新年第一碗“麻辣粉”上桌，同時(shí)市場(chǎng)也在2022年初迎來(lái)了降息“大禮包”。1月17日，央行在官網(wǎng)公布了中期借貸便利(MLF)和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購兩項操作細則，同時(shí)宣布兩項操作的中標利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。MLF利率下調后，業(yè)內普遍認為，本月貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)大概率同步下調，與居民月供房貸掛鉤的5年期及以上品種可能同步下調10個(gè)基點(diǎn)。有分析人士指出，央行將繼續運用逆回購、MLF等常規性操作，保持流動(dòng)性合理充裕。

下調10個(gè)基點(diǎn)

降準一個(gè)月后，央行再次宣布降息。據央行官網(wǎng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，1月17日央行開(kāi)展7000億元MLF操作和1000億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作。由于同日有5000億元MLF和100億元逆回購到期，整體實(shí)現單日公開(kāi)市場(chǎng)凈投放2900億元。

同時(shí)，央行還在公告中提到，MLF操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作的中標利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。其中，MLF中標利率為2.85%，前值為2.95%，期限為1年;1000億元逆回購中標利率為2.1%，前值為2.2%，期限為7天。

這也是央行自2020年3月調降7天逆回購利率和4月調降1年期MLF利率后，首次降低政策利率。就在2021年12月，央行還實(shí)施了年內的第二次降準，并下調了1年期LPR，市場(chǎng)對于降息一事呼聲較高，但超額續做MLF和逆回購，并降息10個(gè)基點(diǎn)仍略超市場(chǎng)預期。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析指出，央行在本月實(shí)施降息，是貨幣政策支持穩增長(cháng)的系列舉措之一。本次降息可看作是央行貨幣政策工具箱中，另一項重要的支持穩增長(cháng)的工具，其政策信號和實(shí)際影響將比2021年12月1年期LPR報價(jià)下降更強。

溫彬表示，從過(guò)去看，在1年期LPR下降后的下個(gè)月，再進(jìn)行降息繼續引導LPR下降的情況并不多見(jiàn)。本次降息一方面是由于我國經(jīng)濟下行壓力仍然較大，政策需求較為急迫，在1月即降息體現了貨幣政策落實(shí)發(fā)力靠前的要求;另一方面，降息10個(gè)基點(diǎn)力度不小，是加大逆周期調節的體現，表明了政策發(fā)力適當靠前、跨周期和逆周期政策有機結合的要求。

在東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青看來(lái)，美聯(lián)儲在高通脹壓力下將加快政策收緊步伐，最快3月就可能啟動(dòng)加息。為避免國內降息與美聯(lián)儲加息“撞車(chē)”，進(jìn)而給人民幣匯率帶來(lái)較大下行壓力，央行1月降息落地，在一定程度上也體現了貨幣政策操作的前瞻性。

LPR大概率同步下調

央行下調MLF利率后，本月LPR走勢受到廣泛關(guān)注。此前，央行在連續19個(gè)月保持LPR利率不變且未下調MLF利率的情況下，于2021年12月將1年期LPR報價(jià)下調至3.8%，下調5個(gè)基點(diǎn)。影響居民房貸月供的5年期以上LPR報價(jià)則繼續保持不變，為4.65%。

而LPR是由報價(jià)銀行按照MLF利率加點(diǎn)形成的報價(jià)，在本月MLF中標利率下調后，基于MLF的錨定作用，LPR本月能否連續下調?5年期以上LPR報價(jià)是否會(huì )發(fā)生變化?

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指出，由于2021年12月的一次LPR報價(jià)調降的幅度較小，且為非對稱(chēng)調降，1年期下調，5年期不變。此次MLF操作利率下調10個(gè)基點(diǎn)，將大概率引導本月LPR報價(jià)同步下調。

“其中，1年期LPR可能下調5-10個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR可能同步下調10個(gè)基點(diǎn)。”唐建偉表示，寬信用將有利于帶動(dòng)銀行降低企業(yè)貸款定價(jià)，減少實(shí)體經(jīng)濟融資成本，提振融資需求;中長(cháng)端利率下行也有利于托底房地產(chǎn)市場(chǎng)，減輕市場(chǎng)觀(guān)望情緒。

溫彬預計，預計1月20日披露的1年期和5年期LPR報價(jià)，大概率同步下降10個(gè)基點(diǎn)，有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟融資成本穩中有降。

不排除后續降準可能

2021年以來(lái)，央行在保持貨幣信貸總量合理充裕的基礎上，創(chuàng )造性地運用了結構性的貨幣政策工具以及其他金融服務(wù)措施，包括降準、降低支農支小再貸款利率、推出碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款等。

在2021年12月30日央行舉行的小微企業(yè)金融服務(wù)和綠色金融新聞發(fā)布會(huì )上，央行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰指出，2022年央行將認真貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神，把握好三個(gè)“穩”，進(jìn)一步增強金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。

孫國峰談到，一是貨幣信貸總量穩定增長(cháng)，綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。二是金融結構穩步優(yōu)化，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，精準發(fā)力，引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展的支持。三是綜合融資成本穩中有降，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革效能，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩中有降。

對于本次降息后下一階段的貨幣政策走勢，唐建偉表示，不排除后續仍有降準的可能性，降準可以起到緩釋經(jīng)濟下行壓力、平滑跨年經(jīng)濟波動(dòng)的作用，提供的寬松流動(dòng)性環(huán)境也能產(chǎn)生配合信用松綁的效果。

溫彬則認為，已經(jīng)出臺的政策有望持續發(fā)揮效果，預計央行將繼續運用逆回購、MLF等常規性操作，保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)更多以結構性政策為主，精準支持實(shí)體經(jīng)濟重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，并應對好美聯(lián)儲貨幣政策轉向等各種內外部風(fēng)險。(記者 岳品瑜 廖蒙)

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