(guò)輸出管理品牌運營(yíng)等輕資產(chǎn)輸出，降低重資產(chǎn)投入，精力集中在我們有領(lǐng)先優(yōu)勢的旅游運營(yíng)，提升運營(yíng)資產(chǎn)效率，優(yōu)化資產(chǎn)負債表。

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