打新市場(chǎng)情緒較為低迷之際，亦不乏“勇士”闖關(guān)港交所。

10月31日，HowkingtechInternationalHoldingLimited(簡(jiǎn)稱(chēng)“濠暻科技”)向港交所遞交招股書(shū)，準備在港交所主板上市。據貝了解，這已經(jīng)是濠暻科技第二次沖刺港交所上市，此前該公司曾于2022年4月29日首次遞表，但最終還是以“失效”告終。

智通財經(jīng)APP了解到，濠暻科技是一家物聯(lián)網(wǎng)解決方案及通信設備供應商,公司最早的歷史可以追溯至2012年成立的深圳市物聯(lián)微電子有限公司，后該公司又在2013年設立了南京濠暻通訊科技有限公司作為營(yíng)運附屬公司之一。

(資料圖片僅供參考)

從業(yè)務(wù)構成來(lái)看，濠暻科技主要向各行業(yè)客戶(hù)提供定制物聯(lián)網(wǎng)解決方案以及研究、開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售通信設備。此外，該公司收入亦有小部分產(chǎn)生自提供其他服務(wù)，例如通信設備維護及通信咨詢(xún)服務(wù)。

接下來(lái)不妨透過(guò)該公司招股書(shū)進(jìn)一步分析，在打新市場(chǎng)情緒低迷之際，濠暻科技靠什么闖關(guān)港交所，真實(shí)實(shí)力究竟又怎么樣呢?

營(yíng)收凈利保持高增速 盈利能力卻逐日下滑

從營(yíng)收、凈利潤兩大核心財務(wù)指標的增長(cháng)速度來(lái)看，濠暻科技無(wú)疑是處在一條高增長(cháng)通道。

據招股書(shū)數據披露，2019年至2021年，該公司營(yíng)收分別為為8088.5萬(wàn)元、1.27億元和1.90億元，復合年增長(cháng)率為53.1%;凈利潤分別為1735.1萬(wàn)元、2855.3萬(wàn)元和3438.0萬(wàn)元，復合年增長(cháng)率為40.8%。

截至2022年前5月，濠暻科技的營(yíng)收和凈利潤依然維持較高的業(yè)績(jì)增速——報告期內，該公司實(shí)現營(yíng)收為5309.5萬(wàn)元，較2021年同期的5309.5萬(wàn)元增長(cháng)56.2%;實(shí)現凈利潤為1052.7億元較2021年同期的631.7萬(wàn)元增長(cháng)66.6%。

(數據來(lái)源：濠暻科技招股書(shū))

然而，雖然濠暻科技營(yíng)收和凈利潤均保持高增速，但該公司的盈利能力卻實(shí)實(shí)在在有所下滑。

具體而言，濠暻科技的毛利率由2019年度的45.0%下降至2020年度的40.3%，2021年度微增至41.6%。而在2022年前5個(gè)月，濠暻科技的毛利率則下降至34.9%，而2021年同期為32.6%。而凈利率則從2019年的21.5%下降至2021年的18.1%，再到2022年前5個(gè)月的12.7%。

而濠暻科技整體毛利率的下滑則與該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑不無(wú)關(guān)系：據招股書(shū)披露，該公司的物聯(lián)網(wǎng)解決方案的毛利率由2019年的57.9%下降至2020年的39.7%，而5G業(yè)務(wù)的毛利率則由2019年的44.0%下降至2020年的32.6%，2021年下降至31.1%。

盈利能力下滑之外，濠暻科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還經(jīng)常錄得負現金流量。據悉，2019年、2020年及2022年前5月，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分別錄得負經(jīng)營(yíng)現金流為370萬(wàn)元、1390萬(wàn)元、480萬(wàn)元，而這也無(wú)疑在一定程度上限制了公司營(yíng)運的靈活性，進(jìn)而對公司財務(wù)狀況造成不利影響。

除此之外，濠暻科技的流動(dòng)負債還出現了暴增300%的現象。招股書(shū)數據披露，2019年-2021年以及截至2022年5月31日止，濠暻科技流動(dòng)負債分別為3805.5萬(wàn)元、4550.6萬(wàn)元、1.98億元、6584.9萬(wàn)元。其中，該公司2021年流動(dòng)負債增長(cháng)顯著(zhù)，同比增長(cháng)高達335%。另外，該公司同期流動(dòng)資產(chǎn)則分別為1.08億元、1.56億元、3.39億元、2.18億元，流動(dòng)資產(chǎn)堪堪覆蓋流動(dòng)資產(chǎn)，公司短期償債能力承壓明顯。

基于上，不難看出，在盈利能力下滑、流動(dòng)負債激增等成長(cháng)煩惱困擾之下，濠暻科技赴港“補血”之心昭然若揭。

存有大客戶(hù)“依賴(lài)癥” 競爭壓力不容小覷

前文已經(jīng)提到，濠暻科技的業(yè)務(wù)主要涵蓋物聯(lián)網(wǎng)解決方案、以及銷(xiāo)售5G及其他通信設備等，對應市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，濠暻科技所處的成長(cháng)賽道均呈現穩步增長(cháng)之勢。

首先是物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，受益于政府利好政策及先進(jìn)技術(shù)的不斷引進(jìn)，中國物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的收益由2016年的9120億元快速增長(cháng)至2021年的29,232億元，復合年增長(cháng)率為26.2%，預期于2021年至2026年將進(jìn)一步按復合年增長(cháng)率13.3%增長(cháng)，于2026年達到54,660億元。

(數據來(lái)源：濠暻科技招股書(shū))

而濠暻科技提供的5G專(zhuān)網(wǎng)解決方案賽道，在日益完善的5G技術(shù)的推進(jìn)下，增長(cháng)速度更甚：據招股書(shū)披露，自2020年以來(lái)，中國5G專(zhuān)網(wǎng)一直產(chǎn)生收益。2020年中國5G專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)的總收益為23億元。于2021年，5G專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)占中國物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)約0.2%，總收益為60億元。隨著(zhù)各行業(yè)數字化轉型加快，中國5G專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)的總收益預計于2026年將達到2,361億元，2021年至2026年的的復合年增長(cháng)率為108.2%。

(數據來(lái)源：濠暻科技招股書(shū))

最后是通信設備市場(chǎng)，不同于5G專(zhuān)網(wǎng)解決方案和物聯(lián)網(wǎng)解決方案賽道的高增長(cháng)速度，這一賽道主要呈穩健增長(cháng)之勢——中國通信設備市場(chǎng)的市場(chǎng)規模由2016年的30,584億元增加至2021年的45,091億元，復合年增長(cháng)率為8.1%，預計將于2026年達人民幣64,935億元，2021年至2026年復合年增長(cháng)率為7.6%。

不過(guò)，需要指出的是，雖然濠暻科技所處的成長(cháng)賽道皆呈增長(cháng)之勢，但其所面臨的競爭壓力亦不容小覷。

舉例而言，中國物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)競爭激烈且分散，有超過(guò)30,000名參與者。此外，中國物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)各層均有眾多市場(chǎng)參與者參與競爭，其中主要參與者不乏全球知名的大型跨國企業(yè)。而濠暻科技2021年的市場(chǎng)份額也才0.006%。

而中國5G專(zhuān)網(wǎng)的競爭格局則是市場(chǎng)集中高并由少數市場(chǎng)領(lǐng)導者主導。于2021年，中國5G專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)參與者僅有約20名，前十名參與者的總收益占中國5G專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)總收益約96.3%。而該公司排名第八，市場(chǎng)占有率僅1.2%。

此外，競爭壓力不容小覷之外，濠暻科技似乎還存有大客戶(hù)“依賴(lài)癥”。

據招股書(shū)披露，2019年-2021年以及截至2022年5月31日止，該公司分別共有25名、24名、23名及11名客戶(hù)。于往績(jì)記錄期間，該公司來(lái)自五大客戶(hù)的收益分別為5690萬(wàn)元、1.05億元、1.23億元及7590萬(wàn)元，占總收益的70.2%、81.9%、65.1%及91.5%。

綜上種種，不難看出，內有盈利能力下滑、流動(dòng)負債激增困擾，外有競爭壓力縈繞的濠暻科技基本面算不上“亮眼”，而這也意味著(zhù)，該公司后續的闖關(guān)港交所之路也并非易事。