8月30日晚間，萬(wàn)科交出了上半年的成績(jì)單。在房地產(chǎn)行業(yè)嚴峻形勢遠超預期的背景下，萬(wàn)科上半年營(yíng)收和凈利潤均出現了下滑，其中凈利潤下滑近兩成。

不過(guò)，萬(wàn)科仍舊保持了較高的財務(wù)安全邊際，短債占有息負債比例降至14.2%的歷史低點(diǎn)，貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋倍數從年初的2.1倍提升至2.7倍。

(資料圖)

值得注意的是，在政策對房企再融資“網(wǎng)開(kāi)一面”后，作為房企龍頭，萬(wàn)科此時(shí)卻選擇終止其150億元的再融資計劃，也頗令市場(chǎng)感到意外。萬(wàn)科方面給出的解釋是，系基于當前公司A股股價(jià)顯著(zhù)低于每股凈資產(chǎn)。

股價(jià)顯著(zhù)低于每股凈資產(chǎn)

公告顯示，萬(wàn)科董事會(huì )審議通過(guò)了《關(guān)于終止向特定對象發(fā)行A股股票事項并撤回申請文件的議案》，同意公司終止向特定對象發(fā)行A股股票事項，并向深交所申請撤回相關(guān)申請文件。

對于終止發(fā)行并撤回申請文件的原因，萬(wàn)科方面解釋稱(chēng)，系基于當前公司A股股價(jià)顯著(zhù)低于每股凈資產(chǎn)，因此經(jīng)審慎分析、研究與溝通后作出決定。

截至8月30日，萬(wàn)科股價(jià)為14.2元/股，而其截至年中的每股凈資產(chǎn)則為21.44元/股。

不過(guò)，萬(wàn)科方面表示，公司目前各項業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常、財務(wù)狀況安全健康，終止再融資并撤回申請文件不會(huì )對其日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況造成重大不利影響，不存在損害公司及全體股東，特別是中小股東利益的情形。

萬(wàn)科在今年2月公布的非公開(kāi)發(fā)行A股股票預案顯示，其擬發(fā)行數量將不超過(guò)11億股，占目前萬(wàn)科總股本的9.46%，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于廣州、中山、鄭州等11個(gè)項目以及補充流動(dòng)資金。向特定對象發(fā)行股票的發(fā)行對象為不超過(guò)35名(含35名)特定對象，募集資金總額不超過(guò)150億元。

而這一預案在在5月19日也已經(jīng)獲得深交所受理，同時(shí)在5月24日收到深交所對其發(fā)出的問(wèn)詢(xún)函。

實(shí)際上，今年以來(lái)政策層面持續加大對房地產(chǎn)行業(yè)支持，但受市場(chǎng)環(huán)境影響，地產(chǎn)板塊整體估值仍處于歷史低點(diǎn)，A股地產(chǎn)指數上半年一度下跌近20%。

據一位接近萬(wàn)科人士對記者表示，此時(shí)進(jìn)行再融資，盡管獲得萬(wàn)科大股東深鐵方面支持，但對于其他現有股東特別是中小股東而言難免造成攤薄影響，對股價(jià)也會(huì )造成下行壓力?！霸诖饲闆r下，終止增發(fā)對股東是相對有利的選擇?！?/p>

政策對房企再融資“網(wǎng)開(kāi)一面”

實(shí)際上，作為頭部房企，萬(wàn)科此時(shí)終止再融資時(shí)點(diǎn)頗顯微妙。

就在8月27日，證監會(huì )推出政策“組合拳”活躍資本市場(chǎng)，新規要求合理把握IPO、再融資節奏，要求根據近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節奏。

而且，新規還對再融資作出調整。新規不僅要求金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資實(shí)施預溝通機制、關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機，還對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)持續虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，也適當限制其融資間隔、融資規模。

不過(guò)，對于再融資整體收緊，政策卻對房地產(chǎn)行業(yè)“網(wǎng)開(kāi)一面”。新規規定，房地產(chǎn)上市公司再融資并不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

在市場(chǎng)看來(lái)，在部分房地產(chǎn)上市公司出現違約、多數破凈或者虧損的情況下，再融資不受條件限制，有利于防范和化解當前房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險。這對經(jīng)營(yíng)較為困難的A股上市房企再融資，無(wú)疑是巨大利好。

此前，多家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司再融資已獲放行。今年6月，招商蛇口、陸家嘴、保利發(fā)展、上海大名城、中交地產(chǎn)、福星股份等6家上市房企公告，其向特定對象發(fā)行股票申請獲得證監會(huì )同意注冊批復。

在獲再融資批復的6上市房企中，保利發(fā)展、上海大名城、中交地產(chǎn)的融資目的均為“保交樓、保民生”項目，福星股份的募投項目為棚戶(hù)區改造項目，陸家嘴、招商蛇口擬用于重大資產(chǎn)重組，均符合證監會(huì )支持的房企再融資募集資金適用領(lǐng)域。

仍保持較高財務(wù)安全邊際

8月30日晚間，萬(wàn)科也交出了上半年的成績(jì)單。在市場(chǎng)困境加劇、疊加近期新一輪房企違約風(fēng)波，行業(yè)信心前所未有低迷。這一背景下，萬(wàn)科運營(yíng)狀況如何也格外受到市場(chǎng)關(guān)注。

數據顯示，今年以來(lái)，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積降至近十年來(lái)同期最低。上半年300城住宅用地供求規模同比下降均超三成，全國房屋新開(kāi)工面積同比下降24.3%；開(kāi)工面積驟降的背后，是銷(xiāo)售狀況的持續低迷，百強房企6月單月同比降幅超20%，市場(chǎng)下行壓力進(jìn)一步加大。

在行業(yè)環(huán)境持續下行的情況下，萬(wàn)科也不可避免出現業(yè)績(jì)下滑。今年上半年，萬(wàn)科實(shí)現營(yíng)收2008.9億元，同比下降2.9%；而歸母凈利潤為98.7億元，同比下降19.4%。

萬(wàn)科總裁祝九勝在6月股東大會(huì )上也曾坦言，由于市場(chǎng)的嚴峻性超出預期，短期內利潤難免受影響。

從半年報數據來(lái)看，下滑的原因，主要是由于開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結算規模和利潤率的下降。事實(shí)上，受過(guò)去兩年市場(chǎng)劇烈波動(dòng)影響，樓市銷(xiāo)售持續遇冷，全國多地房?jì)r(jià)出現調整，萬(wàn)科境內開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)上半年結算收入下降了4.5%，稅前結算毛利率也同比下降了1.6個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，在這一狀況下，萬(wàn)科仍舊保持了較高的財務(wù)安全邊際。數據顯示，上半年萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)性現金流凈額為18.64億元，萬(wàn)科這一數據已經(jīng)連續14年為正。但與去年同期相比，這一數據也有所下滑，去年同期其經(jīng)營(yíng)性現金流凈額為82.88億元。

從整體上看，萬(wàn)科凈負債率為49.5%，在行業(yè)中仍保持低位。而且，萬(wàn)科的債務(wù)結構也進(jìn)一步得到優(yōu)化，短債占有息負債比例降至14.2%的歷史低點(diǎn)。其持有貨幣資金1221.8億元，對短期債務(wù)的覆蓋倍數從年初的2.1倍提升至2.7倍。上半年境內新增融資的綜合成本為3.73%，加權平均債務(wù)期限5年。

值得注意的是，萬(wàn)科截至年中的境內負債占比達到80%，而境外負債占比僅20%。其中境外負債占比較年初下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，人民幣負債占比80.6%，外幣負債占比19.4%。

本文作者：馮堯，本文來(lái)源：中國基金報，原文標題：《150億，萬(wàn)科突然終止！》

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