現(xiàn)貨的歸現(xiàn)貨 期貨的歸期貨

政策高壓之下，同業(yè)夾擊之中，2009年底前才正式掛牌的山東壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團(tuán)商品交易所(下稱菜交所)，無疑是大宗商品交易市場這一特殊群體中的一朵奇葩。

壽光市是我國縣級城市中開設(shè)大宗商品電子交易盤最多的城市之一。這一地處渤海萊州灣畔，海岸線長56公里，總面積達(dá)2180平方公里的小縣城，因?yàn)槭卟水a(chǎn)業(yè)而聞名全國。但也許要不了多久，這里的大宗商品交易市場層面所要發(fā)生的一系列事件或巨變，也將成為改變這座城市名片的另一種力量。

“全國200多家擁有電子盤交易業(yè)務(wù)的大宗商品交易市場，完全依托現(xiàn)貨市場交易份額來開展中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的沒有幾家。”菜交所總裁姬海榮說。按照《中遠(yuǎn)期交易市場整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》(下稱“國六條”)和國家工商總局232號文要求，菜交所下一步計劃將自身打造成為全國首家完全達(dá)到期現(xiàn)貨無縫隙、無風(fēng)險融合要求的專業(yè)商品交易所。通過這一融合路徑，姬海榮也期望國內(nèi)“毛病百出、丑態(tài)百出”的大宗商品交易市場能夠脫胎換骨，真正讓中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨回歸到現(xiàn)貨市場去。

變相期貨之往事

“我歷來就不主張將大宗商品交易市場稱之為變相期貨，什么叫變相期貨，它肯定屬于期貨這個范疇了。但變多少才能夠叫期貨，有沒有一個統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)?”資深現(xiàn)貨市場專家、北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長胡俞越每每向《中國經(jīng)營報》記者提及“變相期貨”，都對此稱謂嗤之以鼻。

更多的市場參與者乃至交易所組織者，也在極力反對有關(guān)部門對大宗商品交易市場冠之以變相期貨的稱謂。事實(shí)上，這一惡名自21世紀(jì)以來，就一直陪伴大宗商品交易市場走到今天。

“包括海南天然橡膠事件、廣西白糖事件、浙江嘉興繭絲綢事件等等，一直到2008年8月爆發(fā)了更為臭名昭著的，由資深期貨業(yè)人士郭遠(yuǎn)峰所導(dǎo)致的華夏現(xiàn)貨商品交易所(下稱華商所)事件等等，大宗商品交易市場這些年確實(shí)鬧劇百出，關(guān)鍵在于這一市場群體過多地借用了期貨市場的保證金方式和交易路徑。”原華商所資深代理商、現(xiàn)任菜交所市場總監(jiān)潘偉非常清楚“變相期貨”的根本因何而來。但他指出，“國六條”和232號文的出臺，通篇并未提及變相期貨，顯然，“國家層面已經(jīng)認(rèn)識到這一并不確切的稱謂并不能夠解決實(shí)際問題，而唯有政策性疏導(dǎo)，才是該市場群體健康發(fā)展的根本。”潘偉說，長期以來，大宗商品交易市場普遍采用與期貨交易所類同甚至低于期交所的保證金制度，另一方面，大量市場肌體在實(shí)際操作中完全脫離了現(xiàn)貨支撐，如2009年10月爆發(fā)的山東日照龍鼎大蒜電子交易所合約價格操縱事件，就出現(xiàn)了做市商強(qiáng)行打低合約價格，而導(dǎo)致合約價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場價格，最終引發(fā)了以做市商為代表的空頭爆倉。

“既然叫做中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，我的理解是，無論這些市場的合約設(shè)計或保證金制度如何完備，甚至按照監(jiān)管政策要求，將保證金繳納比例大幅提高到20%甚至更多，但只要這些市場主辦者他不具備足夠的現(xiàn)貨交收能力，就是不應(yīng)該存在的。”潘偉說，雖然已經(jīng)公布的“國六條”等整頓文件沒有對市場主辦者是否應(yīng)該具有現(xiàn)貨資格和龐大的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)基礎(chǔ)等方面做出要求，但就市場發(fā)展方向看，這已經(jīng)是必然的。

《中國經(jīng)營報》記者從有關(guān)部委獲知，2008年下半年郭遠(yuǎn)峰一案爆發(fā)后，“變相期貨”這一稱謂在監(jiān)管層內(nèi)部就已經(jīng)被摒棄。“我們深入研究發(fā)現(xiàn)，這一市場群體無論如何變，都不可能變成期貨，因此，還是不要再叫做變相期貨，而是讓它徹底回歸現(xiàn)貨吧。”一位不愿具名的國家有關(guān)部委人士說。

探路期現(xiàn)貨融合

多達(dá)700余家已注冊在案的大宗商品交易市場里面盡管只有200多家開設(shè)了電子交易盤業(yè)務(wù)，但這些冠名為中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的市場，大多數(shù)并不經(jīng)營現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。

《中國經(jīng)營報》記者選取了約10家市場規(guī)模和影響力均較大的此類市場進(jìn)行了工商執(zhí)照登記的營業(yè)范圍資質(zhì)查詢，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，超過半數(shù)實(shí)際經(jīng)營范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于注冊許可的營業(yè)范圍，如某開設(shè)紅小豆電子盤業(yè)務(wù)，其經(jīng)營項(xiàng)目中卻沒有糧油或紅小豆的身份。更嚴(yán)重的是，大多數(shù)市場的營業(yè)范圍僅為咨詢服務(wù)，而推出的實(shí)際業(yè)務(wù)卻是中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易盤。

“仔細(xì)研讀‘國六條’和232號文，不難發(fā)現(xiàn)，國家關(guān)閉大宗商品交易市場準(zhǔn)入大門的動因之一，就是希望借此規(guī)范市場，先關(guān)起門來，然后把不合規(guī)的市場主體一個個拎出去。”剛剛加盟菜交所的潘偉談及選擇初衷，直言個人非?？春貌私凰壳熬邆涞膹?qiáng)大現(xiàn)貨背景。他稱，山東壽光擁有三分之二以上胡蘿卜的出口量，而菜交所目前的主力品種正是胡蘿卜。“可以說，我們目前的合約和持倉量額度完全基于現(xiàn)貨基礎(chǔ)而設(shè)計，而從交收網(wǎng)點(diǎn)的布局看，菜交所目前已經(jīng)動手在全國興建九大服務(wù)中心(下轄區(qū)域性現(xiàn)貨交收倉庫)，這意味我們的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子商務(wù)交易業(yè)務(wù)完全基于現(xiàn)貨供需量來配對交收，甚至可以實(shí)現(xiàn)100%的現(xiàn)貨依托。”潘偉分析稱，“國六條”的第三條和第六條分別規(guī)定“禁止自然人和無行業(yè)背景的企業(yè)入市交易”以及“限定每個交易品種和每個交易商的最大訂貨量”，其政策導(dǎo)向已經(jīng)非常清晰地告訴中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場，你必須回歸到現(xiàn)貨市場去，否則沒有現(xiàn)貨支撐，任何大宗商品交易市場也完全滿足“國六條”這兩條的明文規(guī)定。

甫一上馬注冊資本金就達(dá)到3000萬元的菜交所投資方——山東壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團(tuán)首席執(zhí)行官丁俊洋向《中國經(jīng)營報》記者分析稱，興建菜交所的初衷在于完善蔬菜產(chǎn)業(yè)鏈，希望借助電子商務(wù)交易平臺，幫助集團(tuán)完成大多數(shù)產(chǎn)品的遠(yuǎn)程銷售。而這一想法完全基于現(xiàn)貨基礎(chǔ)出發(fā)，與國家對大宗商品交易市場的整頓方向不謀而合，因此項(xiàng)目一上手，集團(tuán)就決定按照建設(shè)全國性交易市場的高標(biāo)準(zhǔn)來興建，計劃讓中遠(yuǎn)期市場業(yè)務(wù)完全滿足與蔬菜現(xiàn)貨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)無縫隙、無風(fēng)險的遠(yuǎn)程交收機(jī)制，此舉意味無論這一市場將來出現(xiàn)多大的空頭或者多頭，依仗著壽光三分之二以上全國胡蘿卜的出口量都可以完全實(shí)時調(diào)劑和風(fēng)險對沖。

“從政府角度出發(fā)，我們與國家有關(guān)部委和省市兩級主管部門做出了一定溝通，認(rèn)為菜交所目前的發(fā)展方向?qū)椭嘀羞h(yuǎn)期現(xiàn)貨市場真正回歸現(xiàn)貨市場是有益的，也是值得探索的。”壽光市常務(wù)副市長李寶華向《中國經(jīng)營報》記者表示，菜交所投資方具有良好現(xiàn)貨基礎(chǔ)和充足的現(xiàn)貨供銷平臺，外加已經(jīng)與工商銀行(5.880,-0.01,-0.17%)簽訂了出入金制度完全封閉和接受銀行第三方監(jiān)管的資金安全協(xié)議，這意味該交易所只要將中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的交易規(guī)?？刂圃诂F(xiàn)貨總量之下，就不可能產(chǎn)生任何泡沫，那么它就是符合國家發(fā)展方向的。

回歸現(xiàn)貨之未來

“所有的合約倉單都將需要實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)貨或者真金白銀來完成風(fēng)險對沖乃至純現(xiàn)貨交易”，菜交所總裁姬海榮說。因此，即便有一些有所企圖的資金真的混入市場，最終當(dāng)他們需要面對交收到手的幾百萬噸甚至更多的胡蘿卜時，惡性投機(jī)資金也一定會棄倉而逃。壽光蔬菜聞名全國，在壽光一個普通農(nóng)民一年一個大棚能產(chǎn)生10多萬元的收益，得益于一個完善的蔬菜產(chǎn)業(yè)鏈，菜交所是產(chǎn)業(yè)鏈中必不可少的重要環(huán)節(jié)。

曾擔(dān)綱國內(nèi)多家知名大宗商品交易市場總經(jīng)理，現(xiàn)為菜交所總經(jīng)理的金志宏，曾任寧夏銀川北方商品交易所總經(jīng)理，現(xiàn)為菜交所運(yùn)營總監(jiān)的孟慶超共同向《中國經(jīng)營報》記者表示，2010年初迄今暴風(fēng)驟雨般密集出臺的有關(guān)國家政策已經(jīng)明確指出大宗市場必須回歸現(xiàn)貨，因此這一市場群體的未來就只有充分依托現(xiàn)貨交收業(yè)務(wù)才可能有所發(fā)展。“正是因?yàn)槿笔КF(xiàn)貨基礎(chǔ)和必要的理性，2009年才爆發(fā)了龍鼎大蒜等行業(yè)性丑聞，”他們表示，菜交所設(shè)計中的一些交收制度將更加有利于遠(yuǎn)程現(xiàn)貨交收，如降低交收門檻到500公斤甚至更低，盡量在實(shí)物交收環(huán)節(jié)滿足近距離買賣雙方撮合交易等機(jī)制，都在為更大限度地滿足現(xiàn)貨交收需要提供便利。

丁俊洋總裁則從產(chǎn)業(yè)調(diào)控角度分析說，壽光、福建、內(nèi)蒙古作為國內(nèi)三分之二以上的胡蘿卜產(chǎn)地，事實(shí)上這些胡蘿卜大多數(shù)的出口都是以壽光蔬菜的品牌在走向世界，換言之，如果未來菜交所實(shí)際交易中，萬一出現(xiàn)了盲目的單邊做多行情，該集團(tuán)則完全可以削減出口份額來匹配多頭的現(xiàn)貨交收要求，同時利用胡蘿卜較短的生產(chǎn)周期進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)配;反之，一旦出現(xiàn)單邊做空行情，該集團(tuán)則可以加大出口力度，同時減少產(chǎn)能配置，最終讓集團(tuán)供銷業(yè)務(wù)借助菜交所的電子化交易平臺來實(shí)現(xiàn)訂單化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和電子化商務(wù)遠(yuǎn)程交易兩大終極目標(biāo)。

“丁總的這一設(shè)想，我們認(rèn)為是完全可行而且極具發(fā)展?jié)摿Φ摹?rdquo;壽光市常務(wù)副市長李寶華認(rèn)為當(dāng)?shù)刈鳛楹}卜生產(chǎn)大縣，生產(chǎn)產(chǎn)能和貼牌總量約占據(jù)全國出口總量三分之二的事實(shí)，也正在為大宗商品交易市場探索讓中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨回歸現(xiàn)貨市場提供必要的實(shí)物支撐與交收基礎(chǔ)。

菜交所有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，他們計劃在今年第二季度向有關(guān)部委系統(tǒng)匯報交易機(jī)制設(shè)想和發(fā)展藍(lán)圖，如果可能，該交易所未來還將推出更多地完全基于現(xiàn)貨基礎(chǔ)的中遠(yuǎn)期果蔬現(xiàn)貨電子化交易業(yè)務(wù)。

關(guān)鍵詞： 中遠(yuǎn)期 市場 現(xiàn)貨