華爾街的策略師和基金經(jīng)理們正在積極應對明年潛在的經(jīng)濟衰退。

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通貨膨脹仍然是一個(gè)問(wèn)題，而美國和其他國家不穩定的增長(cháng)背景可能會(huì )拖累收益，在此背景下，策略師和基金經(jīng)理們認為，采取防御策略或許是一個(gè)應對方法。

市場(chǎng)上傳統的防御性公司是指那些日常業(yè)務(wù)不受?chē)鴥壬a(chǎn)總值(GDP)、利率或市場(chǎng)波動(dòng)變化影響的公司。例如日用消費品、醫療保健和公用事業(yè)等行業(yè)。當經(jīng)濟不景氣時(shí)，人們仍然需要購買(mǎi)牙膏、看醫生和為家里照明，因此這些領(lǐng)域的公司的盈利和銷(xiāo)售往往能保持最佳狀態(tài)。

標普500指數在短短六周內大漲13%，提高了投資者的門(mén)檻，使得短期內進(jìn)一步上漲的可能性降低。10月和11月的反彈是由周期性股票和行業(yè)引領(lǐng)的，包括材料和工業(yè)類(lèi)股票。盡管債券收益率下降，大型科技公司在第三季度業(yè)績(jì)的低迷拖累了科技股和許多成長(cháng)型股票。防御型股票則在2022年早些時(shí)候經(jīng)受住了考驗。

受令人鼓舞的通脹和就業(yè)數據刺激，市場(chǎng)對美聯(lián)儲將暫停加息的預期支撐了股市近期的上漲。但通脹率仍遠高于美聯(lián)儲2%的目標，所以通脹率回落的道路并不一定會(huì )順利。

利率將繼續上升，而控制通脹的代價(jià)可能是經(jīng)濟增長(cháng)明顯放緩或甚至是負增長(cháng)。這將反映在那些業(yè)務(wù)對消費者或企業(yè)支出、大宗商品價(jià)格或與其他經(jīng)濟體貿易的變化敏感的公司的利潤下降上。資產(chǎn)市場(chǎng)的持續波動(dòng)將使最穩定的公司更具吸引力。

然而，2023年可能經(jīng)濟增長(cháng)放緩或衰退，這并不令人意外。許多防御型股票正在以巨大的溢價(jià)交易。 標普500指數中的必需消費品股票的平均交易價(jià)格為2023年每股收益普遍預期的21倍，而標普500指數整體為17倍。公用事業(yè)股為19倍，醫療保健股為18倍。(標普500指數中最便宜的板塊是能源，不到明年市場(chǎng)普遍預期收益的10倍，而金融板塊約為12倍。)

周四，Canaccord Genuity的投資組合策略師和定量分析師Martin Roberge寫(xiě)道：“在股市熊市中，估值過(guò)高并不罕見(jiàn)，也不會(huì )阻礙必需品商店、電信和公用事業(yè)公司跑贏(yíng)標普500指數。總之，現在減少對防御性股票的投資看起來(lái)還為時(shí)過(guò)早?！?/p>

瑞士信貸的首席美國股票策略師Jonathan Golub篩選了對整體經(jīng)濟狀況的敞口低于標普500指數平均水平的公司，觀(guān)察了企業(yè)對衡量經(jīng)濟強勁程度的各種指標變化的反應。這些因素包括大宗商品價(jià)格、企業(yè)借貸成本相對于政府債券收益率，以及其他因素。

制藥公司強生(JNJ.US)、輝瑞(PFE.US)、默沙東(MRK.US)和安進(jìn)(AMGN.US)均入圍。他發(fā)現，在必需消費品中，克羅格(KR.US)、斯馬克(SJM.US)、卡夫亨氏(KHC.US)和奧馳亞集團(MO.US)可能是機會(huì )。

Golub篩選過(guò)的公用事業(yè)股包括道明尼資源(D.US)、第一能源(FE.US)、安特吉(ETR.US)和公務(wù)集團(PEG.US)。電信公司威瑞森通信(VZ.US)、康卡斯特(CMCSA.US)和特許通訊公司(CHTR.US)，以及房地產(chǎn)投資信托公司Realty Income(O.US)、阿灣物產(chǎn)(AVB.US)和奢華公寓公司UDR(UDR.US)，也在榜單之列。

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