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在過(guò)去20年里，美聯(lián)儲和外國央行已經(jīng)從美國國債的最大買(mǎi)家變成了最大的凈賣(mài)家。

數據顯示，在亞洲，包括私人投資者和央行在內，在9月份拋售了1180億美元的美國國債和債券，這是它們有記錄以來(lái)月度拋售規模最大的一次。

7月至9月，日本已出售了1140億美元票面債券，占其持有量的9.2%。這與日本在截至2021年11月持有的1.33萬(wàn)億美元債券的峰值相比，下降了2080億美元，降幅15.7%。

然而，在最近幾個(gè)月，美國國債市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)一步惡化。最近的這種情況更令人擔憂(yōu)，因為市場(chǎng)運作似乎已經(jīng)成為更大的風(fēng)險來(lái)源，而不僅僅是反映了不確定的基本環(huán)境。

國債市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題不僅僅是價(jià)格的快速變化，它們也反映了買(mǎi)家的短缺，或者說(shuō)市場(chǎng)上的買(mǎi)家沒(méi)有能力或不愿意出手。匯豐銀行固定收益研究部全球主管Steve Major指出，美國財政部已經(jīng)開(kāi)始討論回購一些流動(dòng)性最差的美債，這就隱約承認了需求減弱已經(jīng)開(kāi)始造成問(wèn)題。

金融博客零對沖指出，在這種情況下，如果美聯(lián)儲被迫介入，為美國財政部提供融資，就像他們在新冠肺炎救援計劃中集體采取的行動(dòng)一樣，或者在國債再融資的展期中提供幫助，那么經(jīng)濟將在未來(lái)許多年內走上高通脹的道路。

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