12月26日，總市值46億元的POE膠膜次新股鼎際得(603255.SH)盤(pán)后公告，全資子公司遼寧鼎際得石化科技有限公司擬投資建設POE高端新材料項目，總投資約98.68億元。受此消息影響，鼎際得今日(27日)漲停，A股POE膠膜概念股開(kāi)盤(pán)活躍。中金表示，由于POE水汽阻隔、抗PID等性能優(yōu)異，在N型光伏電池封裝膠膜中的滲透率提升，隨著(zhù)TOPCon等N型光伏裝機量的快速增長(cháng)，光伏膠膜對POE的需求量將持續提升。該行預計POE供應有望持續緊張，POE價(jià)格和盈利有望繼續提升，看好產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度居前的企業(yè)國產(chǎn)化的發(fā)展。

(資料圖)

具體來(lái)看，本次建設POE高端新材料項目，分兩期實(shí)施，總建設周期為5年，規劃總投資約98.68億元人民幣?？偨ㄔO規模為40萬(wàn)噸/年P(guān)OE聯(lián)合裝置，30萬(wàn)噸/年α-烯烴裝置，25萬(wàn)噸/年碳酸酯裝置，400Nm3/h電解水制氫裝置等。

資料顯示，光伏膠膜是組件構成的關(guān)鍵輔材，集成于蓋板玻璃/背板與中間電池片之間，起到粘接、保護作用。膠膜在組件成本占比約4-6%上下，比例不高但對組件使用壽命、發(fā)電效率影響明顯，對其透光率、透水率、耐候性(耐紫外線(xiàn)、高溫)、粘接強度、抗老化能力等有較高的要求。其中，POE有更好的水汽阻隔率與更好的耐候性能、抗PID能力等優(yōu)勢性能。目前POE膠膜的滲透率在23%上下，預計伴隨TOPCon產(chǎn)業(yè)的繼續放量，POE膠膜滲透率可能會(huì )相應的加速提升。

根據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )，2021年P(guān)OE膠膜以及共擠型EPE(EVA-POE-EVA)膠膜合計市場(chǎng)占比23.1%，海通證券測算對應POE需求約14萬(wàn)噸，預計2023年光伏POE需求有望達到30萬(wàn)噸以上。隨著(zhù)高效組件滲透率提升，預計POE在光伏領(lǐng)域的需求有望進(jìn)一步增長(cháng)。

然而POE產(chǎn)能主要集中在海外。據海通證券研報顯示，全球POE產(chǎn)能超過(guò)160萬(wàn)噸，生產(chǎn)技術(shù)主要由美國陶氏、?？松梨?、日本三井化學(xué)、韓國LG化學(xué)、SK集團、沙特阿拉伯沙比克等少數企業(yè)掌握，其中陶氏是全球最大的POE生產(chǎn)商，占比40%以上。2019年國內POE需求量約20萬(wàn)噸，均依賴(lài)于進(jìn)口。

目前，國內石化企業(yè)紛紛布局POE產(chǎn)能，國內萬(wàn)華化學(xué)、中石化茂名石化、東方盛虹斯爾邦等已經(jīng)完成POE中試，中石化天津石化、衛星化學(xué)、浙石化等企業(yè)也在積極規劃POE產(chǎn)能，國產(chǎn)化布局加快。此外，衛星化學(xué)、浙石化等也在布局上游α烯烴原料。

據中信證券統計，國內已規劃POE產(chǎn)能約為200萬(wàn)噸，多數企業(yè)通過(guò)中試-放大穩健推進(jìn)。根據各企業(yè)產(chǎn)能規劃及項目推進(jìn)情況，考慮到項目試車(chē)及產(chǎn)能爬坡，2024年有望實(shí)現國產(chǎn)化量產(chǎn)突破。

東方財富證券表示，短期POE粒子供給有限，具備POE粒子保供的膠膜廠(chǎng)受益，建議關(guān)注福斯特、賽伍技術(shù)、激智科技和祥邦科技;長(cháng)期國產(chǎn)粒子量產(chǎn)落地，看好具備技術(shù)和工藝積累，量產(chǎn)快、一體化優(yōu)勢強的粒子廠(chǎng)商，建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)、衛星化學(xué)、東方盛虹、榮盛石化和岳陽(yáng)興長(cháng)。

中信證券指出，N型電池+雙面組件滲透率提升顯著(zhù)拉動(dòng)光伏級POE粒子需求，2023年光伏級POE粒子供應彈性有限，國產(chǎn)粒子量產(chǎn)有望于2024年落地，將部分實(shí)現進(jìn)口替代。建議關(guān)注如下三個(gè)投資方向：

1)關(guān)注POE粒子國產(chǎn)加速替代。國內頭部石化化工企業(yè)紛紛布局，關(guān)注中試效果良好、產(chǎn)能推進(jìn)較快的企業(yè);

2)聚焦催化劑技術(shù)遷移突破。關(guān)注具備石化催化劑研發(fā)實(shí)力與生產(chǎn)裝備，具備技術(shù)積淀與遷移能力的企業(yè);

3)關(guān)注保供能力較強，POE產(chǎn)能規劃充足的膠膜生產(chǎn)企業(yè)。

相關(guān)概念股：

鼎際得(603255.SH)：公司擬98.68億元投建POE高端新材料項目。

萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)：公司計劃在煙臺工業(yè)園實(shí)施乙烯二期工程，建設120萬(wàn)噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，實(shí)現自主開(kāi)發(fā)的POE、差異化專(zhuān)用料等高端聚烯烴產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化，乙烯二期項目將選擇乙烷和石腦油作為進(jìn)料原料，與公司現有的PDH一體化項目和乙烯一期項目形成高效協(xié)同。項目計劃投資額176億元，預計于2024年10月開(kāi)始陸續投產(chǎn)。

東方盛虹(000301.SZ)：公司為加快新能源新材料布局，利用盛虹煉化一體化項目的優(yōu)勢生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品，進(jìn)一步提升企業(yè)綜合競爭實(shí)力，公司的三級控股子公司江蘇盛景新材料有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“盛景新材料”)擬投資建設聚烯烴彈性體(POE)等高端新材料項目。本項目總投資97.30億元，建設期為2年。

激智科技(300566.SZ)：目前EVA、POE、EPE等產(chǎn)品研發(fā)測試進(jìn)展順利。公司太陽(yáng)能封裝膠膜建設項目安徽工廠(chǎng)建設中，廠(chǎng)房建設預計年底前建設完成，設備會(huì )陸續進(jìn)場(chǎng)，研發(fā)及產(chǎn)品測試工作在推進(jìn)中，部分產(chǎn)品已開(kāi)始小批量交貨測試，目前客戶(hù)對于產(chǎn)品性能較滿(mǎn)意，初步量產(chǎn)順利后，明年會(huì )按定增的募投計劃加速擴產(chǎn)。

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