上市前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)兩重天，愛(ài)克股份(300889.SZ)思變。

4月25日晚間，愛(ài)克股份發(fā)布擬簽署投資意向協(xié)議的公告，公司擬支付2.60億元收購佛山市順德區永創(chuàng )翔億電子材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)永創(chuàng )翔億)80%股權。

此次收購完成后，愛(ài)克股份將跨界至特殊膠帶材料領(lǐng)域。公司試圖借此尋找新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。

跨界收購的背景是，2021年，愛(ài)克股份實(shí)現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)為0.38億元，同比下降超60%。

愛(ài)克股份于2020年通過(guò)闖關(guān)IPO登陸創(chuàng )業(yè)板，上市當年，公司凈利潤為0.99億元，同比下降接近30%。

然而，借助跨界并購能否改善基本面存在較大變數。本次收購，增值率約為4倍，且標的公司三年凈利潤的承諾數為0.69億元，算上資金成本，愛(ài)克股份預計需要10年才能回本。

連續三季度扣非凈利虧損

愛(ài)克股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)越來(lái)越糟糕。

根據最新披露的年報，2021年度，愛(ài)克股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.32億元，同比增長(cháng)13.90%。其實(shí)現的凈利潤為0.38億元，同比下降61.46%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為0.16億元，同比降幅達80.94%。

2020年，愛(ài)克股份的凈利潤、扣非凈利潤也為大幅下降。根據2020年度報告，這一年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為9.94億元，同比下降11.96%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.99億元、0.83億元，同比下降幅度為27.78%、37.40%。

2020年，是愛(ài)克股份上市第一年，上市第一年，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤均明顯下降，遠超出市場(chǎng)預期。

相較上市之前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，愛(ài)克股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表現為上市即變臉。

上市之前的2017年至2019年，IPO的關(guān)鍵期，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為5.49億元、8.85億元、11.29億元，同比增長(cháng)112.76%、60.99%、27.65%。同期，公司實(shí)現的凈利潤為0.55億元、1.05億元、1.37億元，同比增長(cháng)133.17%、90.99%、29.87%;扣非凈利潤分別為0.57億元、1.01億元、1.33億元，同比增長(cháng)152.73%、76.76%、31.79%。

上市之前三年，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤、扣非凈利潤，均為大幅增長(cháng)。上市之后，凈利潤、扣非凈利潤接連下降，且呈現為加速下降勢頭。愛(ài)克股份業(yè)績(jì)變臉堪稱(chēng)精準。

2021年，愛(ài)克股份還存在資產(chǎn)減值現象。據披露，公司對應收賬款、應收票據、其他應收款、存貨、合同資產(chǎn)等進(jìn)行減值測試，共計提減值損失2848.08萬(wàn)元。

針對2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，愛(ài)克股份解釋稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑，主要原因為期間費用增加所致。2021年，公司加大了智慧道路照明和智慧燈飾兩個(gè)新業(yè)務(wù)板塊的研發(fā)及營(yíng)銷(xiāo)投入，員工數量增加較多，導致公司工資薪酬成本上升。目前，上述產(chǎn)品未達到預期的研發(fā)進(jìn)度和銷(xiāo)售規模，短期內未產(chǎn)生足夠的收益覆蓋相關(guān)投入。

從單個(gè)季度業(yè)績(jì)看，2021年一二三四季度，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為1.40億元、4.35億元、3.18億元、2.40億元，同比變動(dòng)幅度為-25.66%、102.77%、38.83%、-33.82%，波動(dòng)幅度較大。對應的凈利潤為-0.05億元、0.47億元、0.01億元、-0.04億元，同比變動(dòng)幅度為-122.98%、102.84%、-96.98%、-115.34%，波動(dòng)幅度比營(yíng)業(yè)收入更大，第一、四季度出現虧損。同期，公司實(shí)現的扣非凈利潤分別為-0.14億元、0.41億元、-0.03億元、-0.08億元，三、四季度連續虧損。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)惡化的勢頭延續到了今年。今年一季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為1.40億元，同比微增0.16%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-0.10億元、-0.12億元，均為虧損。

上述數據顯示，從去年三季度到今年一季度，愛(ài)克股份的扣非凈利潤出現了連續三個(gè)季度虧損。

溢價(jià)4倍跨界收購轉型存風(fēng)險

扣非凈利潤連續三個(gè)季度虧損，愛(ài)克股份終于有所動(dòng)作，試圖扭轉經(jīng)營(yíng)不利局面。

根據公告，愛(ài)克股份擬與葉志斌等8名股東(合稱(chēng)“交易對方”)簽訂《意向協(xié)議》，擬使用不超過(guò)2.60億元自有資金購買(mǎi)交易對方持有的永創(chuàng )翔億80%股權。

對于本次收購，愛(ài)克股份稱(chēng)，目的是為推動(dòng)公司整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰略布局，幫助公司尋找新的市場(chǎng)機會(huì )，尋找新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)接連下滑，通過(guò)外延式收購謀求經(jīng)營(yíng)突破，這在市場(chǎng)看來(lái)是情理之中。只是，愛(ài)克股份的本次收購，存在較大風(fēng)險。

標的公司永創(chuàng )翔億成立于2011年6月10日，注冊資本2000萬(wàn)元。官網(wǎng)顯示，永創(chuàng )翔億專(zhuān)注電池膠帶、保護膜、終止膠、撕膜膠帶、高溫膠帶等特殊膠帶的領(lǐng)域發(fā)展。公司總投資超過(guò)1000萬(wàn)元，廠(chǎng)房面積近1萬(wàn)平方米，配備了一支專(zhuān)業(yè)研發(fā)團隊，建立了膠粘帶獨立研發(fā)中心，形成了從產(chǎn)品設計研發(fā)到生產(chǎn)制造的一條龍生產(chǎn)能力。

目前，永創(chuàng )翔億的經(jīng)營(yíng)狀況未披露，公開(kāi)信息中也查詢(xún)不到永創(chuàng )翔億的經(jīng)營(yíng)信息。

wind信息顯示，永創(chuàng )翔億存在多起未決訴訟。此外，其還因環(huán)保安全問(wèn)題受到處罰。

公告稱(chēng)，本次投資事項的實(shí)施尚待盡職調查、評估等工作完成，暫時(shí)無(wú)法預計對公司當年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成的影響，對公司未來(lái)業(yè)績(jì)的影響尚不確定。

這次收購交易存在高溢價(jià)。根據公告，交易對方提供的目標公司未經(jīng)審計2021年度凈利潤約為1400萬(wàn)元，2021年12月31日的凈資產(chǎn)約為6600萬(wàn)元。

按照2.6億元收購標的公司80%股權來(lái)計算，標的公司的估值為3.25億元。根據公告，標的公司2021年12月31日的凈資產(chǎn)不低于6600萬(wàn)元，以此計算，本次交易的溢價(jià)率約392.42%。

交易對方也作出了業(yè)績(jì)承諾，即在2022年度、2023年度、2024年度實(shí)現的凈利潤分別不低于2000萬(wàn)元、2300萬(wàn)元、2600萬(wàn)元。

如果按照這樣的業(yè)績(jì)表現計算，未來(lái)10年，標的公司實(shí)現的凈利潤合計數預計約為3.23億元。

與之對應的是，愛(ài)克股份耗資2.60億元收購，10年的資金成本約為1億元，加上本金2.6億元，合計達3.60億元。

以此看來(lái)，本次高溢價(jià)收購，愛(ài)克股份需要10年才能收回投資。

當然，如果愛(ài)克股份在未來(lái)推動(dòng)永創(chuàng )翔億進(jìn)行資本運作，包括并購等，永創(chuàng )翔億經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)高速增長(cháng)，將會(huì )助力愛(ài)克股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)改善。

總而言之，愛(ài)克股份高溢價(jià)收購，存在不小的風(fēng)險。(記者 魏度)

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