興業(yè)證券的一份研報，讓南極電商深陷財務(wù)造假疑云，股價大幅波動。今年年初至1月15日，股價累計(jì)跌幅達(dá)22.99%。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉1月15日表示，證監(jiān)會已經(jīng)關(guān)注到了這一情況，并已將南極電商的股票交易納入重點(diǎn)監(jiān)控范圍，督促公司發(fā)布了澄清公告，回應(yīng)市場質(zhì)疑，同時也要求年審會計(jì)師對南極電商2020年度財務(wù)報告進(jìn)行重點(diǎn)審計(jì)。

證監(jiān)會關(guān)注南極電商財務(wù)造假質(zhì)疑

市場質(zhì)疑來源于興業(yè)證券發(fā)布于2019年的研報《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》，該研報稱“XX電商”存在六大疑點(diǎn)，被市場普遍解讀為針對南極電商。

在1月15日證監(jiān)會發(fā)布會上，高莉指出，在日常監(jiān)管中，深交所高度關(guān)注南極電商的經(jīng)營模式和業(yè)績真實(shí)性，2017-2019年連續(xù)三年對公司年報進(jìn)行重點(diǎn)審核，同時強(qiáng)化對公司關(guān)聯(lián)交易、重大投資、閑置資金理財?shù)仁马?xiàng)的問詢。高莉表示，證監(jiān)會將堅(jiān)決落實(shí)“零容忍”要求，緊盯財務(wù)造假等違法違規(guī)行為，一旦發(fā)現(xiàn)將依法予以嚴(yán)肅查處。

公開資料顯示，南極電商前身為南極人，成立于1997年，是我國最早成立的內(nèi)衣企業(yè)之一。2012年，南極人取消生產(chǎn)和銷售端的自營環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)而做起品牌授權(quán)生意，并更名為南極電商，被稱為“吊牌之王”。

在資本市場上，南極電商備受關(guān)注。2020年3月到7月，股價翻了兩倍多。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年三季度末，有多達(dá)110家機(jī)構(gòu)持有南極電商，持股量占流通股本的38.44%，持股市值達(dá)到129.63億元。

近期南極電商被市場質(zhì)疑后，機(jī)構(gòu)瘋狂出逃，1月4日和1月12日，南極電商跌停。

1月5日，南極電商總經(jīng)理張玉祥召開電話會議，針對“外界質(zhì)疑造假”等問題回應(yīng)稱，公司資金充足，投資人可以安心。同時，張玉祥還推出了史上最大回購計(jì)劃。

根據(jù)該回購計(jì)劃，公司擬使用自有資金通過集中競價的方式回購公司部分股份，回購總金額在5億元至7億元之間，回購價格不超過15元/股。按回購金額上限測算，預(yù)計(jì)回購股份4666.67萬股，約占公司總股本的1.90%。

這是南極電商第二次啟動大規(guī)?；刭徲?jì)劃，而首次回購金額僅為1.51億元。

八大疑點(diǎn)一一回應(yīng)

面對質(zhì)疑，南極電商在1月12日晚間發(fā)布《南極電商股份有限公司關(guān)于媒體報道的澄清公告》，對八個疑點(diǎn)進(jìn)行回應(yīng)。

疑點(diǎn)一，凈利率非常高而無明顯壁壘。對此，南極電商表示，“IP授權(quán)業(yè)務(wù)本身壁壘較低，但擁有持續(xù)成功的IP壁壘很高。”據(jù)三文娛(第三方公眾號)統(tǒng)計(jì)，全球總收入排名前50的IP中，純美國IP有22個，純?nèi)毡綢P有20個，純國產(chǎn)的IP數(shù)量為0。中國授權(quán)零售商品的銷售規(guī)模僅占全球3.4%的份額，發(fā)展空間巨大。公司以南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等品牌開展授權(quán)業(yè)務(wù)，去年成交總額已突破400億元，因此公司的IP品牌授權(quán)具備明顯的競爭壁壘。

疑點(diǎn)二，無明顯的競爭對手。南極電商否認(rèn)了這點(diǎn)，表示自己擁有明顯的海內(nèi)外競爭對手，在海外有神奇寶貝、HelloKitty、漫威宇宙等對手，在國內(nèi)與恒源祥、北極絨等品牌存在競爭。恒源祥官網(wǎng)顯示，截至2019年12月，恒源祥擁有100余家加盟工廠，線下經(jīng)銷商約170家，零售網(wǎng)點(diǎn)超過1000家，線上店鋪超過6500家。北極絨也正在依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和智能倉配打造涵蓋品牌服務(wù)、電商交易、倉儲配送、供應(yīng)鏈金融的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈變革紡織產(chǎn)品流動貿(mào)易模式。

疑點(diǎn)三，非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式。對此，南極電商并未直接否認(rèn)，而是表示：“IP授權(quán)業(yè)務(wù)均為輕資產(chǎn)模式，品牌價值珍貴，核心資產(chǎn)為無形資產(chǎn)(貨幣資金、金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等)，固定資產(chǎn)(房屋、建筑物、機(jī)器工具等)占比較少。”

疑點(diǎn)四，財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款占比較高。“我們認(rèn)為，現(xiàn)金流及盈利能力為衡量公司財務(wù)質(zhì)量的重要指標(biāo)，包括經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額、凈資產(chǎn)回報率等指標(biāo)。”南極電商表示，從2018年至2019年，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重正在逐年下降。但無法否認(rèn)的是，這兩年應(yīng)收賬款的占比均在20%以上。南極電商表示，其應(yīng)收賬款主要來自于品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)和時間互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的授信，“時間互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為廣告代理業(yè)務(wù)采取先投放后付款的模式，因此應(yīng)收賬款的存在具有合理性。”

疑點(diǎn)五，經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降。南極電商否認(rèn)了這點(diǎn)，表示從2018年至2020年，南極電商本部員工總數(shù)分別為401人、393人和568人，2019年較2018年凈下降8人，2020年較2019年凈增加175人，主要體現(xiàn)為業(yè)務(wù)拓展需要，包括成立食品寵物用品事業(yè)群、直播電商事業(yè)部，以及存量類目的人數(shù)增加等。

此外，關(guān)于供應(yīng)商和客戶高度重疊、應(yīng)繳納的增值稅金額和歷次股權(quán)質(zhì)押資金主要用途，南極電商也進(jìn)行了澄清。

回應(yīng)質(zhì)疑后，南極電商股價從1月13日開始有所上升，三個交易日漲幅超10%。1月15日收盤，南極電商報10.48元/股，漲2.64%。(記者 甘居鵬)

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