高層定調，預計全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制已經(jīng)進(jìn)入倒計時(shí)階段，本欄認為，在全面實(shí)行股票注冊制之后，A股亟須放開(kāi)T+0交易，這樣才能更好地保障投資者利益。全面注冊制的實(shí)行，最直接的體現是漲跌幅變成20%，如果操作不慎，單日最大虧損可能出現40%的極端情況，如果有T+0，則讓投資者有止損的機會(huì )。

全面注冊制馬上就要來(lái)了，到時(shí)候所有的股票漲跌停板都要變成20%，如果是“地天板”自然是皆大歡喜，但如果碰到一個(gè)“天地板”，投資者的損失將會(huì )超過(guò)40%，這就會(huì )讓很多投資者無(wú)法接受，而T+0就是解決這一問(wèn)題的最好辦法。

為什么投資者可能會(huì )損失40%?因為投資者在漲停板追漲買(mǎi)入股票后，如果股價(jià)打開(kāi)漲停板，并開(kāi)始下跌，持股的投資者即使知道自己的買(mǎi)入錯誤了，但是因為交易制度的原因，投資者也沒(méi)辦法賣(mài)出股票止損。同時(shí)因為轉融通的不暢，投資者也不可能進(jìn)行融券賣(mài)出鎖倉的操作。如果是大型投資者，還可以通過(guò)場(chǎng)外期權進(jìn)行回避風(fēng)險，但是絕大多數中小散戶(hù)都達不到開(kāi)通場(chǎng)外期權的門(mén)檻。于是投資者只能看著(zhù)股價(jià)一路走低，如果股價(jià)從漲停下跌到跌停，投資者實(shí)實(shí)在在將會(huì )損失40%以上。假如這只股票次日再以跌停板直接開(kāi)盤(pán)，投資者的損失將超過(guò)50%。

所以說(shuō)，T+0最大的好處將是給投資者提供一個(gè)止損出局的機會(huì )，即投資者能夠在日內對錯誤的操作進(jìn)行反向交易。這對于散戶(hù)投資者非常重要，那些爆雷的公司，機構投資者不僅僅具有信息的優(yōu)勢，同時(shí)他們的底倉也是能夠先于散戶(hù)投資者出逃的利器，每次股價(jià)出現暴跌，散戶(hù)投資者傷得最重，這與T+1的交易制度不無(wú)關(guān)系。

另外，在全面注冊制之后，新股的發(fā)行定價(jià)也進(jìn)一步市場(chǎng)化，在新股發(fā)行上市首日，振幅也更大，因此參與新股首日買(mǎi)賣(mài)的投資者也面臨更大的投資風(fēng)險。如果有了T+0交易制度，則能夠將此風(fēng)險最小化。

實(shí)際上，隨著(zhù)注冊制的全面推進(jìn)，A股股票的數量在穩步增長(cháng)，中小盤(pán)個(gè)股的流動(dòng)性也明顯不如從前，這其中很容易產(chǎn)生股價(jià)操縱的問(wèn)題。細心的投資者可以發(fā)現，近期以來(lái)，不少小盤(pán)股經(jīng)常出現無(wú)量漲停的情況，這背后可能存在著(zhù)操縱股價(jià)的情況，而面對這樣的股票，一旦投資者誤入其中，將面臨巨大的投資損失。但如果在T+0交易制度之下，投資者就能夠第一時(shí)間止損，規避更大的損失。

全面注冊制之后，A股市場(chǎng)將變得更加成熟、更加開(kāi)放，此時(shí)投資者需要一個(gè)更加合理的交易環(huán)境作為自身利益的保障，而這一切，本欄認為應該從T+0開(kāi)始，哪怕不能做到全面的T+0，至少也應該有一次，讓投資者不用眼睜睜地看著(zhù)股價(jià)下跌。(周科競)

關(guān)鍵詞： 全面注冊制 倒計時(shí) T+0交易 股票漲跌停板