如果說(shuō)，價(jià)值基金經(jīng)理的形象是冷靜、理智、客觀(guān)。那市場(chǎng)下跌時(shí)可能就是他們最熱情高漲的時(shí)候吧。

8月18日，中庚基金發(fā)布中期報告，備受關(guān)注的價(jià)值大腕丘棟榮的年中“投資底牌”完全揭曉。

(資料圖片僅供參考)

看完，丘棟榮的中報，最大的感受是，仿佛聽(tīng)到了他的“笑聲”：

哈哈哈，這個(gè)好便宜；哈哈哈，那個(gè)也好便宜，都放到組合里來(lái).......

當然，文質(zhì)彬彬的丘棟榮用的是更書(shū)卷氣的表達：

唯有此時(shí)積極布局，才有望提升回報水平。

此時(shí)不布局，更待.......

不夸張的說(shuō)，這次的中期報告是丘棟榮近年最樂(lè )觀(guān)的一次。

盡管一個(gè)多月前的二季報已經(jīng)很積極了，但8月18日公布的中報尤勝往昔。

最新的中期報告顯示，丘棟榮認為，（上半年）權益市場(chǎng)映射基本面節奏，......，市場(chǎng)表現更具結構性特征，.......，市場(chǎng)交易則更偏向非機構持倉和小盤(pán)股，獲取收益的難度更大。

但他強調，A股和港股整體估值水平處于低位，股權風(fēng)險溢價(jià)水平處于高位，權益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比較高，唯有此時(shí)積極布局，才有望提升回報水平。

他透露，上半年他基于低估值價(jià)值投資策略，從資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和個(gè)股組合等多方面構建高性?xún)r(jià)比投資組合。

讀來(lái)，他對現在的組合相當滿(mǎn)意。

機會(huì )更廣泛分布在這些地方

投資機會(huì )在哪里呢？

丘棟榮在中報中表示，經(jīng)濟周期的復蘇階段是居民、企業(yè)信心重建的過(guò)程，是自身努力、政策推力和內外共振共同作用的結果。

疫情放開(kāi)和高層會(huì )議的轉變，確認了政策的雙底，政策揚長(cháng)補短，既有助于經(jīng)濟企穩，更要提升經(jīng)濟的未來(lái)空間。

因此，在此宏觀(guān)背景下，他認為，應積極評估經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的變化。

尤其從估值來(lái)看，A股整體估值水平較低，股價(jià)回落和業(yè)績(jì)消化，顯而易見(jiàn)的高估值公司比例較大幅度降低，機會(huì )更廣泛分布在價(jià)值股和產(chǎn)業(yè)轉型預期的成長(cháng)股中。

“腰部”重現銀行股

丘棟榮是善于選股的，所以他管理的基金的腰部持倉，也對組合貢獻不小。

以中庚價(jià)值領(lǐng)航為例，第11-20大的“腰部持倉”合計持有17.77%的倉位。

那么最新中報顯示，丘棟榮還有啥“家底”呢？

總體看，丘棟榮的腰部持倉多數是曾經(jīng)上過(guò)前十大的“老朋友”。比如，柳藥集團、蘇農銀行、康華生物等。

寧波銀行、綠葉制藥是兩只此前未在以中庚價(jià)值領(lǐng)航定期報告出現的個(gè)股。

這可能與寧波銀行目前處于上市以來(lái)的“底部”估值（市凈率）區間有關(guān)。

要知道，丘棟榮歷史上對銀行股是有“青睞”的。早年管理匯豐晉信大盤(pán)基金，他就建倉了很多銀行股。

加盟中庚基金后，他也是不排斥銀行股。比如常熟銀行，他重倉了7個(gè)季度。

所以，丘棟榮建倉寧波銀行的舉動(dòng)，還是很具有信號意義。

堅決抄底‘’醫藥股”

在醫藥行業(yè)熱門(mén)時(shí)期，丘棟榮很少買(mǎi)入醫藥股。

這幾年，醫藥冷清了，他反而時(shí)不時(shí)要出手“醫藥”。

這不，近2年多跌的很“慘”的醫藥股，就在“腰部持倉”中占了3席。

綠葉制藥是其中一只。這是一家以研發(fā)為基礎的專(zhuān)業(yè)制藥企業(yè)，專(zhuān)注于天然藥物、新型制劑和生物技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。集團上市產(chǎn)品覆蓋抗腫瘤、心血管、內分泌、骨科、消化和中樞神經(jīng)系統等領(lǐng)域。

觀(guān)察行情K線(xiàn)圖（下圖），似乎也能看到丘棟榮買(mǎi)入的動(dòng)機之一。

繼續看多港股戰略?xún)r(jià)值

丘棟榮還表示，鑒于港股整體估值水平基本處于歷史10%分位左右，港股性?xún)r(jià)比很高，且部分公司有稀缺性，具有戰略性配置價(jià)值。

從風(fēng)險溢價(jià)角度看，中證800股權風(fēng)險溢價(jià)處于0.86倍標準差水平，息債比則處于歷史100%分位，10年國債到期收益率僅2.64%，權益資產(chǎn)占優(yōu)，有更高的風(fēng)險補償水平。

隨著(zhù)經(jīng)濟溫和修復，企業(yè)盈利有望觸底回升，對權益市場(chǎng)保持積極，持續關(guān)注企業(yè)的基本面改善和盈利能力提升。

港股嘗試“創(chuàng )新”？

丘棟榮對港股的定位很明確，他在幾乎每一只基金的中期報告中都強調，港股估值基本處于歷史10%-20%分位，存在系統性機會(huì )，繼續戰略性配置。

如果敞開(kāi)來(lái)讓丘棟榮買(mǎi)港股，他還會(huì )選擇一些什么？

中庚港股通價(jià)值的第一份中期報告也給了我們答案。

首先，對醫藥生物的買(mǎi)入是明顯的。而且，丘棟榮相當“放飛自我”。

這只基金的第一大重倉股就是醫藥生物，“腰部持倉”還有4中醫藥生物股。綠葉制藥、歐康維視生物-B、翰森制藥和云頂新耀-B。

這是港交所為了向投資者提示風(fēng)險,對于未盈利的生物科技上市公司,要求標記“B”。

一個(gè)喜歡低估值的基金經(jīng)理，卻買(mǎi)入了不止一個(gè)“沒(méi)有估值”的企業(yè)，這是不是丘棟榮的又一次投資體系創(chuàng )新呢？

當然，也有丘棟榮“舒適圈”中的股票。

比如中國黃金國際、新華保險、越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展、亞洲水泥(中國)等資源、金融或地產(chǎn)及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股。

丘棟榮還持有了致遠互聯(lián)，這是一家和他比較有“淵源”的個(gè)股。該公司是一家協(xié)同管理軟件提供商，專(zhuān)注于企業(yè)級管理軟件領(lǐng)域，丘棟榮很早以前就投資過(guò)。

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