中泰證券認為，市場(chǎng)預期或繼續改善，且四季度難以證偽，不過(guò)經(jīng)濟基本面磨底的時(shí)間或仍較長(cháng)。

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近期設備更新貸款等窗口指導都針對中長(cháng)期貸款，根據21財經(jīng)，監管部門(mén)已向地方下達了2023年提前批專(zhuān)項債額度，隨同下達的還有提前批一般債額度。10月社融等數據或繼續邊際改善，帶來(lái)市場(chǎng)對政策效率提高，穩增長(cháng)以及經(jīng)濟企穩的預期，且這一邏輯在四季度亦將得到不斷強化。不過(guò)由于當前中美庫存周期都處在主動(dòng)去庫存階段，且從財政投入資金到拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資、帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)存在一定時(shí)滯，類(lèi)比2015年8月專(zhuān)項建設基金問(wèn)世后，基建增速沖高回落，于2016年維持高位，預計本輪經(jīng)濟基本面磨底的時(shí)間或仍較長(cháng)。因此，本輪行情驅動(dòng)因素或為政策拐點(diǎn)預期，即市場(chǎng)情緒極點(diǎn)+“政策紅包期”下，諸多“拐點(diǎn)預期”短期不可證偽。

當前哪些“穩增長(cháng)-新基建”方向仍在底部？

景氣度角度來(lái)看，公用事業(yè)、環(huán)保等基建相關(guān)板塊的業(yè)績(jì)處在修復路徑中。根據11月4日外發(fā)報告《三季報后哪些行業(yè)景氣持續改善？》，一級行業(yè)中，公用事業(yè)、環(huán)保、機械設備、輕工制造板塊連續兩個(gè)季度利潤增速環(huán)比改善，這與今年前三季度工業(yè)企業(yè)利潤數據較為一致，前期偏弱的中游制造、下游消費制造以及水電燃氣板塊利潤占比提升，延續修復態(tài)勢。不過(guò)制造業(yè)預期偏弱、銷(xiāo)路不暢的問(wèn)題依然存在，復蘇的基礎尚不牢固，四季度在外需回落下或有所承壓。

結合估值和盈利匹配角度來(lái)看，信創(chuàng )、軍工等作為“國產(chǎn)替代”下明確的主線(xiàn)，其行情演繹或已進(jìn)入分化階段，后續靜待相關(guān)訂單傳導至業(yè)績(jì)的兌現的價(jià)值投資階段，且部分標的估值水平相對較高，而穩增長(cháng)預期下，以電力、特高壓、電網(wǎng)改造為代表的新基建主線(xiàn)投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯，具備政策+景氣+性?xún)r(jià)比三維度共振。具體方向上，按照PEG從低到高排序，新基建中較優(yōu)的細分板塊為：火電、鋰電設備、核電、房建建設、服務(wù)機器人、輸變電設備、環(huán)保及水務(wù)、激光加工設備、燃氣等 。