編者按：任若恩教授研究波羅地海指數(shù)的趨勢表明，全球經(jīng)濟似乎沒有復蘇，通常認為波羅的海干散貨指數(shù)具有一定的前瞻性，因此需要考察目前該指數(shù)下跌的背后原因。他認為歐洲和美國經(jīng)濟的前景以及中國住宅行業(yè)的調(diào)整對于這個指數(shù)下跌均有一定的貢獻。

波羅地海指數(shù)在2008年全球經(jīng)濟危機爆發(fā)后，有一個大幅度下跌，從11440點下跌到當時的歷史低位663點(該低點在2008年12月5日達到)，其間只有6個月左右。該指數(shù)在2012年1月初是1700點左右，一個多月后，該指數(shù)跌幅近70%。進入2月份，波羅地海指數(shù)更是下跌至648點，跌破2008年金融危機爆發(fā)時的歷史低位663點。在此之后,有一波反彈,在2013年12月達到2270點,隨后再次下跌,目前是900點左右,似乎有再次出現(xiàn)新低點的可能。

觀察波羅地海指數(shù)過去6年的走勢，全球經(jīng)濟似乎沒有復蘇。通常認為波羅的海干散貨指數(shù)具有一定的前瞻性，因此需要考察目前該指數(shù)下跌的背后原因。歐洲經(jīng)濟的低迷是顯而易見的，對于這個指數(shù)的下跌應該是有貢獻的。美國經(jīng)濟的前景是一個有爭議的問題，美聯(lián)儲還在按照計劃退出量化寬松政策。但是美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率為-1%。國際貨幣基金組織(IMF)即將于7月發(fā)布世界主要國家經(jīng)濟展望，可能將美國今年增長率預期值由2.8%降至2%。按照一季度的數(shù)據(jù)，這樣的調(diào)整是合理的。有研究認為，緊跟美國大蕭條后的第一次經(jīng)濟復蘇要遠遠好于美國當前的經(jīng)濟恢復狀況。該研究認為90%的美國人認為2012年的收入要低于2009年的收入。經(jīng)通脹調(diào)整后，美國家庭年均年收入為30,997美元，下跌2%。而美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)曾宣布，美國經(jīng)濟衰退在2009年6月就正式結(jié)束了。大蕭條過后的第三年——也就是1936，美國大多家庭的收入要比1933年高出31%，增幅大約相當于現(xiàn)在的每戶2146美元。這些情況表明關(guān)于美國經(jīng)濟的“長期低迷”的議論的基礎(chǔ)。

在關(guān)于2008年以前波羅地海指數(shù)牛市的研究中都認為中國因素是重要的因素。因此在這一次下跌中中國因素也應該是一個因素。住宅市場的價格出現(xiàn)了趨勢性的變化，人們比較關(guān)注的價格，而更具有經(jīng)濟意義的是銷售額，以及緊密相關(guān)的投資額。這些量的減少是十分明顯的，也是趨勢性的。而且對于中國經(jīng)濟中的其他產(chǎn)業(yè)的影響是重要的?；ㄆ?Citi group)估計房地產(chǎn)(應該是住宅)銷售占到中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的12%。但Moody's Analytics認為，如果把建筑業(yè)和房屋裝修計算在內(nèi)，這一占比為23%。這些數(shù)字的計算的細節(jié)還可能需要推敲，但是大數(shù)比例應該是接近的。2014年的前五個月，建筑和改造(包括內(nèi)部裝修)開支的增長率已降至14.2%，而2013年同期增長率為22.1%。住宅的上下游的產(chǎn)業(yè)鏈比較長，其中上游的產(chǎn)業(yè)鏈對于海運的影響比較直接，對于這個指數(shù)的下跌應該是有貢獻的。(本文作者任若恩系經(jīng)濟學博士，北京航空航天大學教授任若恩)

關(guān)鍵詞： 波羅地海指數(shù) 趨勢