蘇美達（600710）是央企國機集團控股公司，主要從事大宗商品、機電設備進(jìn)口供應鏈，以及光伏、造船、紡織服裝、發(fā)電機組、環(huán)保工程等產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。近年來(lái)公司積極布局產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)展多元化業(yè)務(wù)，因堅持產(chǎn)業(yè)鏈與供應鏈協(xié)同發(fā)展的長(cháng)期戰略，使公司產(chǎn)業(yè)鏈在整體營(yíng)收及利潤中貢獻的比例不斷提升，盈利能力持續提升。近期，因公司優(yōu)異的現金流、持續穩健的分紅及麾下造船等業(yè)務(wù)板塊的景氣度上行，蘇美達得到資本市場(chǎng)及投資人的高度關(guān)注。

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制造+航運協(xié)同發(fā)展，熨平周期

回顧蘇美達船舶制造與航運板塊，從1991年船舶部成立至今，已有30多年的制造實(shí)體管理運營(yíng)經(jīng)驗，在船舶制造方面依托稟賦優(yōu)勢，走綠色發(fā)展和差異化競爭道路，聚焦中型散貨船，以設計為引領(lǐng)，以建造為基礎，以航運為支撐，全產(chǎn)業(yè)鏈運作；在航運方面，公司累計持有運力超200萬(wàn)噸，船隊規模37艘，位列中國遠洋干散貨船東國內前10名。

公司特有的“制造+航運”協(xié)同發(fā)展模式，可以使船舶制造和航運業(yè)務(wù)上下游聯(lián)動(dòng)，實(shí)現前端市場(chǎng)需求與后端船型研發(fā)的互通，共同抵擋行業(yè)周期性波動(dòng)。在市場(chǎng)景氣時(shí)期，當航運指數與造船價(jià)格雙雙走高，“制造+航運”協(xié)同發(fā)展模式可以保證兩個(gè)板塊均可以實(shí)現較高利潤，而在市場(chǎng)下行造船價(jià)格承壓時(shí)，則是航運板塊建倉的重要時(shí)點(diǎn)，可以為造船板塊提供穩定的訂單支持。蘇美達“制造+航運”的雙輪驅動(dòng)模式，保障其在船舶市場(chǎng)的波動(dòng)起伏中協(xié)同發(fā)展，使船舶業(yè)務(wù)有序穩定，最大限度地熨平周期性波動(dòng)。

在手訂單充足，利潤有望逐步釋放

根據克拉克森數據顯示，公司主力產(chǎn)品皇冠63K系列船型在大靈便型散貨船中，在手訂單位列全球第一。

蘇美達2023年中期報告披露，上半年共計交付船舶9艘，新簽訂單16艘，在手訂單合計已高達57艘，訂單合同金額超120億元，訂單排期至2026年。從單船價(jià)格來(lái)看，公司主力船型市場(chǎng)成交價(jià)已從底部?jì)r(jià)格上漲29%，尤其是2021年以來(lái)新船造價(jià)漲幅明顯。公司明年計劃交付船舶，多來(lái)自于2021年以后所陸續承接訂單，疊加鋼材價(jià)格回落，市場(chǎng)預計2024年開(kāi)始公司造船業(yè)務(wù)收入和毛利率均有望明顯抬升，帶動(dòng)盈利大幅增長(cháng)。

皇冠63PLUS綠色節能船型完成交付

綠色減排新規催生更多市場(chǎng)需求，景氣周期有望延續

目前世界經(jīng)濟和貿易增長(cháng)雖有所放緩，全球航運和新造船市場(chǎng)出現合理調整，但2022年全球貿易運輸總量仍高達130億噸，其中89%仍需通過(guò)經(jīng)濟性更好的海運方式進(jìn)行運輸，而干散貨在整體海運中的占比則高達44%左右。

業(yè)內人士指出，由于國際海事組織（IMO）船舶能效指數（EEXI）和碳強度指標（CII）的減排規則在2023年正式生效，導致國際航運業(yè)實(shí)際運力有所下降，將促使造船更新?lián)Q代需求明顯增加。公司主打產(chǎn)品4萬(wàn)至7萬(wàn)噸大靈便型散貨船目前市場(chǎng)同類(lèi)船型保有量高達4000艘以上，以單船25年的產(chǎn)品生命周期保守估算，每年平均約有120艘新增造船需求，公司目前已經(jīng)具備靈便型和巴拿馬船型的生產(chǎn)能力，多年在中小型散貨船領(lǐng)域積累的優(yōu)勢，將會(huì )幫助公司拿到更多市場(chǎng)機會(huì )。

努力提升全船貫通效率，持續開(kāi)發(fā)高附加值產(chǎn)品線(xiàn)

公司在船型開(kāi)發(fā)研制上，堅持走綠色發(fā)展和差異化道路，除新推出皇冠82000噸船型已陸續收獲香港船東4艘新訂單外，近期公司制造的全國首艘支線(xiàn)甲醇雙燃料集裝箱船也順利下水。在全力搶抓更多新簽市場(chǎng)訂單的基礎上，公司還通過(guò)優(yōu)化建造流程，均衡生產(chǎn)節拍，提升全船貫通效率，進(jìn)一步釋放船塢產(chǎn)能。

據公司相關(guān)負責人介紹，日前公司大靈便型散貨主力船型皇冠系列產(chǎn)品全部在船塢生產(chǎn)線(xiàn)建造，支線(xiàn)甲醇雙燃料集裝箱船在船臺下水，這標志著(zhù)在不影響整體船塢生產(chǎn)節拍的情況下，公司已形成散貨船以外的其他高附加值產(chǎn)品線(xiàn)，這意味著(zhù)公司在聚焦中型散貨船市場(chǎng)，通過(guò)建造大批量單一船型，將船塢尺寸和生產(chǎn)效率發(fā)揮到最佳效用的基礎上，還具備了承接氣體運輸船及雙燃料集裝箱船等不同船型生產(chǎn)任務(wù)的能力，這將非常有利于推進(jìn)公司高質(zhì)量可持續健康發(fā)展，實(shí)現蘇美達整體價(jià)值的重塑。

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