11月14日，歐洲天然氣期貨價(jià)格大幅飆升，主要原因是天氣預報顯示氣溫將轉冷。與此同時(shí)，來(lái)自歐洲最大天然氣出口國挪威的供應減少也推動(dòng)了價(jià)格的上漲。華創(chuàng )證券天然氣研究報告指出，歐盟雖然已提前完成儲氣目標，但內部?jì)馑降牟町悓⑹沟煤侠矸峙涿媾R挑戰。而無(wú)論供需關(guān)系如何變化，未來(lái)兩年歐盟接近或低于歷史低位的天然氣庫存水平都將是大概率事件，供給端缺乏彈性很大程度上會(huì )進(jìn)一步放大供需關(guān)系的脆弱性，供應沖擊事件將持續推升天然氣價(jià)格。

11月14日歐洲尾盤(pán)，歐洲基準荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格暴漲20%，刷新日高至117.000歐元/兆瓦時(shí)。今年以來(lái)，受夏季俄羅斯逐漸削減對歐天然氣供應量影響，TTF天然氣期貨主力合約最高在8月下旬漲至接近350歐元/兆瓦時(shí)。不過(guò)，在漲到最高點(diǎn)之后，TTF天然氣期貨價(jià)格一路震蕩下跌，進(jìn)入10月以來(lái)整體跌幅更為明顯。相較于8月下旬的最高點(diǎn)，目前TTF天然氣期貨價(jià)格降幅已經(jīng)超過(guò)七成。

(相關(guān)資料圖)

本次反彈主要原因是天氣預報顯示氣溫將轉冷。天氣預報機構Maxar預計，在經(jīng)歷了長(cháng)時(shí)間異常溫暖的天氣后，臨近本周末，歐洲的某些地區將會(huì )變冷，柏林的氣溫預計將降至零度以下。這應該會(huì )迫使人們開(kāi)始使用取暖器，從而提振天然氣的需求。

此前，德意志銀行分析師在一份報告中表示，由于10月的天氣非常溫和，當月的天然氣需求比正常水平低20%以上，預計2022年冬季的情況會(huì )比較樂(lè )觀(guān)。雖然未來(lái)一年液化天然氣的供應存在一些不確定性，但這是一個(gè)積極的信號。

今年歐洲氣候異常溫暖，11月上旬天然氣庫存水平仍持續提升。截至11月10日，歐盟國家天然氣庫存1066.21太瓦時(shí)，達總庫存容量的95.39%。對比往年情況來(lái)看，已基本可以滿(mǎn)足過(guò)冬需求。

不過(guò)，歐洲許多官員警告稱(chēng)，由于全球天然氣供應仍然緊張，危機遠未結束，并且明年冬季可能更具挑戰性。這使得市場(chǎng)對脆弱的能源緩沖和未來(lái)的供應波動(dòng)感到緊張，擔心可能出現供應中斷或寒潮等問(wèn)題。

本次反彈的另外一個(gè)原因是來(lái)自挪威的天然氣供應減少了。據報道，上周日晚些時(shí)候，挪威國家石油公司旗下的Aasgard B石油和天然氣處理平臺在變壓器起火后關(guān)閉，部分人員被疏散。Aasgard的管道運營(yíng)商Gassco在一份監管文件中表示，此次關(guān)閉導致天然氣產(chǎn)量損失達1980萬(wàn)立方米/日，預計要到11月19日才能恢復生產(chǎn)。Gassco表示，作為歐洲最大的天然氣供應國，挪威仍有望在周一通過(guò)管道向英國和歐盟輸送約3.07億立方米天然氣。

盡管歐盟各國庫存水平極高，但是各成員國實(shí)際天然氣存儲量及冬季保供能力天差地別。在今年俄氣供給大幅下滑，且冬季進(jìn)口缺乏增量，歐盟天然氣供應整體趨緊的背景下，天然氣在各國間的互聯(lián)互通，尤其是用氣高峰時(shí)在有序分配，避免局部地區供需失衡將成為歐盟面臨的下一個(gè)重要挑戰。

申萬(wàn)宏源研報指出，目前東北亞與歐洲天然氣庫存處于高位，疊加季節性供暖需求不旺，東北亞LNG價(jià)格維持小幅下跌趨勢。近期全國天然氣庫存水平較高，上游不斷降價(jià)出貨。但新一輪防疫政策出臺后有望提振下游消費需求，LNG后市價(jià)格有望企穩。該機構認為，國際氣價(jià)因歐洲庫存超95%，供需趨于寬松而價(jià)格回落，但預計明年歐洲天然氣供給仍面臨挑戰。推薦LNG國際貿易企業(yè)，九豐能源和新奧股份。

相關(guān)概念股：

新天然氣(603393.SH)：公司主要從事城市天然氣的輸配、銷(xiāo)售、入戶(hù)安裝以及煤層氣開(kāi)采業(yè)務(wù)。公司城市燃氣業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)區域在新疆境內,主要產(chǎn)品及服務(wù)的種類(lèi)、用戶(hù)和用途如下:天然氣銷(xiāo)售,天然氣入戶(hù)安裝,壓縮天然氣運輸。

新奧股份(600803.SH)：公司主要業(yè)務(wù)包含天然氣直銷(xiāo)、天然氣零售、綜合能源業(yè)務(wù)、延伸業(yè)務(wù)、工程施工及安裝業(yè)務(wù)、煤炭及甲醇業(yè)務(wù)。

九豐能源(605090.SH)：面對2022年上半年天然氣價(jià)格同比大幅上漲的不利影響，公司憑借“海氣LNG端到端”全方位布局、“海氣+陸氣”雙氣源保障能力，LNG業(yè)務(wù)價(jià)格彈性與順價(jià)能力持續優(yōu)化;LPG業(yè)務(wù)布局持續夯實(shí)，銷(xiāo)售量穩定增長(cháng)，單噸毛差比較穩定，整體實(shí)現了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

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