作為疫后業(yè)績(jì)修復的重要開(kāi)始，愛(ài)博醫療（688050.SH）的上半年業(yè)績(jì)尤引關(guān)注。

8月18日，愛(ài)博醫療（688050.SH）發(fā)布的2023年上半年財報顯示，收入和歸母凈利潤分別為4.07億元、1.63億元，分別同比增長(cháng)了49.04%、32.12%。

剔除1季度數據，愛(ài)博醫療第2季度的收入為2.17億元，環(huán)比增長(cháng)了14.21%，但同期利潤僅為0.85億元，僅環(huán)比增長(cháng)9%。

(資料圖片)

這或與此前市場(chǎng)預計疫情后，第2季度白內障、近視等眼科手術(shù)放量帶來(lái)業(yè)績(jì)顯著(zhù)增長(cháng)的情況出現了一定的偏差。

與此同時(shí)，愛(ài)博醫療還發(fā)布了GDR預案，擬募集14億元投向“福建優(yōu)你康并購”、“愛(ài)博煙臺眼科產(chǎn)品生產(chǎn)二期”等多個(gè)項目的建設以及補充流動(dòng)資金。

種種因素疊加，愛(ài)博醫療8月18日收盤(pán)跌幅為5.82%。

愛(ài)博醫療的上半年業(yè)績(jì)表現承載著(zhù)各方的滿(mǎn)心期待。

今年1季度由于疫情因素，市場(chǎng)考慮到愛(ài)博醫療的手術(shù)產(chǎn)品在第2季度有可能迎來(lái)較大的增長(cháng)，過(guò)去積壓的白內障手術(shù)等或得到釋放，可對第二季度的業(yè)績(jì)起到一定的推動(dòng)作用，彼時(shí)管理層也曾表達這樣的期待。

“目前來(lái)看，過(guò)去積壓的白內障手術(shù)量比較可觀(guān)，從今年2月起一直保持不錯的恢復勢頭，銷(xiāo)售情況較好，單月出貨量創(chuàng )新高。任何新產(chǎn)品進(jìn)院手續、流程都需要時(shí)間，但總體進(jìn)展不錯?！睈?ài)博醫療今年4月答投資者問(wèn)時(shí)表示。

整體來(lái)看，愛(ài)博醫療的半年報確實(shí)仍有著(zhù)顯著(zhù)的增長(cháng)。

2023年上半年，愛(ài)博醫療的收入和歸母凈利潤分別為4.07億元、1.63億元，分別同比增長(cháng)了49.04%、32.12%。

盡管總體增速尚可，但剔除1季度數據后，愛(ài)博醫療第2季度的收入為2.17億元，環(huán)比增長(cháng)了14.21%，同期利潤僅為0.85億元，僅環(huán)比增長(cháng)9%。

愛(ài)博醫療將利潤增速慢于收入的現象歸因于成本、產(chǎn)品推廣力度的加大等費用的上升。

“隨著(zhù)市場(chǎng)逐步恢復，公司加大了產(chǎn)品推廣力度和品牌營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，蓬萊生產(chǎn)基地產(chǎn)能尚需逐步釋放，以及公司加快推進(jìn)研發(fā)項目，導致?tīng)I業(yè)成本及各項費用增長(cháng)較快，上半年凈利潤增速低于收入增速?！睈?ài)博醫療表示。

2023年上半年，愛(ài)博醫療的營(yíng)業(yè)成本為0.69億元，同比增長(cháng)了70.06%。

“主要系產(chǎn)品構成變化，低毛利產(chǎn)品成本增長(cháng)較多，導致?tīng)I業(yè)成本增幅高于收入的增幅?！睈?ài)博醫療解釋稱(chēng)。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）致電愛(ài)博醫療求證具體涉及哪些低毛利產(chǎn)品，但始終無(wú)人接聽(tīng)，與此同時(shí)也向其發(fā)送郵件。雖然顯示郵件已讀，但截至發(fā)稿前尚未得到回復。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）以愛(ài)博醫療2022年披露的產(chǎn)品毛利率情況推測，毛利率最低的視光產(chǎn)品收入的顯著(zhù)增長(cháng)，給成本帶來(lái)較大的壓力。

2022年，愛(ài)博醫療旗下以眼鏡為代表的視光產(chǎn)品毛利率為48%，低于同期人工晶狀體、角膜塑形鏡（下稱(chēng)“OK鏡”）分別高達89.54%、86.24%的毛利率。

2023年上半年，視光產(chǎn)品創(chuàng )收0.45億元，同比增長(cháng)了402.84%。

這給愛(ài)博醫療帶來(lái)一定的銷(xiāo)售費用。2023年上半年高達0.75億元，同比增長(cháng)了97.79%。

事實(shí)上，發(fā)力視光產(chǎn)品亦符合目前眼科行業(yè)的發(fā)展趨勢。

目前多家下游眼科醫院均在加碼視光項目。

2022年，愛(ài)爾眼科（300015.SH）再融資35.36億元，資金用途之一就是“沈陽(yáng)愛(ài)爾眼視光遷址擴建項目”。今年5月，愛(ài)爾眼科董事長(cháng)陳邦還制定了千店目標。

“我們一直在探索符合公司發(fā)展的視光診所模式。目前來(lái)說(shuō)，我們的模式已經(jīng)很成功了，可以大量復制。首期定了1000家的目標，未來(lái)會(huì )視情況不斷發(fā)展?！标惏畋硎?。

今年4月，華廈眼科（301267.SZ）董事長(cháng)蘇慶燦亦制定了未來(lái)五年連鎖視光中心數量要達到200家的目標。

下游連鎖眼科醫院押注視光賽道，自然也成為了上游企業(yè)的助推力。

更為重要的是，在“萬(wàn)物皆可集采”的壓力之下，視光項目正在成為眼科企業(yè)新的盈利點(diǎn)。

今年5月，國家醫保局表態(tài)將對人工晶體展開(kāi)集采。

“國家層面，我們今年已經(jīng)開(kāi)展了第八批藥品集中采購，我們還將開(kāi)展第四批高值醫用耗材的集采，主要是針對眼科的人工晶體和骨科的運動(dòng)醫學(xué)類(lèi)耗材，適時(shí)還將開(kāi)展更新批次的藥品集采?！眹裔t保局副局長(cháng)施子海指出。

在此之前，OK鏡已被納入了集采。

2022年10月，河北省醫用藥品器械集中采購中心發(fā)布的公告中，OK鏡被納入醫用耗材集采活動(dòng)中。今年6月采購結果顯示，愛(ài)博醫療的OK鏡中選價(jià)格為2730元-3430元，與此前上萬(wàn)元的價(jià)格相比有了一定的降價(jià)。

這意味著(zhù)，愛(ài)博醫療的兩大核心產(chǎn)品人工晶狀體、OK鏡都已經(jīng)走到集采的十字路口。2023年上半年這兩大類(lèi)產(chǎn)品的收入分別為2.49億元、1.06億元，占比分別為60.18%、25.94%。

盡管各家眼科公司都指出集采有利于提高產(chǎn)品在市場(chǎng)的滲透率，但同時(shí)都在尋找新的抓手——隱形眼鏡等各類(lèi)眼鏡產(chǎn)品在內的視光業(yè)務(wù)。

“公司于2022年3月新設子公司愛(ài)博上海，持續加強視光產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓，大踏步進(jìn)入視光消費市場(chǎng)，產(chǎn)研技術(shù)互補和渠道協(xié)同下，有望加速公司放量，未來(lái)增長(cháng)可期?！比A金證券醫藥行業(yè)分析師周平表示。

披露半年報的同時(shí)，愛(ài)博醫療還發(fā)布了境外發(fā)行GDR的預案。

預案顯示，愛(ài)博醫療擬募資14.09億元，投向“福建優(yōu)你康并購項目”、“愛(ài)博煙臺眼科產(chǎn)品生產(chǎn)二期”、“功能性眼科醫療器械產(chǎn)品開(kāi)發(fā)”、“天眼醫藥隱形眼鏡擴產(chǎn)”、“德國眼科產(chǎn)品生產(chǎn)與渠道建設”項目的建設以及補充流動(dòng)資金。

愛(ài)博醫療認為此次募資有利于推動(dòng)業(yè)務(wù)的全球化布局。

“通過(guò)本次發(fā)行，公司邁出國際化發(fā)展戰略及全球化商業(yè)版圖拓展的重要一步。公司計劃在德國建立生產(chǎn)基地，并組建當地團隊負責業(yè)務(wù)拓展、臨床試驗和監管事務(wù)，以支持公司在歐洲的本地化開(kāi)發(fā)和商業(yè)化，將產(chǎn)品打造成全球品牌，并為未來(lái)全球商業(yè)化拓展打下基礎?！睈?ài)博醫療表示。

愛(ài)博醫療早在境外有一定的布局，核心產(chǎn)品之一人工晶狀體銷(xiāo)往德國、法國、意大利等30余個(gè)國家。

境外收入規模相對有限。2023年上半年僅創(chuàng )收0.21億元，占比僅為5.16%。但增速可期，同期同比增速高達112.19%。

或許愛(ài)博醫療發(fā)力海外市場(chǎng)的夢(mèng)想并不遙遠。

但市場(chǎng)并不買(mǎi)單。

8月18日，愛(ài)博醫療的收盤(pán)跌幅為5.82%。

這也是上市公司發(fā)布GDR預案后市場(chǎng)反應的常態(tài)。例如君實(shí)生物（688180.SH）今年6月發(fā)布GDR預案后，6月6日收盤(pán)時(shí)A股和港股跌幅分別達到5.01%、5.34%。

此外，近期以來(lái)，“再融資暫?！钡膫髀劜唤^于耳。

亦有投行人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）透露，某上市公司的百億再融資項目，還未披露預案就遭遇了相關(guān)“指導”。

8月18日，證監會(huì )正式對相關(guān)傳聞做出了表態(tài)，明確A股市場(chǎng)融資功能將保持常態(tài)化運行，但其同時(shí)指出將“加強一、二級市場(chǎng)的逆周期調節”。

“實(shí)現資本市場(chǎng)可持續發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)積極平衡。沒(méi)有二級市場(chǎng)的穩健運行，一級市場(chǎng)融資功能就難以有效發(fā)揮?！弊C監會(huì )指出，“我們始終堅持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時(shí)充分考慮二級市場(chǎng)承受能力，加強一、二級市場(chǎng)的逆周期調節，更好地促進(jìn)一二級市場(chǎng)協(xié)調平衡發(fā)展。市場(chǎng)會(huì )感受到這種變化?！?/p>

境內再融資的形勢變化是否會(huì )傳染給GDR，愛(ài)博醫療的境外融資能否成行，市場(chǎng)正在持續關(guān)注。

不過(guò)愛(ài)博醫療的現金流壓力并不大。截至2023年末現金及現金等價(jià)物余額為2.61億元。