歐洲央行正為本周再次大幅度加息做準備，目前市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)基本上已轉向何時(shí)停止加息進(jìn)程，即本輪加息周期的利率峰值最終會(huì )達到多高。

在本周四，歐洲央行宣布連續第二次加息75個(gè)基點(diǎn)可謂“板上釘釘”，其中存款利率或將升至1.5%。而在今年早些時(shí)候，這一加息幅度幾乎是不可想象的，但在美聯(lián)儲連續三次加息75個(gè)基點(diǎn)之后，激進(jìn)加息已成為全球央行收緊貨幣政策的常態(tài)步伐。

(資料圖)

75基點(diǎn)預期已拉滿(mǎn)，市場(chǎng)聚焦于利率終值相關(guān)的線(xiàn)索

智通財經(jīng)APP了解到，目前，投資者和經(jīng)濟學(xué)關(guān)注的焦點(diǎn)在于，在能源驅動(dòng)的經(jīng)濟衰退可能席卷歐元區、歐洲大陸的家庭正努力應對不斷飆升的供暖和抵押貸款賬單之際，歐元區本輪加息周期的利率峰值將達到多少。

存款利率路徑——經(jīng)濟學(xué)家預計加息幅度會(huì )更大，終端利率也會(huì )更高(2.5%)

這樣的背景可能會(huì )讓歐洲央行的“鴿派”人士重新發(fā)起貨幣政策“降溫”呼吁，他們呼吁謹慎行事，不要過(guò)于匆忙地提高借貸成本。此前隨著(zhù)物價(jià)的同比漲幅升至略低于10%的水平(是歐洲央行目標值的五倍)，他們的聲音被“鷹派”呼吁所淹沒(méi)。

接受彭博社調查與訪(fǎng)問(wèn)的分析師普遍預計，存款利率將在明年3月份達到2.5%的峰值，同時(shí)他們預計本月之后歐洲央行加息的步伐將會(huì )放緩。

為期兩天的會(huì )議可能還會(huì )就危機時(shí)期向各大銀行提供的廉價(jià)貸款提出更嚴格的條款，以及提供有關(guān)官員們計劃如何縮減資產(chǎn)負債表規模的線(xiàn)索。

“歐洲央行抗擊通脹的工作還遠未完成，”德國最大規模的地區性國有銀行巴登符騰堡州銀行固定收益分析師Elmar Voelker表示?！暗珡?023年開(kāi)始，他們可能會(huì )開(kāi)始采取更靈活的行動(dòng)?！?/p>

此前國際貨幣基金組織(IMF)就快速通脹和經(jīng)濟增長(cháng)乏力的“毒性組合”發(fā)出警告，預計今年冬天歐元區19個(gè)成員國中超過(guò)一半將出現經(jīng)濟衰退。與此同時(shí)，該機構認為，明年可能不得不維持緊縮的貨幣政策。

因此，利率水平開(kāi)始維持在抑制經(jīng)濟增長(cháng)水平程度的這一政策路徑還能走多遠，可能會(huì )成為一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

德國央行行長(cháng)內格爾上周在華盛頓曾表示，歐洲央行不能過(guò)早放松政策，而斯洛伐克央行行長(cháng)卡茲米爾則強調“我們需要實(shí)施緊縮措施”。貨幣市場(chǎng)則預計2023年歐元區借貸成本將攀升至3%以上，比利時(shí)央行行長(cháng)溫施等鷹派人士稱(chēng)這一利率水平是“合理的”。

西班牙央行預計2.25%-2.5%的利率區間可以使通脹在中期回到2%的目標，而葡萄牙央行擔心歐洲央行面臨的“最糟糕的情況”將是在政策步伐過(guò)于激進(jìn)后不得不退縮。

“我們認為歐洲央行將在2023年2月結束緊縮周期。假設金融穩定得以保持，這與3月份開(kāi)始縮減資產(chǎn)負債表規模的預期相符?！迸聿┙?jīng)濟學(xué)家David Powell表示。

和QT相關(guān)的線(xiàn)索也至關(guān)重要！

在市場(chǎng)觀(guān)察人士看來(lái)，和利率水平相關(guān)的話(huà)題不會(huì )是此次會(huì )議聚焦的唯一話(huà)題，歐洲央行的政策制定者可能會(huì )對銀行的長(cháng)期TLTRO貸款宣布更嚴格的條件，該貸款旨在促進(jìn)信貸，但其條款已變得過(guò)于慷慨。歐洲央行認為，這種改變在法律上是可行的。

量化緊縮(QT，也被稱(chēng)作“縮表”)可能也會(huì )引起政策制定者熱議，不過(guò)市場(chǎng)預計歐洲央行不會(huì )過(guò)早采取具體行動(dòng)。在量化緊縮進(jìn)程中，歐洲央行將出售積累的近5萬(wàn)億歐元(約4.9萬(wàn)億美元)債券組合，這些債券主要是在近幾年的危機期間所積累。

歐洲央行行長(cháng)拉加德上個(gè)月對歐洲立法者們表示，QT將在“適當的時(shí)候”啟動(dòng)。一些官員傾向于通過(guò)使債券到期來(lái)縮減歐洲央行的資產(chǎn)負債表，同時(shí)關(guān)注利率以控制通脹預期。

歐元區的通貨膨脹驅動(dòng)因素

歐洲央行對消費者和專(zhuān)業(yè)預測人士的調查數據顯示，未來(lái)幾年物價(jià)漲幅將高于目標，政策制定者所青睞的一項市場(chǎng)指標也是如此。雖然工資談判顯示出了溫和的增長(cháng)，但一些分析人士認為這種增長(cháng)可能不會(huì )持續太久。

愛(ài)爾蘭央行行長(cháng)馬克魯夫在本月曾表示:“隨著(zhù)實(shí)際工資水平迎頭趕上，預計會(huì )出現一定程度的第二輪效應?！薄拔覀兿Ｍ苊獾氖堑谌喕虻谒妮喰?，即避免更高通脹的預期變得根深蒂固?！?/p>