民生證券發(fā)布研報稱(chēng)，9月新能車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)高歌猛進(jìn)，再創(chuàng )單月新高。動(dòng)力電池下游新能車(chē)銷(xiāo)量后勁十足，裝車(chē)量持續高增，動(dòng)力電池排產(chǎn)各環(huán)節環(huán)比持續向上，在疫情散去與政策激勵的雙重驅動(dòng)下，電池產(chǎn)業(yè)鏈高景氣持續。各廠(chǎng)商積極布局充換電服務(wù)，持續建設基礎充電設施，換電布局加速衍變。建議關(guān)注長(cháng)期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節。重點(diǎn)推薦電池：寧德時(shí)代(300750.SZ)；隔膜：恩捷股份(002812.SZ)；熱管理：三花智控(002050.SZ)；高壓直流：宏發(fā)股份(600885.SH)；薄膜電容：法拉電子(600563.SH)，建議關(guān)注中熔電氣(301031.SZ)等。

民生證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

(資料圖片)

9月新能車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)高歌猛進(jìn)，再創(chuàng )單月新高。

9月新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為75.5萬(wàn)輛與70.8萬(wàn)輛，環(huán)比分別為9.26%和6.31%，產(chǎn)銷(xiāo)同比分別增長(cháng)1.1倍和93.9%;1-9月累計產(chǎn)銷(xiāo)量分別為471.7萬(wàn)輛和456.7萬(wàn)輛。從品牌和車(chē)型上看，比亞迪穩居新能源廠(chǎng)商銷(xiāo)量排行榜榜首，市場(chǎng)占比31.3%。在新能源車(chē)廠(chǎng)商銷(xiāo)量排行榜中，15家企業(yè)批發(fā)銷(xiāo)量都已破萬(wàn)，占新能源乘用車(chē)總量的83.5%，傳統車(chē)企中奇瑞集團與廣汽集團在新能源板塊表現突出，在產(chǎn)品投放方面，隨著(zhù)自主車(chē)企在新能源路線(xiàn)上的多線(xiàn)并舉，市場(chǎng)基盤(pán)持續擴大。

動(dòng)力電池裝車(chē)量環(huán)比增長(cháng)14%，同比增長(cháng)101.60%。

9月動(dòng)力電池產(chǎn)量和裝車(chē)量分別為59.1GWh和31.6GWh，同比上升155.2%和101.6%，環(huán)比增長(cháng)18.1%和14.0%。1-9月，我國動(dòng)力電池累計裝車(chē)量193.7GWh,累計同比增長(cháng)110.5%。其中，寧德時(shí)代9月裝車(chē)量國內占比47.80%。從技術(shù)路線(xiàn)上看，9月磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量20.4GWh，占總裝車(chē)量64.5%，累計同比增長(cháng)113.8%，呈現快速增長(cháng)發(fā)展勢頭。全球優(yōu)質(zhì)供給持續擴張，未來(lái)總產(chǎn)能規劃創(chuàng )新高。下游新能車(chē)銷(xiāo)量后勁十足，裝車(chē)量持續高增，動(dòng)力電池排產(chǎn)各環(huán)節環(huán)比持續向上，在疫情散去與政策激勵的雙重驅動(dòng)下，電池產(chǎn)業(yè)鏈高景氣持續。

持續建設基礎充電設施，換電布局加速衍變。

充電基礎設施層面，9月份全國公共充電樁保有量達163.6萬(wàn)臺，較今年8月增加1.2萬(wàn)臺;1-9月充電基礎設施增量為187.1萬(wàn)臺，樁車(chē)增量比為1：2.4。充電量層面，9月全國充電總電量約為21.9億KWh，同比增長(cháng)106.9%，環(huán)比增加-5.8%。整體上看，目前國內充電樁建設區域與充電電量集中度較高，充電需求上升疊加政策支持，帶動(dòng)換電設施快速推進(jìn)。TOP10地區總充電量15.98億KWh，合計占比68.58%。在TOP10地區中，廣東省位居公共充電樁保有量以及充電電量的榜首，北京市位居換電站總量排行的榜首。主要換電運營(yíng)商換電站數量仍在持續提升。各廠(chǎng)商積極布局充換電服務(wù)，寧德時(shí)代與成都市政府簽署戰略合作框架協(xié)議，在換電合作方面，雙方將積極推動(dòng)換電技術(shù)的研發(fā)和應用。蔚來(lái)持續布局換電領(lǐng)域，推動(dòng)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)衍變，加快產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化進(jìn)程。

投資建議：

1)長(cháng)期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節。重點(diǎn)推薦：a、電池：寧德時(shí)代;b、隔膜：恩捷股份;c、熱管理：三花智控;d、高壓直流：宏發(fā)股份;e、薄膜電容：法拉電子，建議關(guān)注中熔電氣等。2)4680技術(shù)迭代，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級。4680目前可以做到210Wh/kg，后續若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點(diǎn)關(guān)注：a、大圓柱外殼：科達利、斯萊克;b、高鎳正極：容百科技、當升科技、芳源股份、振華新材、長(cháng)遠鋰科、華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美;c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3)看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節。重點(diǎn)關(guān)注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技;b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠東股份;c、負極：璞泰來(lái)、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。4)新技術(shù)帶來(lái)明顯邊際彈性變化。重點(diǎn)關(guān)注：a、中鎳高電壓方面的：振華新材、長(cháng)遠鋰科、中偉股份、芳源股份、當升科技;高壓快充方面的中科電氣、璞泰來(lái)、杉杉股份。

風(fēng)險提示：上游原材料超預期上漲、終端需求不及預期。