作為濟南知名的民企，力諾集團在實(shí)控人高元坤的帶領(lǐng)下，近幾年在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻。近日力諾集團旗下山東科源制藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科源制藥”)創(chuàng )業(yè)板IPO獲得受理，正式?jīng)_擊A股。而一年前，科源制藥曾欲借殼ST亞星(現為*ST亞星)實(shí)現上市，但未果。北京商報記者注意到，在力諾集團提出全面實(shí)施“制造智能化、市場(chǎng)全球化、資產(chǎn)證券化、價(jià)值最大化”的“新四化”戰略規劃后，旗下資產(chǎn)上市進(jìn)程在快速推進(jìn)，目前力諾集團旗下山東力諾特種玻璃股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“力諾特玻”)IPO已進(jìn)入提交注冊階段。

科源制藥變道IPO

作為力諾集團旗下一重要醫藥板塊，科源制藥資本運作再有新動(dòng)作。

據深交所官網(wǎng)顯示，近日深交所已受理了科源制藥的IPO申請。招股書(shū)顯示，科源制藥主要從事化學(xué)原料藥及其制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司產(chǎn)品覆蓋降糖類(lèi)、麻醉類(lèi)、心血管類(lèi)及精神類(lèi)等重點(diǎn)疾病領(lǐng)域。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)來(lái)看，2018-2020年，科源制藥實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為27145.68萬(wàn)元、31100.69萬(wàn)元、36705.76萬(wàn)元，對應實(shí)現的歸屬凈利潤分別為1990.66萬(wàn)元、3014.55萬(wàn)元、6865.14萬(wàn)元。

在資本市場(chǎng)上，科源制藥的面孔并不陌生。2020年初，彼時(shí)ST亞星披露重大資產(chǎn)重組預案顯示，交易擬置入的資產(chǎn)為宏濟堂100%股權和科源制藥100%股權。交易完成后，宏濟堂和科源制藥將實(shí)現重組上市，與A股資本市場(chǎng)對接，高元坤也將成為ST亞星實(shí)控人。

不過(guò)，由于交易各方對上述重組的交易價(jià)格、業(yè)績(jì)承諾及補償等核心事項未能達成一致，雙方的這場(chǎng)借殼交易折戟，科源制藥首度資本運作告敗。

關(guān)于科源制藥此次IPO的相關(guān)問(wèn)題，科源制藥董秘辦公室相關(guān)工作人員在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示“相關(guān)問(wèn)題可以發(fā)到我們公司的郵箱，會(huì )有相關(guān)的人士進(jìn)行回復”。隨后北京商報記者應相關(guān)人士要求向科源制藥發(fā)去采訪(fǎng)函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，未收到相關(guān)回復。

科源制藥上市背后，帶著(zhù)對賭協(xié)議闖關(guān)。據招股書(shū)顯示，科源制藥控股股東力諾投資及公司實(shí)際控制人高元坤與財金科技、財金投資、魯信資本、濟南鼎佑等股東約定了業(yè)績(jì)承諾及補償、股份回購、隨售權等特殊權利條款。

在投融資專(zhuān)家許小恒看來(lái)，對賭條款設定的初衷，是為了保護投資方的投資權益不受損。但實(shí)踐中，對賭容易賭對難，與資方進(jìn)行對賭時(shí)，務(wù)必謹慎，要根據自己的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況操作，不要急于求成。

科源制藥表示，如果公司未能成功上市導致前述條款恢復生效，可能會(huì )觸發(fā)公司控股股東及實(shí)際控制人等相關(guān)方進(jìn)行股份回購等特殊權利條款項。

力諾特玻IPO已提交注冊

相比之下，力諾特玻的資產(chǎn)證券化之路走得較快。

據了解，力諾特玻主要從事特種玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括藥用包裝玻璃、耐熱玻璃和電光源玻璃等系列產(chǎn)品。據深交所官網(wǎng)顯示，2020年7月21日力諾特玻創(chuàng )業(yè)板IPO獲得申請，并于同年8月17日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段。隨著(zhù)IPO的推進(jìn)，今年3月4日迎來(lái)上會(huì )大考的力諾特玻，首發(fā)順利過(guò)會(huì )。5月21日，力諾特玻進(jìn)行提交注冊。

力諾特玻的招股書(shū)顯示，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，高元坤持有力諾集團80%股份，力諾集團持有力諾投資78.87%股權，力諾投資持有力諾特玻41.5005%的股份，高元坤系力諾特玻實(shí)際控制人。若能成功上市，力諾特玻將成為力諾集團在A(yíng)股落下的第一子，高元坤也將坐享力諾特玻的資本盛宴。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤認為，上市以后可以通過(guò)二級市場(chǎng)實(shí)現更好的融資，可以推動(dòng)力諾特玻有一個(gè)更快的發(fā)展。

北京商報記者注意到，與德力股份、山東華鵬同行相比，力諾特玻的上市速度落后。從營(yíng)收規模來(lái)看，力諾特玻也要遜色德力股份、山東華鵬兩家企業(yè)。數據顯示，2020年力諾特玻實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為66005.49萬(wàn)元，德力股份、山東華鵬2020年實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為78332.65萬(wàn)元、99402.36萬(wàn)元。

隨著(zhù)一致性評價(jià)政策的推進(jìn)，包括力諾特玻在內的藥用玻璃行業(yè)的主要競爭者均積極布局發(fā)展中硼硅藥用玻璃業(yè)務(wù)。招股書(shū)中，力諾特玻擬募集資金53896.34萬(wàn)元，其中33145.36萬(wàn)元用于中性硼硅藥用玻璃擴產(chǎn)項目。力諾特玻表示，募投項目正式實(shí)施后，將擴大公司產(chǎn)能，實(shí)現對市場(chǎng)份額的快速填充，強化公司規?；l(fā)展的競爭優(yōu)勢。

但擴產(chǎn)之路究竟是否走得通要打一個(gè)問(wèn)號。數據顯示，2018-2020年，力諾特玻的中硼硅藥用玻璃瓶產(chǎn)能分別為4.9億支、6.2億支和6.9億支，產(chǎn)能利用率分別為85.55%、80.74%和65.01%。另外，2018-2020年，力諾特玻的中硼硅藥用玻璃瓶單價(jià)為0.23元/支、0.215元/支、0.201元/支，呈逐年下滑趨勢。

力諾特玻亦坦言，未來(lái)中硼硅藥用玻璃瓶市場(chǎng)增長(cháng)未達預期，市場(chǎng)競爭加劇將進(jìn)一步壓低中硼硅藥用玻璃瓶的單價(jià)，影響藥用玻璃產(chǎn)品的收入增長(cháng)，甚至導致收入下滑，公司存在藥用玻璃產(chǎn)品的成長(cháng)性風(fēng)險及市場(chǎng)競爭風(fēng)險。

其他資產(chǎn)是否獨立IPO

隨著(zhù)科源制藥遞表，可以看出高元坤旗下資產(chǎn)證券化在加速。而后續旗下其他資產(chǎn)會(huì )否獨立IPO也同樣引起關(guān)注。

據力諾集團官網(wǎng)顯示，力諾集團成立于1994年，目前已發(fā)展成陽(yáng)光產(chǎn)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)、特玻產(chǎn)業(yè)、涂料產(chǎn)業(yè)、有機產(chǎn)業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)集群的大型集團。除了力諾特玻、科源制藥外，目前力諾集團旗下還有力諾瑞特、力諾光伏、力諾電力、宏濟堂等多個(gè)子公司。

北京商報記者發(fā)現，力諾集團旗下力諾電力、宏濟堂等公司均有新三板掛牌的經(jīng)歷。具體而言，力諾電力成立于2002年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能光伏電站的投資建設、光伏項目設計、咨詢(xún)、總承包和太陽(yáng)能光伏應用產(chǎn)品推廣應用。2018年5月29日，力諾電力在新三板掛牌。然而掛牌還不到一年的時(shí)間，力諾電力就公告稱(chēng)，公司股票自2019年3月5日起終止在新三板系統掛牌。

相比之下，同樣曾想要借殼上市的宏濟堂則最受關(guān)注。宏濟堂主要從事中成藥、阿膠制品及健康食品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并兼營(yíng)少量化學(xué)制劑蒙脫石散及其原料藥的生產(chǎn)，2017年7月7日宏濟堂在新三板摘牌。

從力諾集團官網(wǎng)披露的信息來(lái)看，目前資產(chǎn)證券化是集團“新四化”戰略規劃之一。針對力諾集團旗下其他資產(chǎn)后續是否會(huì )IPO等相關(guān)問(wèn)題，北京商報記者多次撥打力諾集團官網(wǎng)電話(huà)，不過(guò)一直顯示“電話(huà)無(wú)人接聽(tīng)”。(記者 劉鳳茹)

關(guān)鍵詞： 科源制藥 IPO申請 *ST亞星 借殼上市