(資料圖)

盡管近期的股市反彈迫使對沖基金以多年來(lái)最快的速度平倉，但他們仍堅守長(cháng)期以來(lái)的謹慎立場(chǎng)。華爾街主要機構經(jīng)紀商的數據顯示，盡管標普500指數連續第二個(gè)月上漲，但同時(shí)做多和做空的對沖基金基本上正避免增加新的多頭頭寸。摩根大通追蹤的基金客戶(hù)已經(jīng)減少了多頭和空頭頭寸的押注，扭轉了他們在8月底至9月底之間持有的所有風(fēng)險敞口。高盛的數據則顯示，對沖基金的總交易量連續第五周下降，這是風(fēng)險偏好不溫不火的跡象，表明精明的投資者認為最近的股市反彈不過(guò)是熊市陷阱。

持有防御性頭寸的傾向可能最終會(huì )為年底的反彈奠定基礎，正如2022年早些時(shí)候的市場(chǎng)反彈所顯示的那樣。與此同時(shí)，這也反映出，市場(chǎng)普遍擔心長(cháng)達11個(gè)月的熊市尚未結束。

與高盛和摩根大通的數據呈現的結果相呼應的是，研究公司22V Research和Renaissance Macro Research分別進(jìn)行的調查顯示，它們的多數客戶(hù)認為本輪股市反彈可能是暫時(shí)的。22V Research上周進(jìn)行的一項調查顯示，只有5%的投資者認為今年的熊市已經(jīng)結束;Renaissance Macro Research的調查則顯示，88%的受訪(fǎng)者認為股市處于熊市反彈之中。

隨著(zhù)假日季的到來(lái)，交易將有所放緩。因為一個(gè)投資失誤就可能影響一位基金經(jīng)理全年的業(yè)績(jì)，而這是許多人都在努力避免的職業(yè)風(fēng)險。包括John Schlegel在內的摩根大通策略師上周就曾表示：“我們正接近年底，隨著(zhù)流動(dòng)性枯竭，經(jīng)常會(huì )有一些收益減少的情況出現?！薄耙虼?，對沖基金可能不愿意在這種環(huán)境下增加太多風(fēng)險?！?/p>

總體而言，對沖基金對股票的敞口依然低迷。摩根大通的數據顯示，截至上周四，其客戶(hù)的凈杠桿率(衡量行業(yè)風(fēng)險偏好的指標)處于自2017年以來(lái)最低的2%行列。摩根士丹利的客戶(hù)凈杠桿率也處于一年區間的第22個(gè)百分位數。

盡管美國10月份通脹數據超預期放緩讓投資者對美聯(lián)儲可能放緩加息步伐抱有希望，但包括美聯(lián)儲利率決議、CPI數據和勞動(dòng)力市場(chǎng)數據等一系列將在12月發(fā)生的事件都有可能顛覆任何樂(lè )觀(guān)情緒。

在股市經(jīng)歷了大規模估值調整之后，現在的美股仍不是令人叫好的廉價(jià)股票，尤其是在2023年盈利預期可能持續下滑的情況下。在10月份的股市低點(diǎn)，標普500指數的市盈率為17.3倍，這是自20世紀50年代以來(lái)11次熊市低估中最高的市盈率倍數。而自10月中旬反彈了約10%之后，標普500指數的市盈率已擴大至19倍。

巴克萊美國股票策略主管Venu Krishna表示，目前的標普500指數市盈率尚未反映出明年企業(yè)盈利可能下降的情況。其團隊預計，標普500指數將在2023年底收于3675點(diǎn)，較周一收盤(pán)點(diǎn)位還有約7%的下跌空間。Venu Krishna表示：“目前的市盈率反映的是通脹大幅放緩和經(jīng)濟最終實(shí)現軟著(zhù)陸的前景。但我們仍然認為，軟著(zhù)陸是一個(gè)低概率事件。此外，盡管我們可能已經(jīng)過(guò)了通脹峰值，但這并不意味著(zhù)我們已經(jīng)過(guò)了股市的低谷?！?/p>

關(guān)鍵詞： 智通財經(jīng)網(wǎng)