3年5倍市值增長(cháng)，減肥藥為何能被市場(chǎng)捧上天？

過(guò)去3年，最牛的醫藥股你能想到什么？

(資料圖片)

沒(méi)錯，就是減肥藥領(lǐng)域的兩個(gè)霸主——禮來(lái)+諾和諾德，過(guò)去3年上漲超過(guò)5倍。

憑借減肥藥的預期，禮來(lái)市值突破5000億美金，成為歷史上第一個(gè)突破5000億市值的醫藥公司。諾和諾德則成為歐洲第二大市值公司，即將超越LVHM。

減肥藥成為歷史上銷(xiāo)售增速最快產(chǎn)品，注定將成為“藥王”

鼎鼎大名的司美格魯肽，是GLP-1(胰高血糖素樣肽-1)類(lèi)代表藥物，從作用機制看，GLP-1是一種在進(jìn)食后分泌的物質(zhì)，通過(guò)增加胰島素分泌及抑制胰高血糖素釋放來(lái)降低血糖濃度。

它不僅可以減緩胃部排空、抑制食欲，還能通過(guò)將白色脂肪轉化為棕色脂肪增加能量消耗。（棕色脂肪與白色脂肪儲存能量不同，它通過(guò)它細胞內大量的線(xiàn)粒體將食物中的能量轉化成熱能。）

當僅需每周注射一次的司美格魯肽披露68周平均體重減輕16%的臨床數據后，銷(xiāo)量爆發(fā)了，成為全世界愛(ài)美人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

基于在降糖市場(chǎng)和減肥領(lǐng)域的突出表現，司美格魯肽在2022年銷(xiāo)售額已經(jīng)超過(guò)百億美金。

截至目前，司美格魯肽共有3個(gè)版本在銷(xiāo)售，分別為注射用降糖版本Ozempic，口服用降糖版本Rybelsus，以及注射用減重版本W(wǎng)egovy。

今年上半年，Ozempic的銷(xiāo)售額為417億丹麥克朗，Rybelsus銷(xiāo)售額為83.44億丹麥克朗，Wegovy銷(xiāo)售額為120.81億丹麥克朗。

三者銷(xiāo)售額總計約91億美金，接近去年總收入規模，根據諾和諾德對下半年收入的指引，司美格魯肽今年全年收入大約在200億美金。

而大名鼎鼎的默沙東的PD-1，K藥在上半年賣(mài)了120億美金?？雌饋?lái)，K藥今年奪得藥王的稱(chēng)號可能性更大。

但有一點(diǎn)市場(chǎng)需要知道，司美格魯肽現在完全是個(gè)賣(mài)方市場(chǎng)，在全球都供不應求，收入多少完全取決于諾和諾德的產(chǎn)能。

由于過(guò)去幾年諾和諾德對市場(chǎng)的低估，導致產(chǎn)能擴張一直很慢，直接制約了司美格魯肽的放量速度。

不過(guò)，諾和諾德今年已經(jīng)意識到了這個(gè)問(wèn)題，加速擴產(chǎn)已經(jīng)提上日程。

這意味著(zhù)，明年開(kāi)始，藥王可能就要從癌癥領(lǐng)域轉向糖尿病/減肥領(lǐng)域了。

司美格魯肽的潛力遠不止于此

如果說(shuō)司美格魯肽的預期市場(chǎng)僅僅是減肥領(lǐng)域，那這個(gè)預期就被縮的太小了。

今年8月9日，司美格魯肽的第三個(gè)重磅適應癥3期臨床結果公布：降低心血管疾病20%風(fēng)險。

這讓市場(chǎng)再次瘋狂，對GLP-1藥物未來(lái)市場(chǎng)空間想象力進(jìn)一步打開(kāi)，當天諾和諾德股價(jià)大漲17%，市值突破4000億美元。

在此之前，雖然有眾多研究表明肥胖與多種心血管疾病相關(guān)，但司美格魯肽是第一個(gè)被用臨床證明，減肥藥可以降低心血管疾病風(fēng)險的藥物。

減肥可以預防更多疾病的發(fā)生，司美格魯肽的想象力再一次被打開(kāi)。竟然還有一大堆疾病可以被這款藥物用于治療。

在糖尿病、減重、心血管疾病外，司美格魯肽還在NASH、慢性腎病、阿爾茨海默癥等領(lǐng)域開(kāi)展臨床。這每一個(gè)疾病，都是幾百億體量的市場(chǎng)。

一旦證明了減肥可以減輕如此多疾病的風(fēng)險，保險公司對減肥的付費意愿就會(huì )大幅上升。

根據KFF的一項新調查，在受訪(fǎng)的美國成年人中，大約45%表示，他們對服用“安全、有效的減肥藥”有興趣。然而，如果沒(méi)有保險承保，只有16%的成年人仍然有興趣服用減肥藥。

保險愿意付費意味著(zhù)潛在患者大幅增加。

司美格魯肽從一款單純的藥，又被附加了保健品的消費屬性，又有了醫美的屬性。這么完美的產(chǎn)品，恐怕在醫藥行業(yè)都很難找出第二類(lèi)。

從3年5倍市值增長(cháng)來(lái)看，減肥藥無(wú)疑是當下醫藥行業(yè)最大的投資機會(huì )。

從國內投資視角出發(fā)，又對中國投資者有什么啟示？

9月2日本周六，華爾街見(jiàn)聞大師課將邀請興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院大健康研究中心總經(jīng)理，醫藥首席分析師孫媛媛，攜手興業(yè)醫藥醫療器械組長(cháng)東楠、創(chuàng )新藥組長(cháng)楊希成，深度分析國內減肥藥的產(chǎn)業(yè)機會(huì )在哪里，同時(shí)也將對當下市場(chǎng)關(guān)心的醫藥熱點(diǎn)，例如醫藥反腐、創(chuàng )新藥下一個(gè)機會(huì )在哪等問(wèn)題，分享興業(yè)醫藥團隊的最新研究成果和看法。

為何邀請興業(yè)醫藥團隊來(lái)講醫藥行業(yè)課程？

孫媛媛老師畢業(yè)于復旦大學(xué)醫學(xué)院碩士，是前興業(yè)證券研究院副院長(cháng)、醫藥首席分析師徐佳熹的接班人，具有10余年醫藥研究經(jīng)驗。興業(yè)醫藥團隊2014-2022年多年上榜權威評選，曾6次獲得第一名，多次獲得IAMAC等其他權威評選第一名。孫媛媛老師個(gè)人也曾獲天眼盈利預測最佳分析師，她擅長(cháng)醫藥行業(yè)的深度研究和優(yōu)質(zhì)公司的前瞻挖掘。

醫療器械組長(cháng)東楠老師和創(chuàng )新藥組長(cháng)楊希成老師都深耕醫藥行業(yè)多年，在創(chuàng )新藥和醫療器械領(lǐng)域都有自己獨到的研究方法和見(jiàn)解，相信在課程中將帶給你啟發(fā)。

為何本次醫藥行業(yè)課程值得聽(tīng)？

在本次大師課中，興業(yè)醫藥研究團隊將幫助投資者深入分析醫藥行業(yè)的發(fā)展現狀，搭建創(chuàng )新藥和創(chuàng )新醫療器械領(lǐng)域的研究框架和方法，在政策新周期下，挖掘行業(yè)投資機遇，展望醫藥行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢。

縱觀(guān)醫藥行業(yè)，復盤(pán)2006-2022年醫藥板塊長(cháng)周期，供應端、需求端、政策端發(fā)生了怎樣的變化？中國醫藥行業(yè)的研究框架該如何重構？

聚焦創(chuàng )新藥賽道，中國創(chuàng )新藥的下一個(gè)機會(huì )在哪里？減重賽道是否大有可為？又有哪些創(chuàng )新技術(shù)值得期待？

國產(chǎn)替代正當時(shí)，創(chuàng )新醫療器械有哪些新賽道潛力可期？政策推動(dòng)下，高端醫療裝備又將涌現哪些新機會(huì )？

醫藥政策新周期 ，醫藥反腐是否將推動(dòng)醫藥行業(yè)生態(tài)凈化，加速產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新升級？醫藥政策將如何影響行業(yè)未來(lái)發(fā)展？

如果你是醫藥行業(yè)的投資者，這門(mén)課將幫助你在醫藥政策高壓之下，重新理解醫藥行業(yè)發(fā)展趨勢，把握投資機會(huì )；如果你是一個(gè)普通人，這門(mén)課也將帶你讀懂行業(yè)政策變化，了解最先進(jìn)的醫療技術(shù)，跟上生物醫藥行業(yè)發(fā)展的步伐。

本周六上海，興業(yè)醫藥團隊大師課，歡迎您的加入！

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：